[專欄]信用評級與金融安全·專家論壇

    現(xiàn)代金融，無信不立。然而，國家與機(jī)構(gòu)的信用高低，卻由標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)三大評級機(jī)構(gòu)說了算。2009年12月，三大機(jī)構(gòu)先后降低了希臘國家信用評級，希臘的融資成本迅速增加。與此同時，三大機(jī)構(gòu)對波羅的海三國、愛爾蘭、英國、西班牙等歐洲眾多國家實(shí)施評級警告，一時間，幾乎整個歐洲地區(qū)風(fēng)聲鶴唳，債務(wù)危機(jī)陰霾籠罩�！都~約時報(bào)》專欄作家弗里德曼(暢銷書《世界是平的》的作者)于1996年在其專欄發(fā)表評論：“我們生活在兩個超級大國的世界里，一個是美國，一個是穆迪。美國可以用炸彈摧毀一個國家，穆迪可以用債券降級毀滅一個國家；有時候，兩者的力量說不上誰更大”。雖然他們說自己是“言論自由”、“市場行為”，但從他們的標(biāo)準(zhǔn)和所發(fā)生的事實(shí)來看，似乎并不那么科學(xué)和公正。

　　三大評級機(jī)構(gòu)受到美國政府的有力庇護(hù)

    ●美國證券與交易委員會(SEC)于1975年認(rèn)可穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)三家公司為“全國認(rèn)定的評級組織”(NRSRO)，并規(guī)定，外國籌資者在美國金融市場融資時，必須接受擁有NRSRO的評級公司的評估，由此確立了三大機(jī)構(gòu)的壟斷地位。更為重要的是，美國政府將憲法第一修正案保障“言論自由”的公民權(quán)授予三大機(jī)構(gòu)，使之能夠逃避因不公正、不合理、不科學(xué)評級而招致的法律責(zé)任。

