由美股跳水引發(fā)的新一輪調(diào)整，使Ａ股市場(chǎng)上的偏股型基金繼續(xù)保持“深潛”狀態(tài)。截止上周，偏股型基金今年以來(lái)的收益全部為負(fù)，而且絕大部分都在虧損20％—60％之間。望著賬上天天縮水的基金凈值，基民心態(tài)開(kāi)始不平衡：1—1.5％的管理費(fèi)，這個(gè)在牛市中完全不成為問(wèn)題的數(shù)字，使基民的虧損更加顯得代價(jià)高昂。
　　這進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)上的新?tīng)?zhēng)議：投資巨虧之后基金公司仍然保持固定收費(fèi)模式是否合理？

“旱澇保收”型收費(fèi)惹爭(zhēng)議

　　天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年基金虧損高達(dá)1.08萬(wàn)億元，但59家基金公司合計(jì)計(jì)提基金管理費(fèi)達(dá)188億元，比去年同期大增123％。由于基金規(guī)模剛剛經(jīng)歷了大牛市的高速膨脹，這一虧一賺兩項(xiàng)數(shù)字均創(chuàng)下新紀(jì)錄，被人們放在一起顯得格外扎眼。
　　更讓投資者不平的是，根據(jù)好買(mǎi)基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，上半年基金管理費(fèi)用最高的三只基金：中郵核心成長(zhǎng)、廣發(fā)聚豐、諾安股票，收費(fèi)分別為2.67億元、2.43億元、2.35億元；但是這三只基金上半年的虧損額分別達(dá)到了199.69億元、167.4億元、152億元。
　　“用的都是投資者的錢(qián)，虧損都算在基民的頭上，基金公司旱澇保收穩(wěn)賺管理費(fèi)，這太不合理了！”一位從2004年的熊市開(kāi)始投資基金、經(jīng)歷了基金凈值“過(guò)山車”的基民黃小姐向記者抱怨。
　　還有一位基民向記者咨詢：“為什么那些基金公司不能推廣博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金的價(jià)值線模式？”
　　據(jù)了解，在博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金的基金契約中，除了常規(guī)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之外，公司還自愿設(shè)置了一條“價(jià)值線”，一旦基金凈值跌破該價(jià)值線，公司承諾停收管理費(fèi)，直到基金凈值恢復(fù)到價(jià)值線以上。今年6月13日，該基金凈值跌破價(jià)值線，果然停收了管理費(fèi)。4個(gè)月以來(lái)，大盤(pán)持續(xù)呈現(xiàn)單邊下跌之勢(shì)，使得博時(shí)基金一直對(duì)該基金的基民保持“義務(wù)打工”狀態(tài)。
　　除了博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金之外，公募基金中海富通收益增長(zhǎng)基金、國(guó)泰金龍債券基金也有類似設(shè)置，在2004年、2005年市場(chǎng)低迷期間，國(guó)泰金龍債券、博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)也曾有過(guò)停收管理費(fèi)的經(jīng)歷。

公募基金靠管理費(fèi)“養(yǎng)家”

　　那么，現(xiàn)有的基金收費(fèi)模式有改變的可能嗎？
　　對(duì)于市場(chǎng)上占比最大的公募基金，費(fèi)用可分為兩部分：一是申購(gòu)和贖回時(shí)一次交納的申購(gòu)費(fèi)用和贖回費(fèi)用；另一塊是從基金資產(chǎn)中支付的基金運(yùn)作費(fèi)用，一般是按日計(jì)提，按月收費(fèi)，主要包括投資管理費(fèi)、托管費(fèi)和交易傭金三個(gè)方面。
　　對(duì)于第一部分的申購(gòu)、贖回費(fèi)用，一位基金市場(chǎng)部人士告訴記者，在當(dāng)前基金銷售仍然主要依賴渠道的情況下，基金所收取的申購(gòu)費(fèi)大部分向渠道傾斜。至于基金公司會(huì)向發(fā)行渠道傾斜多少？一位券商的市場(chǎng)推廣人員向記者游說(shuō)：只要愿意出手買(mǎi)新基金，立即給3％的折扣。他的理由是：“很多新基金建倉(cāng)緩慢，封閉期過(guò)后也未必很快建倉(cāng)，只要基金一打開(kāi)就贖回，一般不會(huì)虧多少，這樣3％的收益應(yīng)該很有吸引力�！睋�(jù)了解，目前基金業(yè)的申購(gòu)費(fèi)率大約在1.5％左右，資金量越大費(fèi)用優(yōu)惠越多，今年以來(lái)，由于基金發(fā)行市場(chǎng)的慘淡，新基金發(fā)行時(shí)的認(rèn)購(gòu)費(fèi)一般為1.0％—1.2％。一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，3％已經(jīng)超出了基金公司的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率，顯然，基金在這一部分是貼錢(qián)的。
　　因此，對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，真正有意義的是第二部分，即管理費(fèi)。股票及偏股型基金的費(fèi)率多在1％－1.5％，債券型基金及貨幣型基金的費(fèi)率在0.33％到1％之間，ＱＤＩＩ基金由于涉及到海外投資的運(yùn)營(yíng)、研究、人員等費(fèi)用，費(fèi)率會(huì)更高一點(diǎn)，約在1.85％左右。

