2018年12月6日，偏居魯南的孟子故里鄒城雪后初晴。

　　兗礦集團(tuán)旗下的兗州煤業(yè)股份有限公司（下稱“兗州煤業(yè)”）辦公大樓里人跡寥寥，工作人員分批乘車下礦后，大院復(fù)歸平靜。此時，遠(yuǎn)在千里之外的香港聯(lián)交所卻是人頭攢動，兗州煤業(yè)澳大利亞公司（下稱“兗煤澳洲”）正在這里鳴鑼上市。

　　從鄒城到香港很遠(yuǎn)，但從兗州煤業(yè)到資本市場很近。從1998年到2018年，這家企業(yè)先后在三地四次IPO，在資本市場的助力之下成為國際化大型礦企。

兗煤澳洲在澳大利亞的礦山。（資料照片）

　　特批上市奠定崛起基礎(chǔ)

　　兗礦集團(tuán)第一次籌備進(jìn)軍資本市場是在1996年。當(dāng)時，企業(yè)上市還是個新鮮事，但剛完成現(xiàn)代企業(yè)制度試點的兗礦集團(tuán)不僅選擇上市，還選擇高起點的華爾街作為第一站。

　　“通過國內(nèi)外股票上市，可以建立多渠道、持續(xù)穩(wěn)定、低成本的直接融資渠道，有效推動投資主體多元化、優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以更快的速度實現(xiàn)品牌和企業(yè)發(fā)展，與國際經(jīng)濟(jì)接軌?！眱嫉V集團(tuán)董事張寶才說，兗礦集團(tuán)選擇從最規(guī)范、最成熟的華爾街股市做起，以最高的標(biāo)準(zhǔn)為參照，可以讓兗礦集團(tuán)做得更規(guī)范，兗礦集團(tuán)的影響力更大。

　　然而，當(dāng)時國家監(jiān)管部門已公布38家上市企業(yè)名單，其中并沒有兗礦集團(tuán)。為搶抓機(jī)遇，兗礦集團(tuán)緊急申報上市。1997年3月，監(jiān)管部門單獨批準(zhǔn)兗礦集團(tuán)到境外上市，兗礦集團(tuán)由此成為我國煤炭行業(yè)第一家獲批上市的企業(yè)，各項準(zhǔn)備工作隨即展開。

　　1997年3月17日至29日，兗礦集團(tuán)在北京先后與日本大和、瑞銀華寶等16家證券公司或投資銀行代表進(jìn)行了第一輪接觸，雙方就上市前的相關(guān)問題進(jìn)行討論，大部分券商編制并遞交了“上市建議書”。兗礦集團(tuán)對已提交“上市建議書”的券商進(jìn)行比較和分析，選擇其中8家進(jìn)入第二輪會談。8家券商中，美國券商和歐洲券商各占4家。

　　隨后，兗礦集團(tuán)分別與8家券商的代表就“兗州礦業(yè)的重組”“發(fā)行結(jié)構(gòu)及戰(zhàn)略”“在礦業(yè)方面的能力”“二級市場的表現(xiàn)”以及“項目工作隊伍質(zhì)量”等問題進(jìn)行第二輪討論，選定了上市地點和主承銷商范圍。

　　當(dāng)年9月25日，兗州煤業(yè)股份有限公司成立。10月9日，兗州煤業(yè)進(jìn)行第一次路演，但由于亞洲金融危機(jī)影響，路演于10月23日中止。兗州煤業(yè)沒有氣餒，繼續(xù)進(jìn)行第二次路演前的文件準(zhǔn)備、市場調(diào)查。

　　1998年3月16日至26日，兗州煤業(yè)第二次路演進(jìn)行，3個小組用11天時間，到達(dá)7個國家和地區(qū)的28個城市，先后舉行5場大型推介會，與108個投資機(jī)構(gòu)“一對一”面談。

　　當(dāng)年3月31日，“兗州煤業(yè)”ADR（美國存托憑證）在紐約證券交易所上市；4月1日，“兗州煤業(yè)”H股在香港聯(lián)交所上市交易；6月8日，“兗州煤業(yè)”A股在上海證券交易所上網(wǎng)定價發(fā)行——僅用兩個多月的時間，兗州煤業(yè)就實現(xiàn)了紐約、香港和上海三地上市，完成4次股票發(fā)行，共募集資金40.01億元。

　　上市募集的資金，為兗礦集團(tuán)的改革發(fā)展提供了雄厚的資金支持，使兗礦集團(tuán)抵抗住亞洲金融危機(jī)帶來的巨大沖擊。隨后幾年里，兗礦集團(tuán)銷售收入、利潤總額一直高居全行業(yè)第一，1999年的利潤占國有重點煤炭盈利企業(yè)當(dāng)年利潤總額的58.31％。

