問：4月份，證監(jiān)會有關部門負責人表示，證監(jiān)會將按照市場實際需求情況，適時、有步驟地安排和推進證券公司開展融資融券業(yè)務。那么，什么是融資融券？此業(yè)務的推出會對證券市場產(chǎn)生哪些影響？

融資融券的定義

    融資融券交易，是指投資者向具有證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入交易所上市證券或借入交易所上市證券并賣出的行為。
    投資者在交易所進行融資融券交易，應當按照有關規(guī)定選定一家會員（證券公司）為其開立一個信用證券賬戶。信用證券賬戶的開立和注銷，根據(jù)會員和交易所指定登記結(jié)算機構(gòu)的有關規(guī)定辦理。融資買入、融券賣出的申報數(shù)量應當為100股（份）或其整數(shù)倍。投資者在交易所從事融資融券交易，融資融券期限不得超過6個月。投資者賣出信用證券賬戶內(nèi)證券所得價款，須先償還其融資欠款。
    融資買入——通俗地講，就是投資者以保證金作抵押，融入一定的資金來買進證券，而后在規(guī)定的時間內(nèi)償還資金。投資者融資買入證券后，可通過賣券還款或直接還款的方式向會員償還融入資金。
    根據(jù)《融資融券試點交易實施細則》，投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低于50%。證券公司在不超過上述交易所規(guī)定比例的基礎上，可以根據(jù)融資買入標的證券在計算保證金金額時所適用的折算率標準，自行確定相關融資保證金比例。
    例如，假設某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，擬融資買入融資保證金比例為50%的證券B，則該投資者理論上可融資買入200元市值（100元保證金÷50%）的證券B。
    融券賣出——通俗地講，就是做空。即投資者融入證券賣出，以保證金作為抵押，在規(guī)定的時間內(nèi)再以證券歸還。融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價；當天沒有產(chǎn)生成交的，申報價格不得低于其前收盤價。低于上述價格的申報為無效申報。融券期間，投資者通過其所有或控制的證券賬戶持有與融券賣出標的相同證券的，賣出該證券的價格應遵守前款規(guī)定，但超出融券數(shù)量的部分除外。投資者融券賣出后，可通過買券還券或直接還券的方式向會員償還融入證券。
    根據(jù)《融資融券試點交易實施細則》，投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低于50%。證券公司在不超過上述交易所規(guī)定比例的基礎上，可以根據(jù)融券賣出標的證券在計算保證金金額時所適用的折算率標準，自行確定相關融券保證金比例。例如，某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，擬融券賣出融券保證金比例為50%的證券C，則該投資者理論上可融券賣出200元市值（100元保證金÷50%）的證券C。

保證金和擔保比例限制

    充抵保證金的有價證券，在計算保證金金額時應當以證券市值按下列折算率進行折算：（一）上證180指數(shù)成分股股票折算率最高不超過70%，其他股票折算率最高不超過65%；（二）交易所交易型開放式指數(shù)基金折算率最高不超過90%；（三）國債折算率最高不超過95%；（四）其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。
    根據(jù)《融資融券試點交易實施細則》，投資者信用賬戶維持擔保比例不得低于130%。證券公司在不超過上述交易所規(guī)定比例的基礎上，可以根據(jù)客戶資信狀況等因素，自行確定維持擔保比例的最低標準。維持擔保比例是指客戶擔保物價值與其融資融券債務之間的比例。計算公式為：
    維持擔保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×當前市價＋利息及費用總和)。
    當投資者維持擔保比例低于130%時，證券公司應當通知投資者在不超過2個交易日的期限內(nèi)追加擔保物，且客戶追加擔保物后的維持擔保比例不得低于150%。投資者未能按期交足擔保物或者到期未償還融資融券債務的，證券公司將采取強制平倉措施，處置投資者擔保物，不足部分還可以向投資者追索。

融資融券量的限制

    為了防范市場過度波動風險，《融資融券交易試點實施細則》對單只證券的融資融券規(guī)模進行了以下限制：
    （一）單只標的證券的融資余額達到該證券上市可流通市值的25%時，交易所可以在次一交易日暫停其融資買入；當其融資余額降低至20%以下時，交易所可以在次一交易日恢復其融資買入；
    （二）單只標的證券的融券余量達到該證券上市可流通量的25%時，交易所可以在次一交易日暫停其融券賣出；當其融券余量降低至20%以下時，交易所可以在次一交易日恢復其融券賣出。

試點階段業(yè)務規(guī)模有限

    從2006年10月起，管理層啟動對創(chuàng)新券商融資融券試點申請的實質(zhì)性審核。目前向中國證監(jiān)會機構(gòu)部提交試點評審材料的創(chuàng)新試點類證券公司有10余家，他們的方案以及系統(tǒng)準備工作基本完成，有關券商還在公司內(nèi)部制定了業(yè)務管理辦法以及一整套涵蓋業(yè)務審核、業(yè)務操作、業(yè)務支持、業(yè)務風險控制等環(huán)節(jié)的內(nèi)部規(guī)章制度。在技術系統(tǒng)的準備上，多家公司的融資融券業(yè)務管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)均通過了調(diào)試和上線，且已完成調(diào)試并與交易所進行了對接測試，能夠?qū)崿F(xiàn)在試點營業(yè)部集中上線。
    但該項業(yè)務并非“普惠”到試點券商的所有營業(yè)部。在試點初期，只有試點券商的少數(shù)試點營業(yè)部可能有幸品嘗到融資融券的頭杯羹。如某家實力雄厚的創(chuàng)新類券商，雖然為開展融資融券業(yè)務做了大量細致的準備工作，但在融資融券試點初期，也只有幾家營業(yè)部可以試點。因為即便券商具備開展業(yè)務的條件，也不是所有下屬營業(yè)部都具備相應的條件。在試點階段，融資融券業(yè)務將處于慎行狀態(tài)，規(guī)模較為有限。首批獲得資格的券商數(shù)量有限，預計受惠的上市券商也不多。另外，由滬深證交所制定的融資融券標的證券名單若公布，入圍的證券或會吸引大量資金吸納，預計多為大盤藍籌股，對此可予以關注。