　　三大機(jī)構(gòu)在國際金融市場上一言九鼎，直接影響一國的主權(quán)與安全，這是因?yàn)樗鼈冇幸环N介乎市場私權(quán)與政府公權(quán)或兼有私權(quán)與公權(quán)的獨(dú)特影響力。
　　三大機(jī)構(gòu)經(jīng)過百年的積累，在市場上樹立起了一定的公信力，但是其主要權(quán)力還是來自政府：
　　首先，美國政府授予的壟斷經(jīng)營權(quán)。美國證券與交易委員會(SEC)于1975年認(rèn)可穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)三家公司為“全國認(rèn)定的評級組織”(NRSRO)，并規(guī)定，外國籌資者在美國金融市場融資時，必須接受擁有NRSRO的評級公司的評估，由此確立了三大機(jī)構(gòu)的壟斷地位。更為重要的是，美國政府將憲法第一修正案保障“言論自由”的公民權(quán)授予三大機(jī)構(gòu)，使之能夠逃避因不公正、不合理、不科學(xué)評級而招致的法律責(zé)任。實(shí)際上，多數(shù)針對三大機(jī)構(gòu)的訴訟都以敗訴收場，因?yàn)樗鼈兊脑u級屬于“意見”，因此受到法律的有力保護(hù)。
　　其次，政府認(rèn)可強(qiáng)化。三大機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果為美國監(jiān)管部門所認(rèn)可，并作為重要的監(jiān)管指標(biāo)來監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)，如規(guī)定銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金不能購買低于一定等級的債券，以及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合的質(zhì)量由外部評級機(jī)構(gòu)來測算等。作為美國金融機(jī)構(gòu)的“最后借貸人”的美聯(lián)儲，直接要求與其往來的金融機(jī)構(gòu)的抵押品，一定要獲得三大機(jī)構(gòu)給出的可投資級別。這無形中將一個民間中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的私權(quán)轉(zhuǎn)化成了公權(quán)。長期以來，美國標(biāo)準(zhǔn)就是國際標(biāo)準(zhǔn)，因此很多國家的監(jiān)管部門便沿用或默認(rèn)美國的做法，如此便自然擴(kuò)張了三大機(jī)構(gòu)的權(quán)力。
　　第三，美國政府的極力庇護(hù)。為防止那些“缺乏道德”的評級公司肆意出售AAA等高等級評級，SEC嚴(yán)格限制其他公司進(jìn)入資本評級市場。在2001-2002年安然、世通等一系列公司財(cái)務(wù)丑聞發(fā)生后，SEC在諸多壓力下，也只增加了包括多美年(DominionBondRatingServiceLtd.)在內(nèi)的為數(shù)不多的幾家評級公司為NRSRO，但是這根本無礙三大機(jī)構(gòu)尤其是穆迪與標(biāo)普的壟斷地位。此外，名義上，信用評級受SEC監(jiān)管，但事實(shí)上三大機(jī)構(gòu)極少向SEC報(bào)送相關(guān)資料，SEC的例行檢查以往平均每五年才有一次。因此，長期以來，三大機(jī)構(gòu)幾乎沒有受到任何監(jiān)督。沒有監(jiān)督的權(quán)力總是會傾向腐敗，這是萬古不易的一條真理。個人如此，政府如此，評級機(jī)構(gòu)也是如此。
　　三大機(jī)構(gòu)所標(biāo)榜的“科學(xué)”集中在評級模型上，然而所謂評級模型，其科學(xué)成分有多少也值得懷疑。況且，評級模型以及相關(guān)數(shù)據(jù)很少更新，在美國，一般是半年甚至一年，對新興市場時間更長。全球化下的經(jīng)濟(jì)越來越變幻莫測，評級公司“以不變應(yīng)萬變”明顯不合時宜。美聯(lián)儲前主席格林斯潘在2008年3月撰文指出，從數(shù)學(xué)意義上講堪稱一流的模型，也無法捕捉到驅(qū)動全球經(jīng)濟(jì)的全部主要變量，更難以預(yù)測出金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)衰退的出現(xiàn)。當(dāng)評級公司不斷出錯，屢屢跌破人們的眼鏡時，社會便呼吁要評級公司公布評級模型，深受其害的歐盟早就要求美國增加評級機(jī)構(gòu)評級的透明度，但是都遭到美國的拒絕。美國當(dāng)局稱，評級模型作為評級技術(shù)的載體，是評級機(jī)構(gòu)的核心競爭力，應(yīng)該受到保護(hù)。2006年9月29日美國出臺的“信用評級法案”(TheRatingAgencyAct)規(guī)定，評級模型可以作為商業(yè)機(jī)密受到保護(hù)。
　　美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，對三大機(jī)構(gòu)的批評與指責(zé)如潮。美國政府也信誓旦旦要對三大機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)厲監(jiān)管與整肅。但是，從奧巴馬政府公布的評級機(jī)構(gòu)監(jiān)管方案來看，沒有改變發(fā)行人付費(fèi)(issuer-pay)的經(jīng)營模式，因而無法解決目前評級行業(yè)存在的“利益沖突”這一基本問題。發(fā)行人付費(fèi)經(jīng)營模式可以保證評級機(jī)構(gòu)獲得持續(xù)而穩(wěn)定的壟斷收益，因此對政府的不改變發(fā)行人付費(fèi)經(jīng)營模式的改革草案，三大機(jī)構(gòu)都持審慎歡迎態(tài)度。美國紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授懷特(LawrenceJ.White)認(rèn)為，奧巴馬政府只是抓住了評級機(jī)構(gòu)的“衣領(lǐng)”晃了幾下，然后說了一句“好好做”。

　　國際信用評級標(biāo)準(zhǔn)就是美國的標(biāo)準(zhǔn)

　　●人均GDP排名靠前的澳大利亞、美國、加拿大等三國，赫然位列世界凈債務(wù)國行列；相反，人均GDP不高的國家，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)符合國情，財(cái)政收支狀況和國民儲蓄較好，經(jīng)濟(jì)增長前景明朗，應(yīng)具有較高的舉債空間和償還能力。人均GDP排名分別是第54和105名的委內(nèi)瑞拉和中國，已進(jìn)入世界前10位凈債權(quán)國行列。但是，三大機(jī)構(gòu)給澳、美、加三國的AAA信用級別長期保持不變，而給委、中分別是B+和A+。如此的評級結(jié)果，可謂顛倒黑白。

