|
| 失業(yè)率見頂后企業(yè)并購才會(huì)回暖 |
|
|
|
|
|
|
| 2009-10-29 劉瑩 來源:第一財(cái)經(jīng) |
|
|
相比風(fēng)聲鶴唳的2008年，進(jìn)入2009年以來全球經(jīng)濟(jì)和資本市場有了一些起色，但今年前三季度的全球并購交易繼續(xù)呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。這從另一方面表明：對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性，全球并購市場似乎并沒有給予充分的認(rèn)可，對全球經(jīng)濟(jì)可能二次探底的擔(dān)憂依舊阻礙著全球并購活動(dòng)復(fù)蘇的步伐。
在全球總體環(huán)境不利的狀況下中國第一季度并購并不盡如人意，但在中國經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期復(fù)蘇的推動(dòng)下，與中國相關(guān)的并購活動(dòng)卻在今年前三季度呈現(xiàn)上升趨勢，特別是今年二三季度以來中國企業(yè)海外并購的異軍突起。
一般而言，并購交易的回暖通常慢于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。盡管危機(jī)帶來了很多“抄底”機(jī)會(huì)，但由于多數(shù)市場人士對于經(jīng)濟(jì)的增長路徑依舊沒有達(dá)成一致的共識，市場依舊充斥著包括V、U、W和L形走勢的各種判斷。
全球并購市場的繼續(xù)萎縮基本上從另一個(gè)角度否定了全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V形復(fù)蘇的可能，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好并沒有撫平投資人對于全球經(jīng)濟(jì)再次下行的擔(dān)憂，企業(yè)擴(kuò)張投資維持保守和觀望姿態(tài)。
居高不下的失業(yè)率將抑制人們的消費(fèi)熱情，影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。我們預(yù)計(jì)，在失業(yè)率見頂之后，企業(yè)的并購活動(dòng)才會(huì)有所回暖。此外，私募股權(quán)對新投資的減少也是今年并購交易下降的原因之一。據(jù)CSIP集團(tuán)推算今年財(cái)務(wù)投資者的投資較2007年的峰值下降約70%，私募股權(quán)基金創(chuàng)紀(jì)錄的籌資和投資之間的差額表明：私募股權(quán)投資人繼續(xù)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
今年資本市場的繁榮并不能完全反映對未來經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，更主要的是全球各國央行超寬松貨幣政策刺激所導(dǎo)致流動(dòng)性催生的繁榮。這使得融資問題同樣也給今年的并購市場帶來了壓力。金融危機(jī)帶來的去杠桿化過程依舊在進(jìn)行當(dāng)中，全球很多企業(yè)和行業(yè)依舊面臨杠桿過高的問題，除非進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債重組，否則當(dāng)前財(cái)務(wù)表現(xiàn)并不能夠滿足償還債務(wù)所需要的資金，全球各行業(yè)杠桿水平還將出現(xiàn)下降，而杠桿成本將出現(xiàn)顯著增加。
盡管全球并購市場在今年前三季度仍未結(jié)束下滑的趨勢，但和中國相關(guān)的并購交易卻呈現(xiàn)上升態(tài)勢，這和全球投資人士對中國經(jīng)濟(jì)的信心不無關(guān)系。
今年前三季度和中國相關(guān)的并購（包括跨境和境內(nèi)）交易額以1372億美元在全球各國中排名第二位，這較去年同期增加近3%。
根據(jù)CSIP集團(tuán)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國在今年前三季度跨境并購交易為128宗，總金額也達(dá)到約436億美元，特別是第二三季度以來，中國企業(yè)跨境并購日益活躍，第二季度超出187億美元，較去年同期增加49%，第三季度大增至約192億美元，同比增幅為41%。其中海外并購更是占據(jù)了較大的份額，第二季度約為124.5億美元同比增長44%，第三季度約150億美元同比增長約83%。
這顯示在全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，中國企業(yè)正在逐漸加大走出海外的戰(zhàn)略步伐。盡管中國企業(yè)今年的并購目標(biāo)國主要還是集中在澳大利亞、歐洲和加拿大等成熟性的投資地區(qū)，而并購行業(yè)也集中在能源、礦業(yè)及公用事業(yè)等行業(yè)，但最近有跡象顯示中國已經(jīng)將海外并購的觸角逐步伸到了包括零售業(yè)、服務(wù)業(yè)、清潔科技等其他行業(yè)當(dāng)中。
金融危機(jī)給不少目標(biāo)企業(yè)所在國家的經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)金狀況帶來影響，這使得談判變得更為容易。而中國企業(yè)加大邁出“走出去”步伐的背后，更重要的是國家政策的鼓勵(lì)和國力的支持。
鼓勵(lì)國內(nèi)有實(shí)力的企業(yè)實(shí)施海外并購、參與國際競爭，不但可以緩解國內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源因素，也利于國內(nèi)企業(yè)與國際高端企業(yè)同臺競爭，共同建立游戲規(guī)則，促進(jìn)國際新秩序的建立。但另一方要看到,今年若干中國企業(yè)資源類海外并購鎩羽而歸的事實(shí)表明：國外對于中國投資既渴望又擔(dān)憂的復(fù)雜態(tài)度。如何處理好影響海外并購的各方面不利因素，對中國企業(yè)來說確實(shí)是一個(gè)考驗(yàn)。
|
|
|
|
|