美國股票市場的發(fā)展歷史揭示出股市是投資大眾的提款機(jī)

　　美國著名投資專家席格爾教授在他的著作《散戶投資正典（股史風(fēng)云話投資）》一書中這樣寫到“如果1802年投資1美元在股票上，并保證將投資所得再投資于股票，那么到了2001年您的財(cái)富將累積至近8,800,000美元。”他又指出“投資者在股票市場的收益大于投資長短期債券、國庫券、黃金。”

　　圖1  1802-2001年各種投資的回報(bào)
　　圖1是美國二百年來各種投資回報(bào)的真實(shí)記錄，事實(shí)證明投資于股市的收益是最高的，股市是積累財(cái)富的機(jī)器和投資大眾的提款機(jī)，投資股市的風(fēng)險(xiǎn)是零。席格爾教授主張?jiān)诠墒猩祥L期持股的投資策略。他說，你在歷史上任何一個(gè)高位進(jìn)入股市，只要你在股市回調(diào)中不離開股市，你都可以在股市上得到可觀的投資收益。
　　1929年出現(xiàn)了讓整整一代投資者不敢染指股票的大股災(zāi)，1932年7月8日，當(dāng)這場災(zāi)難最終結(jié)束時(shí)，道?瓊斯指數(shù)僅剩41.22點(diǎn)。世界上最大幾家公司的市值縮水程度達(dá)到了令人難以置信的89％。數(shù)百萬投資者賴以生存的積蓄消失了，成千上萬名借錢投資股票的投資者被逼破產(chǎn)。美國陷入了歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條。
　　但這在股票回報(bào)指數(shù)上也僅僅表現(xiàn)為毫不起眼的一段歷史。嚴(yán)重打擊投資者的熊市在猛烈上行的股票總回報(bào)率面前顯得那么蒼白無力。

　　圖2 1801年和2001年各種投資的實(shí)際回報(bào)率
　　人性的貪婪和恐懼使人們不能長期持有股票。股市本身擁有把1美元變成數(shù)百萬美元的魔力，但是幾乎沒有人有這樣的耐心或奢望這樣的事情發(fā)生。唯一例外的是股神巴菲特，他能堅(jiān)持股票的長期持有，直至成為世界的首富。由此可見，人性的貪婪和恐懼具有多么強(qiáng)大的力量阻攔你成為億萬富翁，造成了你在股市泥足深陷的風(fēng)險(xiǎn)。
　　席格爾教授有一段驚人的論述：如果考慮到通貨膨脹的因素投資者投資在銀行的資產(chǎn)將大大縮水，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和虧損。因此，把錢放在銀行的風(fēng)險(xiǎn)大于放在股市的風(fēng)險(xiǎn)。二百年的通貨膨脹和物價(jià)上漲已使一美元跌到了7個(gè)美分。但投資股票仍有6.5%以上的年收益率。
　　圖2 顯示了1801年到2001年各種投資的實(shí)際回報(bào)率：
　　投資股票的實(shí)際回報(bào)率在所有主要階段都表現(xiàn)出了出色的穩(wěn)定性：1802年-1870年，年收益率7.0％；1871-1925年，年收益率6.6％；1926年至今，年收益6.9％。即使是在二戰(zhàn)后，發(fā)生了過去200年內(nèi)最嚴(yán)重的通貨膨脹，股票的年平均實(shí)際回報(bào)率也是7.1％。事實(shí)上，這同過去沒有發(fā)生全面通貨膨脹的125年保持了一致。長期實(shí)際回報(bào)率的顯著穩(wěn)定性是投資回報(bào)回歸均值的特性，它抵消了短期波動(dòng)的影響，因此產(chǎn)生了更加穩(wěn)定的長期回報(bào)率。
　　投資于股票所獲得的購買力增長不僅優(yōu)于投資其他資產(chǎn)，而且表現(xiàn)出非凡的長期穩(wěn)定性。雖然在過去的兩個(gè)世紀(jì)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治大環(huán)境發(fā)生了翻天覆地的變化，但是股票在每個(gè)主要階段都獲得了6.6％～7％的年收益率。
　　股票收益曲線的來回波動(dòng)代表了股票在歷史上所經(jīng)受的牛市和熊市。長期的眼光可以完全改變一個(gè)人對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)的看法。股票市場的短期波動(dòng)對(duì)于投資者來說可能顯得很嚴(yán)重，出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，但同股票長時(shí)期的上升趨勢(shì)相比實(shí)在是微不足道。
　　美國股市200多年發(fā)展的歷史證明：
　　投資者在歷史上任何一個(gè)高點(diǎn)買進(jìn)股票，投資者都能得到很豐厚的利潤。
　　歷史上任何一個(gè)股價(jià)的回調(diào)都是入市的最好機(jī)會(huì)，而不能止損出局。
　　投資股市比起投資其它品種、比起存銀行資金更安全，收益更高。
　　股市的風(fēng)險(xiǎn)在于你沒有長期持有股票。