　　更重要的是，通過上市運(yùn)作，兗礦集團(tuán)培養(yǎng)了一批高素質(zhì)的資本運(yùn)作和國際化人才，這成為兗礦集團(tuán)國際化發(fā)展的無價之寶。

　　海外借殼盤活存量資產(chǎn)

兗煤澳洲在澳大利亞的礦井。（資料照片）

　　國際化發(fā)展不僅要有資本的全球運(yùn)作，更要有產(chǎn)業(yè)的全球布局。早在兗州煤業(yè)上市前，兗礦集團(tuán)就已經(jīng)謀劃到煤炭強(qiáng)國去參與競爭。但直到2004年12月，兗礦集團(tuán)的海外布局才在澳大利亞的南田煤礦變?yōu)楝F(xiàn)實。

　　此后，兗煤澳洲于2009年并購澳大利亞菲利克斯公司100％股權(quán)；2011年8月，收購澳大利亞新泰克控股公司與新泰克Ⅱ控股公司100％股權(quán)；9月收購西農(nóng)普力馬煤礦有限公司和西農(nóng)木炭公司100%股權(quán)。

　　在收購澳大利亞菲利克斯公司時，兗煤澳洲做出了“最遲于2012年底在澳交所上市，并將兗州煤業(yè)所持兗煤澳洲股權(quán)降低到70％以下”的承諾。但兗煤澳洲在煤炭資源儲量極大增加的同時，也因此背負(fù)了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá)91.82％。要在繼續(xù)加快實施海外資源開發(fā)戰(zhàn)略的同時實現(xiàn)上市承諾并降低負(fù)債率，這對兗煤澳洲而言幾乎是不可能完成的任務(wù)。

　　“想上市就要降低資產(chǎn)負(fù)債率，勢必要求母公司兗州煤業(yè)進(jìn)行大規(guī)模增資。”張寶才說，隨著煤炭資源的獲取成本越來越高，母公司增資就意味著要放慢擴(kuò)張的腳步。

　　權(quán)衡之下，2010年12月，兗州煤業(yè)采取適度增資的方式，向兗煤澳洲注入9億余澳元。在償還部分貸款后，資產(chǎn)負(fù)債率降至72.34％。但到了2011年6月底，繼續(xù)擴(kuò)張的兗煤澳洲資產(chǎn)負(fù)債率又上升到83.9％，超過警戒線。

　　2012年，上市承諾期限臨近。時間緊迫，兗煤澳洲敲定采取“借殼”的方式上市。對于兗煤澳洲而言，適合的“殼”必須滿足三個條件：首先是對方愿意合作；其次是體量適當(dāng)，可以讓兗州煤業(yè)能保持絕對控股權(quán)又能將控股比例保持在70％以下；第三，最好是煤炭企業(yè)，這樣可以在借売上市的同時有可能獲得新的煤炭資源。

　　此時，澳大利亞格羅斯特煤炭有限公司（下稱“格羅斯特”）進(jìn)入了兗煤澳洲的視野：這家企業(yè)不僅有強(qiáng)烈的合作意愿，而且和兗煤澳洲都持有同一家公司的股權(quán)，收購之后形成的股權(quán)結(jié)構(gòu)也符合兗煤澳洲的目標(biāo)。

　　最終，采取“現(xiàn)金+股票”的方式，兗煤澳洲和格羅斯特合并。格羅斯特將7億澳元現(xiàn)金向股東進(jìn)行股利分紅，終止現(xiàn)行期權(quán)；兗煤澳洲進(jìn)行資產(chǎn)剝離，并與格羅斯特完成換股合并，實現(xiàn)兗煤澳洲的借殼上市。

　　通過兼并格羅斯特，兗州煤業(yè)實現(xiàn)了將兗煤澳洲主要資產(chǎn)在澳交所上市的承諾，同時兗煤澳洲煤炭權(quán)益資源量增至27.08億噸，煤炭權(quán)益儲量為8.69億噸。

　　這次“借殼上市”用發(fā)展的思路盤活了存量資產(chǎn)，同時，兗煤澳洲可利用格羅斯特充裕的港口運(yùn)輸能力，加速對受港口運(yùn)能限制的資源的開發(fā)。這對兗煤澳洲和兗州煤業(yè)，具有里程碑意義。

　　目標(biāo)直指國際化礦業(yè)集團(tuán)

