合伙人制:造就高盛帝國
    2010-02-01    作者:特約書評人 楊吉    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

   《高盛帝國(上、下)》

    (美)查爾斯·埃利斯

    中信出版社 2010年1月

  在次貸危機(jī)中,貝爾斯登倒下、美林倒下、雷曼兄弟倒下,還有摩根斯坦利在苦苦支撐,反倒是高盛,快速增長、逆勢上揚(yáng)。為什么都是投行,其他做不到,而唯獨(dú)高盛做到了,而且還做得如此優(yōu)異,這是為什么?

  風(fēng)險(xiǎn)控制是高盛不倒的法門

  讓時間追溯到2006年年底,也就是危機(jī)爆發(fā)前的某天,在位于百老匯大街85號高盛總部30樓的辦公室里,高盛首席財(cái)務(wù)官大衛(wèi)·維尼亞召集了各部門主管,緊急召開了一個以“抵押風(fēng)險(xiǎn)”為主題的會議。高盛使用的風(fēng)險(xiǎn)管理模式平均每天要收集2.5萬個數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測試,當(dāng)次級債風(fēng)險(xiǎn)尚未充分暴露時,風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)出了預(yù)警信號。在與其他主管共同仔細(xì)查看了整個投資組合后,維尼亞當(dāng)即決定采取賣空對沖策略以防房地產(chǎn)價(jià)格下降。會后,高盛陸續(xù)減持抵押貸款相關(guān)債券,并同時購買高額的保險(xiǎn),作為抵抗進(jìn)一步損失的保護(hù)性舉措。事實(shí)證明,此舉不僅讓高盛避免了受牽連崩盤的災(zāi)難,而且還讓它在眾人皆輸中“獨(dú)善其身”,成為華爾街滿目瘡痍的景象中惟一的亮點(diǎn)。
  高盛的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)初建于1995年,這個系統(tǒng)的核心是內(nèi)部監(jiān)管委員會。每周三召開電話會議,檢查公司所有大的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,包括市場風(fēng)險(xiǎn)、操作、信用、新的工具與業(yè)務(wù)及公司聲譽(yù)。這個風(fēng)險(xiǎn)管理部門和交易部門是平級的,交易要接受并通過風(fēng)險(xiǎn)管理部門的監(jiān)控。正如布蘭克費(fèi)恩所稱,高盛的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)是個秘密武器——1100人的風(fēng)控部門,個個是精英,說話有分量,要你減持絕沒商量余地。

  “合伙制”煉就高盛

  然而在作者查爾斯·埃利斯看來,高盛在50年間能從一個小而普通的公司成長為龐大和最優(yōu)秀公司,原因在于它長時間延續(xù)了“一榮俱榮、一損俱損”緊密協(xié)作的合伙人制度。這就是為什么埃利斯將其高盛史記命名為“合伙制:高盛是怎樣煉成的”,中文譯名則是《高盛帝國》。
  其實(shí)投行沿襲合伙人制由來已久,最早可追溯到19世紀(jì)末,其中相當(dāng)一部分創(chuàng)始人是1830至1840年代移民到美國的德國猶太人。所羅門兄弟、雷曼兄弟和高盛就是其中的佼佼者。在這些投行里,一到兩名最著名的合伙人管理著整個公司,即便在整個金融界中也舉足輕重。這個古老而悠久的制度使得少數(shù)卓絕的個人成為一個公司乃至一個時代的代表,反映出金融業(yè)務(wù)基于人際關(guān)系和信用的本質(zhì)與特征。在埃利斯的筆下,20世紀(jì)前半葉的高盛就深深烙有其創(chuàng)始人之一的西德尼·溫伯格的個人印記。
  埃利斯認(rèn)為,歸屬感是合伙制最大的優(yōu)點(diǎn),員工在經(jīng)年累月的工作中培養(yǎng)出對公司的強(qiáng)烈忠誠感。而成為合伙人意味著終身雇傭,幾乎沒有人會放棄這一備受尊敬的地位而加入其他公司,合伙人彼此間會參加婚禮和葬禮這樣的家庭活動,并在這個“扁平組織”中分享所有信息。在上世紀(jì)60年代連非合伙人的普通職員跳槽也很罕見,挖角幾乎是一種不道德的行為。如今在高盛,員工會把兩年一次的合伙人選拔當(dāng)作像選總統(tǒng)一樣認(rèn)真,一選就是7個月。2.4萬名員工都想成為1200名中層中的一員,而1200人又個個想成為300名合伙人之一。而這300人,年薪60萬美元以上,還可以參與公司分紅。這一機(jī)制的特點(diǎn),很好地保證了所有高盛員工一面努力賺錢,一面對共同利益進(jìn)行高度監(jiān)督。

  “合伙人之夢”仍具誘惑

  盡管高盛曾一度作為華爾街惟一保留合伙人制度的投資銀行,這讓它看上去是那么的與眾不同,但交易規(guī)模、投資銀行業(yè)務(wù)種類及金融工具品種的幾何級數(shù)增長,種種變革契機(jī)讓高盛不得不在1999年結(jié)束其長達(dá)130年的合伙人制度,而改組為上市必需的股份有限公司。外界曾一致認(rèn)為,這是“舊式合伙人制在華爾街的終結(jié)”,然而沒有人可以否認(rèn),正是合伙人制度這種形式,使得像高盛這樣的投資銀行在100多年中,得以將才能最優(yōu)秀也是流動性最高的業(yè)內(nèi)精英集結(jié)在一起,形成了一種獨(dú)特、穩(wěn)定而有效的管理架構(gòu)。
  埃利斯指出:“現(xiàn)在的華爾街公司規(guī)模是以前的100倍、在20甚至50個以上的國家運(yùn)營、一天24小時都在運(yùn)轉(zhuǎn),‘精英’的理念也從‘精英家族’轉(zhuǎn)變成具有非凡天賦的個人。他們的工作更國際化、交易量也更大,使用的技術(shù)手段也更多。但是華爾街的大部分本質(zhì)還將保持原狀,只是所有的具體細(xì)節(jié)會不斷地改變、改變、再改變!笔聦(shí)上,雖然高盛已經(jīng)結(jié)束了合伙制經(jīng)營,但它卻將合伙文化中敏感的風(fēng)險(xiǎn)防范意識很好地繼承了下來——問責(zé)制、風(fēng)險(xiǎn)評估管理等相互監(jiān)督、相互制衡的決策流程確保了對于潛在風(fēng)險(xiǎn)全面客觀的認(rèn)識。
  毫無疑問,讀完《高盛帝國》,或許你就明白高盛帝國是怎樣建設(shè)的,以及那句高盛曾經(jīng)的高級合伙人弗里德曼的話:“沒有人會去清洗一輛租來的車。成為合伙人的夢想是一種無與倫比的激勵力量,也是吸引最優(yōu)秀人才的巨大誘惑。”

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