西方各國股票市場都是投資收益最高的地方

　　圖3 描述了美國、英國、德國和日本從1926年至今的股票實(shí)際總收益指數(shù)。很明顯，從1926到2001年的76年內(nèi)，德國和英國股票的累積實(shí)際回報(bào)率走勢(shì)和美國很相近。這三個(gè)國家復(fù)利年均實(shí)際回報(bào)率的差距保持在1％之內(nèi)。

　　圖3  美國、德國、英國和日本的股票實(shí)際回報(bào)率，1926-2001年
　　二戰(zhàn)導(dǎo)致德國股價(jià)下跌了90％，但是并不是所有的投資者都拋棄了股市。戰(zhàn)后巨額的回報(bào)率給那些耐心持有股票的人帶來豐厚的回報(bào)。到1958年，戰(zhàn)后德國股市總回報(bào)已超過戰(zhàn)前水平。從1948年到1960年的12年間，去除了通貨膨脹因素后德國股市仍以每年30％的速度上漲。事實(shí)上從1939年到1960年，德國股市的實(shí)際回報(bào)率已經(jīng)幾乎同美國持平，并超過了英國的水平。盡管在此期間曾經(jīng)有過戰(zhàn)爭的破壞，但戰(zhàn)后德國股市快速而有力的反彈證明了即便在面對(duì)看起來極具破壞力的政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)等壓力時(shí)，股票仍然會(huì)很快補(bǔ)償性地恢復(fù)它的勃勃生機(jī)。
　　長期看來，英國的股票回報(bào)率幾乎和美國股市的回報(bào)率一樣不同尋常。同美國的歷史不同的是，英國股市的大幅下跌發(fā)生在1973年和1974年，而不是在20世紀(jì)30年代。1973-1974年，難以控制的通貨膨脹、政治動(dòng)蕩和工人罷工使英國股市蒸發(fā)了超過70％的市值。股市資產(chǎn)總市值下跌到可憐的500億美元。這個(gè)數(shù)字甚至比許多互聯(lián)網(wǎng)股票在1999-2000年網(wǎng)絡(luò)概念最火爆時(shí)的單只股票市值還要小，這個(gè)數(shù)字也比歐佩克成員國的年收入還要小。歐佩克油價(jià)的上漲導(dǎo)致了股票價(jià)值的下跌。
　　實(shí)際上，歐佩克國家在20世紀(jì)70年代可以用不到一年的石油收入購買英國任何一個(gè)公開營業(yè)公司的控制權(quán)。對(duì)于英國來說，幸運(yùn)的是歐佩克并沒有這么做。1974年大跌以后，英國股市很快地回升，而且在其他所有世界主要市場上的收益都超過了美國。在危機(jī)期間堅(jiān)持持有英國股票的人都獲得了高額的回報(bào)。
　　日本在二戰(zhàn)期間以及二戰(zhàn)后發(fā)生的股災(zāi)比發(fā)生在其昔日盟友—— 德國—— 的股災(zāi)更為嚴(yán)重。在日本，工業(yè)財(cái)團(tuán)卡特爾的倒閉、給工人的股票分配以及戰(zhàn)后嚴(yán)重的通貨膨脹等因素使股票實(shí)際價(jià)值下跌了98％。
　　盡管日本股市發(fā)生了崩潰，但還是在20世紀(jì)80年代末完全挽回了落后于西方國家的劣勢(shì)。1948-1989年，日本股市的實(shí)際年回報(bào)率達(dá)到了10.4％，比美國市場高出將近50％。甚至算上最近的熊市，日本從1926年至今的股票年實(shí)際回報(bào)率也達(dá)2.9％。而且日元兌美元一直處于上升水平，以美元計(jì)價(jià)的日本股市年均回報(bào)率達(dá)到3.15％。1926-2001年，無論用那種貨幣衡量，無論在哪個(gè)主要國家，股票的實(shí)際回報(bào)率都超過固定資產(chǎn)收益回報(bào)率。
　　雖然日本股市最近處于熊市，但日本股票在戰(zhàn)后的上升趨勢(shì)還是十分明顯的。1949年5月16日首次發(fā)布了日經(jīng)道式平均股票指數(shù)，它的構(gòu)成類似于美國道? 瓊斯平均指數(shù)，包含了225種股票。這一天是東京股票交易所在1945年由官方關(guān)閉后的再次開放。在這一天，東京證券交易所指數(shù)是176.21，事實(shí)上同當(dāng)時(shí)美國道? 瓊斯工業(yè)股票指數(shù)相同。到1989年12月，東京證券交易所指數(shù)已經(jīng)飆到將近40,000點(diǎn)，超過同期美國道?瓊斯指數(shù)15倍。受2001年911事件的影響，東京證券交易所指數(shù)降到10,000點(diǎn)以下，略高于美國道?瓊斯指數(shù)的水平。2002年2月1日，東京證券交易所以9,791點(diǎn)報(bào)收，45年來首次低于道?瓊斯指數(shù)。
　　但是，若將美國和日本股票的指數(shù)相比較則會(huì)夸大日本股市下跌的幅度。用美元衡量在日本股市的收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過用日元來衡量。東京股票交易所開放的3個(gè)星期前，360日元兌換1美元，這個(gè)匯率持續(xù)了20多年。在這之后，美元匯率下跌到大約130日元。因此如果用美元來衡量，東京證券交易所指數(shù)在1989年已經(jīng)超過100,000點(diǎn)，目前的水平也超過30,000點(diǎn)。盡管過去十年大熊市一直困擾著日本，但這個(gè)指數(shù)仍然是美國道?瓊斯指數(shù)的3倍。