　　兗礦集團(tuán)董事長李希勇、兗煤澳洲獨立非執(zhí)行董事芮捷銳為兗煤澳洲在港交所上市敲鑼。（資料照片）

　　2018年12月6日上午9時30分，隨著一聲激越的鑼響，兗煤澳洲在香港聯(lián)交所正式掛牌。

　　近年來，兗州煤業(yè)在澳大利亞的發(fā)展，按照規(guī)劃和設(shè)想一步步實現(xiàn)。2017年，兗煤澳洲采用股權(quán)融資、資本運(yùn)作方式，全球融資29.5億美元；收購力拓集團(tuán)所屬聯(lián)合煤炭公司100%股權(quán)，掌握年吞吐能力1.6億噸的煤炭港口公司。

　　至此，兗州煤業(yè)在澳大利亞完成8次大型并購，擁有11座煤礦，煤炭資源量達(dá)到54.14億噸、儲量達(dá)到17.10億噸，年生產(chǎn)能力8000萬噸。其中3對礦井年產(chǎn)量均超過1500萬噸，位居澳大利亞前十大礦井行列。兗煤澳洲成為澳大利亞最大的專營煤炭生產(chǎn)商和獨立煤炭上市公司。

　　“成功收購澳大利亞聯(lián)合煤炭公司后，兗煤澳洲已持續(xù)改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，擁有可以支撐持續(xù)發(fā)展的股東基礎(chǔ)，初步恢復(fù)獨立融資能力。”張寶才說，“為高效借助資本市場力量，兗煤澳洲需選擇能給予公司合理估值的資本市場再次上市。”

　　為什么選擇香港聯(lián)交所IPO？張寶才認(rèn)為，香港聯(lián)交所是全球重要的資本市場之一，擁有豐富便利的融資工具。香港投資者主要關(guān)注市盈率等指標(biāo)，兗煤澳洲在香港上市后更易獲得較好估值，將對提升兗煤澳洲股票交易量、改善流動性起到積極作用。

　　“香港IPO全球發(fā)售，對于兗煤澳洲發(fā)揮兗礦集團(tuán)國企背景優(yōu)勢，展現(xiàn)中資海外礦企國際化管理團(tuán)隊獨特性、擁有高質(zhì)量可持續(xù)盈利資產(chǎn)稀缺性，實現(xiàn)股東多元化，提高股票流動性，拓寬未來融資渠道，創(chuàng)造國際資本市場聯(lián)動，推動公司未來國際化發(fā)展和增強(qiáng)核心競爭力，具有重要作用和深遠(yuǎn)影響。”張寶才說。

　　據(jù)張寶才介紹，兗煤澳洲與兗州煤業(yè)是兩個平臺，各自擁有獨立的客戶群。兗煤澳洲實現(xiàn)兩地上市，對于兗州煤業(yè)及兗礦集團(tuán)來說，有助于提高資本運(yùn)營水平，增加融資平臺，暢通海外資產(chǎn)境外融資的通道。上市募集的資金將用于繼續(xù)優(yōu)化資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使特定資產(chǎn)組合創(chuàng)造更高的盈利能力和現(xiàn)金流入，通過充分利用資本市場資金方式，提升兗礦集團(tuán)、兗州煤業(yè)的整體資產(chǎn)證券化水平。

　　2018年7月，兗礦集團(tuán)召開改革發(fā)展會議，提出更高的戰(zhàn)略目標(biāo)：建成全球一流的綠色能源供應(yīng)商和國際化礦業(yè)集團(tuán)。

　　張寶才認(rèn)為，兗礦集團(tuán)通過大力發(fā)展澳大利亞平臺，已具備在國際資源行業(yè)與世界一流礦業(yè)巨頭競爭及合作的能力。短期內(nèi)，兗煤澳洲可利用現(xiàn)有運(yùn)營主導(dǎo)地位以合理的估值倍數(shù)收購合資礦產(chǎn)少數(shù)股權(quán)，創(chuàng)造低風(fēng)險、高回報擴(kuò)張機(jī)會；中長期并購戰(zhàn)略為放眼世界，在全球范圍內(nèi)尋找具有頂級生產(chǎn)規(guī)模、礦山壽命較長、具備協(xié)同效應(yīng)、抗周期能力強(qiáng)、較高現(xiàn)金盈利水平的礦業(yè)資產(chǎn)。

　　在服務(wù)兗礦集團(tuán)的同時，兗州煤業(yè)也從未間斷回報股民。據(jù)統(tǒng)計，兗州煤業(yè)A股上市20年，累計分紅193億元，是融資總額的3倍多。

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