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已發(fā)行1.94萬億 地方債6月發(fā)行規(guī)模或創(chuàng)今年來新高
2019-06-04 作者: 來源: 上海證券報(bào)

經(jīng)歷了4月份地方債發(fā)行明顯放緩之后,5月份地方債發(fā)行規(guī)模有所回升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),5月份地方債發(fā)行規(guī)模為3043.22億元,較上月增長34%。從今年來合計(jì)發(fā)行規(guī)模來看,截至5月末,地方債合計(jì)發(fā)行規(guī)模已達(dá)1.94萬億元,完成2019年新增限額3.08萬億元的62.99%。

多位固收行業(yè)分析師認(rèn)為,若以9月底前完成年內(nèi)全部新增地方債發(fā)行計(jì)劃進(jìn)行測算,未來6至9月份地方債的發(fā)行規(guī)模將維持相對高位。國盛證券固收首席分析師劉郁認(rèn)為,在新增債券和借新還舊的雙重壓力下,預(yù)計(jì)6月份地方債發(fā)行將放量,單月發(fā)行規(guī)??赡軇?chuàng)今年來新高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2019年5月地方債合計(jì)發(fā)行3043.2億元,較4月增加776.5億元,同比增長34%,但低于一季度月均值水平。其中,一般債共發(fā)行1463.8億元,專項(xiàng)債共發(fā)行1579.5億元。5月地方債發(fā)行額小幅上升主要是因?yàn)樵偃谫Y一般債和新增專項(xiàng)債的推動。此外,地方政府置換債券至今仍未發(fā)行。

發(fā)行利率方面,自4月9日內(nèi)蒙古專項(xiàng)債中標(biāo)利率打破了“國債均值+40bp”定價(jià)模式以來,5月份再次出現(xiàn)了多只地方債發(fā)行利率較基準(zhǔn)利率上浮超過40bp的情況。國盛證券固收首席分析師劉郁介紹,在5月發(fā)行的77只地方債中,四川、河北、山東和廣西等地發(fā)行15只地方債利率上浮超過40bp。劉郁分析認(rèn)為,發(fā)行利率局部上浮可能與當(dāng)?shù)卣畟鶆?wù)率、綜合財(cái)力以及當(dāng)?shù)劂y行的配置力度有關(guān),也間接指向地方債發(fā)行定價(jià)市場化程度有所提高。

從投標(biāo)倍數(shù)來看,5月較4月明顯降溫,多數(shù)債券的投標(biāo)倍數(shù)均在20倍以下。4月份,有24只地方債投標(biāo)倍數(shù)分布在20至30倍區(qū)間內(nèi),占比44.4%。而5月僅有1只棚改專項(xiàng)債投標(biāo)倍數(shù)為20.1,其余地方債投標(biāo)倍數(shù)均在20倍以下。

從項(xiàng)目分類來看,5月發(fā)行的新增專項(xiàng)債仍以棚改專項(xiàng)債和土儲專項(xiàng)債為主,兩者合計(jì)占比達(dá)74.26%,較4月小幅下降。

據(jù)國金證券(8.890,?-0.14,?-1.55%)固收研報(bào)統(tǒng)計(jì),截至5月末,2019年共發(fā)行1.94萬億地方債,較去年同期增長達(dá)121.04%。其中,再融資一般債3682.56億元,新增一般債5997.78億元,再融資專項(xiàng)債1097.79億元及新增專項(xiàng)債8598.41億元。新增一般債占全年新增地方政府一般債務(wù)限額的64.49%,新增專項(xiàng)債占全年新增專項(xiàng)債務(wù)限額的40%。

國金證券固收首席分析師周岳認(rèn)為,通過對年內(nèi)地方債發(fā)行量進(jìn)行測算,總體來看,5月份新增地方債發(fā)行維持低位,或在一定程度上增加了6至9月地方債的供給壓力。但整體而言,今年地方債發(fā)行穩(wěn)步推進(jìn),一定程度上減弱了去年下半年“扎堆”發(fā)行造成利率債供給沖擊的可能性。

國盛證券劉郁表示,在新增債券和借新還舊的雙重壓力下,預(yù)計(jì)6月地方債發(fā)行放量,會達(dá)到6000億元以上,單月發(fā)行規(guī)??赡軇?chuàng)今年來新高。從歷史數(shù)據(jù)看,地方債放量發(fā)行可能對利率債二級市場產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)。

中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為,根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),通常在每年4至9月份是地方債大量發(fā)行的月份,但央行亦采取積極的貨幣政策加以應(yīng)對,因此熨平了地方債發(fā)行給市場流動性帶來的擾動。明明表示,目前公開市場操作逐漸成熟,央行對于流動性的把控能力增強(qiáng),地方政府債集中放量對市場及流動性影響有限,維持10年期國債到期收益率有望逐步下行至3.2%至3.6%區(qū)間下限附近的判斷。

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