　　美國政府一直在支持、鼓勵、庇護(hù)三大機(jī)構(gòu)的壟斷。在“千呼萬喚始出來”的金融監(jiān)管改革草案中，美國政府在評級機(jī)構(gòu)特別關(guān)注的經(jīng)營模式上并沒有“為難”三大機(jī)構(gòu)，主要是“換取”評級機(jī)構(gòu)維持其信用評級標(biāo)準(zhǔn)不變。而這些集中體現(xiàn)美國世界觀與價值觀的國家信用評級標(biāo)準(zhǔn)，恰恰是國際信用評級不公正、不合理、不科學(xué)的根源，是信用評級改革的關(guān)鍵所在。三大機(jī)構(gòu)的國家信用評級標(biāo)準(zhǔn)概括起來主要有以下幾個方面：
　　一、按西方民主政治理念進(jìn)行國家政治排序。把信用評級政治化，即用政治標(biāo)準(zhǔn)衡量一個國家的債務(wù)償還能力，“風(fēng)馬牛不相及”；用西方的政治體制與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的理念，來評價各國上層建筑對經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的作用，嚴(yán)重背離國際現(xiàn)實(shí)，割裂了政府對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的管理能力與償債能力之間的聯(lián)系。簡單地將西方的政治理念作為衡量所有國家政治風(fēng)險(xiǎn)或制度實(shí)力的標(biāo)準(zhǔn)，有不加區(qū)分地推行西方價值觀之嫌。
　　二、按“華盛頓共識”落實(shí)情況進(jìn)行國家經(jīng)濟(jì)健康程度排序，即將一國經(jīng)濟(jì)的私有化、自由化和國際化(對外開放)程度作為判斷經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)前景的主要依據(jù)。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史證明，過分強(qiáng)調(diào)不加選擇的經(jīng)濟(jì)開放不僅使發(fā)展中國家頻發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，即便能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速增長的國家，也一再地陷入周期性經(jīng)濟(jì)衰退乃至愈演愈烈的金融危機(jī)。改革開放后中國經(jīng)濟(jì)取得的穩(wěn)定而巨大的進(jìn)步，表明中國這個經(jīng)濟(jì)體具有強(qiáng)大的生命力與活力。私有化、自由化、國際化程度與經(jīng)濟(jì)增長并沒有必然聯(lián)系。2007-2008年次貸危機(jī)的爆發(fā)以及西方國家政府對金融機(jī)構(gòu)的國有化挽救，再一次證明“華盛頓共識”政策主張的荒謬。
　　三、按人均GDP進(jìn)行國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力排序。三大機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人均收入高則國家債務(wù)承受能力強(qiáng)，因此人均GDP指標(biāo)是反映國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的核心指標(biāo)。但是，人均GDP無法完全反映一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，如一些資源輸出富國；人均GDP無法反映經(jīng)濟(jì)的多元化程度和經(jīng)濟(jì)活力；人均GDP更無法反映國家債務(wù)償還能力，因?yàn)槿司鵊DP高的國家，一方面政府的財(cái)政赤字規(guī)�？赡芎艽�，償還債務(wù)缺乏充足的財(cái)政收入支持，另一方面國民儲蓄也可能很低，這就限制了政府在國內(nèi)發(fā)債融資的能力。