收費(fèi)模式發(fā)展趨向爭(zhēng)議大

　　實(shí)際上，對(duì)于當(dāng)前的基金收費(fèi)模式，市場(chǎng)爭(zhēng)議最大的，是旱澇保收的固定收費(fèi)模式讓基金公司不顧投資者利益，不看市場(chǎng)形勢(shì)，一味擴(kuò)大基金規(guī)模。有市場(chǎng)人士提出，公募基金應(yīng)該推廣博時(shí)基金設(shè)置“價(jià)值線”的模式，或者向私募基金的收費(fèi)模式靠攏，讓管理費(fèi)與業(yè)績(jī)掛鉤，采取更為靈活的收費(fèi)模式。或者，至少可以向投資者提供多一種收費(fèi)模式的選擇。
　　對(duì)于這種觀點(diǎn)，一位基金業(yè)人士私下告訴記者，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)通過(guò)犧牲熊市中管理費(fèi)收益換取了投資者的信任，這樣做的前提，一是博時(shí)基金公司整體規(guī)模較大，少收了一只，還不影響公司的運(yùn)營(yíng)成本；另一方面，價(jià)值增長(zhǎng)也是博時(shí)基金的“老字號(hào)”老品牌，公司可以“�！薄５珜�(duì)于其他基金公司來(lái)說(shuō)，這樣做并不現(xiàn)實(shí)，損失太大，這也是為什么至今都沒(méi)有什么基金公司復(fù)制價(jià)值線模式的原因。
　　值得注意的是，一些基金行業(yè)的專業(yè)研究人員一般并不贊成改變基金公司現(xiàn)有的收費(fèi)模式。銀河證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理、基金研究中心負(fù)責(zé)人胡立峰認(rèn)為，結(jié)合全球公募基金行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)情況看，公募基金應(yīng)維持“固定管理費(fèi)率制”這一行業(yè)基礎(chǔ)制度安排。他提出，熊市中，人們提出要基金管理公司降低管理費(fèi)率或者和基金投資人共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；但當(dāng)牛市來(lái)臨，幾乎沒(méi)人提出要提高基金管理費(fèi)率，讓基金管理公司和基金投資人共享收益。國(guó)金證券基金研究員張劍輝也認(rèn)為，私募基金以浮動(dòng)業(yè)績(jī)來(lái)收取管理費(fèi)的方式，可能并不適合公募基金。
　　有業(yè)內(nèi)人士提出，固定管理費(fèi)率是當(dāng)前全球公募基金行業(yè)的慣例，相比之下，對(duì)沖基金的收費(fèi)方式大多與業(yè)績(jī)掛鉤，這意味著在牛市中，基民要與對(duì)沖基金管理者分享投資收益，因此這種制度安排也是一把“雙刃劍”，投資者應(yīng)該有足夠的心理準(zhǔn)備。
　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著基民的逐漸成熟，那種股票漲了、什么基金都搶，股票跌了，什么基金都賣(mài)的情況會(huì)越來(lái)越少，除了基金公司的投資管理能力外，基金的費(fèi)率成本也將成為基民選擇基金的又一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。在這種情況下，差異化的管理費(fèi)率、收費(fèi)模式將會(huì)出現(xiàn)在越來(lái)越多的公募基金中。
　　目前，為了降低基金參與的成本，吸引投資者在熊牛“買(mǎi)基”，一些基金公司也紛紛打出“變相降價(jià)牌”，如降低網(wǎng)絡(luò)銷售的基金申購(gòu)費(fèi)用，投資者直接網(wǎng)上申購(gòu)可以有費(fèi)率6折基金4折的優(yōu)惠。但是，也有基民認(rèn)為，這種降低門(mén)檻“哄”進(jìn)門(mén)的做法，在當(dāng)前的低迷市道中吸引力有限。