西方股市的現(xiàn)狀和規(guī)模

　　股票在過去兩個(gè)世紀(jì)一直保持較高的回報(bào)率，這也許可以用實(shí)行自由市場經(jīng)濟(jì)國家的優(yōu)勢(shì)地位來解釋。可誰又能夠在50年或是30年前預(yù)料到市場導(dǎo)向型國家的巨大成功呢？近幾年來世界股票市場表現(xiàn)出的勃勃生機(jī)，或許可以反映出資本主義黃金時(shí)期的到來。資本主義目前占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但是它的命運(yùn)在將來可能會(huì)衰落。因此，將來如果資本主義衰退了，目前還看不出有任何金融資產(chǎn)能保住價(jià)值。實(shí)際上，如果以史為鏡，在當(dāng)今紙幣本位制下，對(duì)任何的政治經(jīng)濟(jì)劇變，政府債券的表現(xiàn)應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票，以長遠(yuǎn)的眼光來看，債券的風(fēng)險(xiǎn)和把錢存在銀行的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上要高于股票。（這一段表達(dá)的意思跳躍性比較強(qiáng)，銜接性比較差，建議從新考慮說法）
　　股票市場造就了西方世界今天的繁榮和發(fā)展。沒有股票市場就沒有今天的西方世界。西方股票市場的市值占國家GDP的87%以上。全世界500強(qiáng)都是上市公司。
　　股市是積累財(cái)富的機(jī)器和投資大眾的提款機(jī)。最近十多年，美國股市的投資者每年的平均收益率都在10%以上。大部份人的投資理念都是買入一支股票，長期持有。長期投資策略已經(jīng)深入人心。這是一個(gè)大多數(shù)投資人贏利的場所。平均每個(gè)家庭有三分之一的資產(chǎn)放在股票市場，股票市場已經(jīng)成為每一個(gè)人都可以盈利的地方。
　　歐美人購買股票的主要操作就是：
　　1．購買好股票并長期持有
　　2．進(jìn)入基金
　　3．美國大部分家庭收入的30%用來購買股票。
　　4．很多美國人將養(yǎng)老保險(xiǎn)投入股市。（美國人自己稱作：將養(yǎng)老保險(xiǎn)存入股市。可見他們把股市當(dāng)作了他們的銀行）。