2008年底，世界外債總量為59.5萬億美元，其中人均GDP高的發(fā)達(dá)國家為55.9萬億，占94%。外債總量排名前15位的均為發(fā)達(dá)國家，凈外債排名前15位的國家中有10個是發(fā)達(dá)國家。人均GDP排名靠前的澳大利亞、美國、加拿大等三國，赫然位列世界凈債務(wù)國行列；相反，人均GDP不高的國家，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)符合國情，財(cái)政收支狀況和國民儲蓄較好，經(jīng)濟(jì)增長前景明朗，應(yīng)具有較高的舉債空間和償還能力。人均GDP排名分別是第54和105名的委內(nèi)瑞拉和中國，已進(jìn)入世界前10位凈債權(quán)國行列。但是，三大機(jī)構(gòu)給澳、美、加三國的AAA信用級別長期保持不變，而給委、中分別是B+和A+。如此的評級結(jié)果，可謂顛倒黑白。
　　四、將“獨(dú)立的中央銀行”和“貨幣為國際通貨”作為高等級的必要條件。在標(biāo)普的級別定義中，“央行獨(dú)立”和“國際通貨”作為AAA級所必備的條件。著名美國學(xué)者邁克爾·赫德森認(rèn)為，美國使發(fā)展中國家的中央銀行保持獨(dú)立，其實(shí)就是剝奪該國的貨幣主權(quán)和金融主權(quán)，使該國不能有效地穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，也不能為該國長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃融資，而成為西方資本的附庸。當(dāng)今諸多國際儲備貨幣發(fā)行國債務(wù)日益增加，自身創(chuàng)造財(cái)富的速度趕不上國家負(fù)債增速，國民儲蓄又低，資不抵債的現(xiàn)實(shí)已使一些國家陷于近乎破產(chǎn)的境地。國際儲備貨幣發(fā)行國通過本幣貶值堂而皇之地向全球輸出其債務(wù)，公然無償?shù)芈訆Z他國財(cái)富。把“貨幣為國際通貨”作為AAA級的必要條件，再次暴露出現(xiàn)行評級標(biāo)準(zhǔn)維護(hù)西方債務(wù)國利益的根本立場，為“世界最大的債務(wù)國”發(fā)放進(jìn)入資本市場的通行證，而不是在真正揭示各國信用風(fēng)險(xiǎn)，顯然喪失了公正性。
　　五、將政府的融資能力作為第一還款來源，片面強(qiáng)調(diào)流動性對主權(quán)債務(wù)履行的保障作用。正常而言，債務(wù)人是以新創(chuàng)造價值而形成的現(xiàn)金流量作為債務(wù)償還能力的基本保證的，而不是以“借新還舊”能力為先決條件，這是信用關(guān)系得以存在和穩(wěn)定發(fā)展的基石。評級機(jī)構(gòu)的責(zé)任就是遵循這一規(guī)律，進(jìn)而去解釋與發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。近15年來，國際債權(quán)債務(wù)格局發(fā)生了重大逆轉(zhuǎn)，多數(shù)發(fā)達(dá)國家變成凈債務(wù)國，新興經(jīng)濟(jì)體成為債權(quán)國。然而，三大機(jī)構(gòu)給予償債風(fēng)險(xiǎn)較高的西方債務(wù)國高信用等級，使其節(jié)省了巨額借款成本。以十年期國債利率估算，每一信用級差形成的融資利差為109個基點(diǎn)，根據(jù)2008年底發(fā)達(dá)國家外債總額推算，每年可節(jié)約7826億美元的發(fā)行成本，十年節(jié)省近8萬億美元。而這個數(shù)字是發(fā)達(dá)債務(wù)國應(yīng)該付給債權(quán)國與債權(quán)人的正常借款利息。因此，三大機(jī)構(gòu)把舉債融資能力作為還債第一來源的評級思想，正是國際債權(quán)債務(wù)格局發(fā)生根本性變化，發(fā)達(dá)國家主要依靠借款維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的債務(wù)型經(jīng)濟(jì)模式內(nèi)在需要的反映。

　　中國利益在信用評級中受到的損害

　　●由于一國機(jī)構(gòu)、企業(yè)評級不得超過該國主權(quán)評級。因此，中國的企業(yè)、機(jī)構(gòu)普遍是不值得信任的BBB以下的“投機(jī)級”。一方面將中國金融機(jī)構(gòu)定為“垃圾等級”，另一方面卻高調(diào)肯定中國金融機(jī)構(gòu)參與國際化的努力，并示意只要積極參與國際化，引進(jìn)海外投資者，就能獲得更高評級。

　　多年來，三大機(jī)構(gòu)長期堅(jiān)持以美國的價值觀來審視亞洲文化與市場環(huán)境，以至于它們對亞洲進(jìn)行評級時總是“另眼相看”，對中國則更是“特別關(guān)注”。中國經(jīng)濟(jì)高增長和良好發(fā)展預(yù)期全球?yàn)橹�矚目。中國的外匯儲備超過2萬億美元，國外凈資產(chǎn)占GDP的36%，只有挪威、瑞士、日本、香港和新加坡這幾個高評級的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，才擁有堪與中國一比的國際投資狀況。
　　但是，2004年前，標(biāo)準(zhǔn)普爾始終維持其對中國主權(quán)信用評級10年不變的BBB級(“適宜投資”的最低限)。由于一國機(jī)構(gòu)、企業(yè)評級不得超過該國主權(quán)評級。因此，中國的企業(yè)、機(jī)構(gòu)普遍是不值得信任的BBB以下的“投機(jī)級”。2004年迫于中國的壓力，標(biāo)準(zhǔn)普爾將中國的主權(quán)評級調(diào)升到BBB+，2005年調(diào)為A-；2006年再調(diào)為A。2008年8月，在美國次貸危機(jī)的沖擊下，整個發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨飄搖，新興大國成為全球經(jīng)濟(jì)汪洋中為數(shù)不多的安全島，而中國更是全球經(jīng)濟(jì)冰河中極少的陽光地帶，如此標(biāo)準(zhǔn)普爾才把中國的信用評級由A調(diào)至A+。具有濃重諷刺意味的是，當(dāng)被評為“頂級”債券成為廢紙，長期擁有AAA評級的美國請求擁有A+評級的中國營救之時，誰虛誰實(shí)，不言而喻。大債權(quán)國與大債務(wù)國之間信用等級倒掛，不僅顯示的是信用等級的荒謬與可笑，而且導(dǎo)致中國政府、特別是企業(yè)海外融資成本大大增加，嚴(yán)重影響中國政府和企業(yè)的國際形象。當(dāng)然，未來中國的主權(quán)信用等級也有可能上調(diào)，但是依照三大機(jī)構(gòu)的主權(quán)信用評級標(biāo)準(zhǔn)，中國根本不可能獲得AAA等級。而負(fù)債累累幾近破產(chǎn)的美國卻長期坐擁AAA等級，毫無降級之虞，如此美國每年可以節(jié)省數(shù)千億美元的利息支付，而這本應(yīng)是中國等債權(quán)國的合理、合法收益。
　　三大機(jī)構(gòu)不僅影響中國的融資成本與國家形象，而且還積極引導(dǎo)、誘導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，尤其是金融自由化方向。2003年底，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布除國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行兩家政策性銀行以外，其余的13家商業(yè)銀行都在BB以下，不具備投資價值。有意思的是：一方面將中國金融機(jī)構(gòu)定為“垃圾等級”，另一方面卻高調(diào)肯定中國金融機(jī)構(gòu)參與國際化的努力，并示意只要積極參與國際化，引進(jìn)海外投資者，就能獲得更高評級。于是乎，中國金融機(jī)構(gòu)都努力隨著吹笛者的節(jié)奏而起舞，紛紛股改上市、走向國際，引進(jìn)境外投資者。而相互間的惡性競爭又給境外投資者壓低中國金融機(jī)構(gòu)的報(bào)價提供便利。2005年10月27日，中國建設(shè)銀行在香港的公開發(fā)行價格是每股2.35港元，而此前出售給戰(zhàn)略投資者——美國銀行的價格僅為每股1.19元。
　　三大機(jī)構(gòu)利用中國金融領(lǐng)域?qū)υu級的不甚了解以及監(jiān)管的漏洞，通過對中資評級機(jī)構(gòu)的收購控制，令中資評級機(jī)構(gòu)迅速邊緣化。目前，三大機(jī)構(gòu)已占據(jù)中國主要直接融資產(chǎn)品市場70%以上份額，廣泛滲透到包括國防、能源、電信等戰(zhàn)略行業(yè)在內(nèi)的各行各業(yè)，并建立起包括重點(diǎn)骨干企業(yè)、地方政府、中央政府部門等主體在內(nèi)的較為全面的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫。中國信用評級業(yè)正繼會計(jì)審計(jì)業(yè)之后，面臨三大機(jī)構(gòu)全面掌控、壟斷的危險(xiǎn)。信用關(guān)系正在成為中國現(xiàn)代社會的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，信用關(guān)系穩(wěn)定直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、社會穩(wěn)定乃至政治穩(wěn)定。如今，美國已經(jīng)掌握了中國評級話語權(quán)，掌控中國金融穩(wěn)定的命門，直接威脅中國的經(jīng)濟(jì)安全。

作者簡介

    江涌，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任，研究員。主要從事經(jīng)濟(jì)安全與世界經(jīng)濟(jì)理論研究，參加過多項(xiàng)國家重大課題研究。在《求是》雜志、《瞭望》周刊、《人民日報(bào)》等報(bào)刊上發(fā)表論文150余篇，經(jīng)濟(jì)學(xué)隨筆200余篇，有《中國困局》、《獵殺“中國龍”》等多部專著。在《世界知識》與《國有資產(chǎn)管理》雜志開設(shè)“中國經(jīng)濟(jì)安全”與“安全與戰(zhàn)略”專欄。

　　[相關(guān)鏈接]

　　只要給錢垂死的病人也可以開“健康證”

　　美國評級機(jī)構(gòu)給美國次級債務(wù)約75%以AAA評級，10%以AA級，另外8%以A級，只有7%被評為BBB級或更低。但是實(shí)際上，2006年第四季次級債務(wù)違約率達(dá)14.4%，2007年第一季就增加到15.7%，與評級機(jī)構(gòu)的評估結(jié)果相差甚遠(yuǎn)。相關(guān)評論家認(rèn)為，這有如給予一個垂死的病人，開出了一張健康良好的體檢證明，荒謬異常。在雷曼兄弟倒閉前數(shù)天，穆廸曾給該投行的債務(wù)以A2評級；而在美國國際集團(tuán)(AIG)2008年9月被美國政府接管前一個星期，穆廸還給該保險(xiǎn)巨頭無保擔(dān)債券Aa3的評級。次貸危機(jī)發(fā)生中，評級機(jī)構(gòu)通過給有毒證券資產(chǎn)(主要是次級房貸)提供高評級，賺個盤滿缽溢，總收入由2002年的30億美元升至2007年的60億美元，其中穆迪的盈利在2000-2007年間上升了三倍。

　　對內(nèi)對外雙重標(biāo)準(zhǔn)

　　三大機(jī)構(gòu)用不同的標(biāo)準(zhǔn)來衡量本國和他國的信用等級。它們對美國本土市場存在的問題經(jīng)常視而不見，對他國的金融市場動態(tài)則往往“明察秋毫”。它們向來偏袒美國以及美國公司，對其負(fù)面問題往往視而不見。2009年12月，希臘財(cái)政赤字達(dá)到GDP的12.7%，因?yàn)檫h(yuǎn)遠(yuǎn)超過《穩(wěn)定與增長公約》所規(guī)定的年度GDP3%上限而被三大機(jī)構(gòu)相繼調(diào)降評級。與此同時，截止到2009年度年美國財(cái)政赤字約占GDP的12%，國債累計(jì)約為GDP的80%。兩大數(shù)字都較歐盟總體赤字水平(分別為7.5%與79%)為高，但是穆迪對AAA美國主權(quán)信用評級的展望仍然維持在“穩(wěn)定”，表明未來18個月內(nèi)評級不會改變，卻對歐盟多個國家發(fā)出警告。此外，與美國親善的國家，一般都會受到“特別關(guān)照”；相反與美國關(guān)系不和、或不合作的國家，往往會受到“特別關(guān)注”。2007年4月，穆迪投資者服務(wù)機(jī)構(gòu)稱，韓國主權(quán)信用評級可能隨著韓美自由貿(mào)易協(xié)定的宣布而得到提高。

　　聽不聽話大有區(qū)別

　　三大機(jī)構(gòu)用降低或威脅降級來懲罰那些“不聽話”的公司或國家。《華盛頓郵報(bào)》曾指出，2003年漢諾威保險(xiǎn)在接受兩家評級機(jī)構(gòu)而拒絕另一評級機(jī)構(gòu)的評級后，被拒評級機(jī)構(gòu)便在提供“免費(fèi)評級”時，把漢諾威保險(xiǎn)的信用評級降至“垃圾級”，引起市場拋售，數(shù)小時之間市值損失1.8億美元。有研究顯示，東南亞金融危機(jī)與美國對東盟吸納緬甸加入不滿的一次政治報(bào)復(fù)，而穆迪和標(biāo)普在其中扮演的角色不容忽視。馬來西亞總理就此嚴(yán)詞批評西方評級公司缺乏客觀，助紂為虐。美國執(zhí)意發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭，德國一直加以反對，兩國的裂痕加深。2003年3月，德國企業(yè)接二連三地被標(biāo)普降低評級，由此導(dǎo)致包括最大的鋼鐵制造商蒂森·克虜伯在內(nèi)的相關(guān)企業(yè)股價跌至歷史最低。德國政商界普遍認(rèn)為，這是德國向美國“說不”而招致的報(bào)復(fù)。十分“巧合”的是，澳大利亞權(quán)全力支持美對伊戰(zhàn)爭，標(biāo)普將澳外匯債務(wù)評級升至AAA。