中國股市“預演”股指期貨行情
藍籌股整體啟動 大盤指數(shù)寬幅震蕩 期貨板塊股價飆升
    2007-04-13    本報記者:張漢青 徐岳    來源:經(jīng)濟參考報

    編者按:

    股指期貨的漸行漸進已成為我國資本市場目前最大的熱點。隨著《期貨交易管理條例》將在4月15日正式實施,股指期貨作為金融期貨的“排頭兵”呼之欲出。屆時,期貨市場商品期貨一統(tǒng)天下、股票市場“單邊市”的體制弊端都將宣告終結。
    那么,股指期貨的到來究竟意味著什么?多類機構參與會給目前的金融分業(yè)監(jiān)管帶來何種挑戰(zhàn)?國內(nèi)外機構面臨著哪些進入“門檻”和市場新機會?中小投資者在新市場環(huán)境下還能賺到錢嗎?……
    本報特別策劃和組織了這組關于股指期貨的報道,希望能給您帶來一些啟發(fā)和借鑒。詳細內(nèi)容請見今日第五版、第六版、第七版、第八版。

    中國金融期貨的大門即將開啟,而近期藍籌指標股的持續(xù)活躍、大盤指數(shù)的寬幅劇烈震蕩,以及期貨板塊股價的持續(xù)飆升等種種跡象顯示,股指期貨行情已經(jīng)提前在股票市場上預演。
    4月12日,滬深兩市依然是昂首向上,在金融、石化等大盤藍籌股的帶動下繼續(xù)強勢上行,上證指數(shù)把創(chuàng)紀錄的3500點整數(shù)關口斬于馬下,深證成指也繼續(xù)上行挑戰(zhàn)萬點大關。

市場重心回歸藍籌股

    到目前為止,滬深兩市的漲勢行情已經(jīng)延續(xù)了將近10個交易日,以工行、中行、中石化和中國聯(lián)通等為首的超級大盤藍籌股的重新啟動成為這波行情的最大推動力。
    4月16日,港交所即將推出H股指數(shù)期貨,這將是繼去年新加坡推出A股指數(shù)期貨之后,海外資本市場對A股指數(shù)期貨的再次“逼宮”。專家就此指出,這一次,國內(nèi)A股市場已經(jīng)沒有退路,滬深300指數(shù)期貨的推出只是時間問題。
    隨著《期貨交易管理條例》將在4月15日正式實施,中國A股市場也將很快步入股指期貨時代,市場游戲規(guī)則因此會發(fā)生重大變化,導致市場機會發(fā)生重大轉移。不少分析師認為,從市場資金流向和機構持股分析,兩市從今年2、3月份的題材股炒作,逐步向爭奪指數(shù)期貨定價權方向演變,進入4月份,市場熱點一直以滬深300指數(shù)個股為主線。
    中銀國際分析師指出,股指期貨推出之后,標的指數(shù)的樣本股,特別是對指數(shù)貢獻度比較大的股票,將會成為市場風向標,成為機構投資者爭奪的焦點。因為不論做多做空,機構投資者都必須預先購進大量的樣本股,才能擁有對指數(shù)的發(fā)言權。
    相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截止到2006年年底,在滬深300指數(shù)前20只權重股中,有六只銀行股和中信證券共七只金融股。隨著中國人壽、興業(yè)銀行、平安保險在2007年的逐步發(fā)行上市,金融、保險板塊對滬深300指數(shù)影響力將進一步增強。所以,有分析人士預言,在目前對藍籌指標股的爭奪和將來股指期貨行情中,必然是“得金融者得權重,得權重者得天下”。

大盤指數(shù)加劇震蕩

    與此同時,滬深兩市指數(shù)近期異動頻頻,動輒上百點的日內(nèi)振幅讓投資者頗感新鮮而震撼。
    根據(jù)記者的粗略統(tǒng)計,在今年2月27日上證指數(shù)經(jīng)歷“中國股市十年第一跌”,從而創(chuàng)出286點的單日最大波幅紀錄之后,在此后一個多月時間里,日內(nèi)波幅在100點之上的情況就有五六次之多。而深證成指也有類似的“過山車”式的上竄下跳表現(xiàn)。
    “從目前情況看,股票市場的重心已經(jīng)重新轉移到藍籌指標股身上。而且,在以后股指期貨行情的大背景下,股指的寬幅震蕩也會成為一種常態(tài)!眹抛C券綜合研究所所長何誠穎向記者表示。
    分析人士指出,未來大盤肯定會上演一出先做多后做空的行情,標準普爾500指數(shù)、恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)的股指期貨推出前后無不演繹了這樣的行情。股指期貨本質上就是一種套利工具,國人賭性太強、偏愛投機,每一個新概念、新制度的推出,都伴隨著瘋狂炒作,所以這次也不會放過豪賭股指期貨的機會。
    太平洋證券首席研究員郭士瑛向記者表示,聯(lián)想不久后即將推出的股指期貨,近來大盤動輒上百點的寬幅震蕩,不能排除有部分機構主力在小試牛刀,測探市場藍籌指標股的籌碼鎖定程度。
    根據(jù)專家的分析,對于大機構、私募基金和QFII來說,目前流動性過剩,資金根本不是問題。只要通過操縱民生銀行、工商銀行、中國平安、招商銀行、中國人壽等幾只在滬深300指數(shù)中權重較高的股票的漲跌,就能實現(xiàn)操縱滬深300指數(shù)漲跌的目的。
    博田金融分析師有進一步的擔憂,由于上證指數(shù)在A股市場中難以撼動的主導地位,決定了股指期貨推出后,滬深300指數(shù)仍難成為市場的“龍頭”指數(shù)。作為上證指數(shù)的“影子指數(shù)”,上證指數(shù)漲,滬深300指數(shù)就得追隨式上漲,反之亦然。上證指數(shù)與滬深300指數(shù)之間的這種主從關系,使得機構通過操縱上證指數(shù)而間接操縱滬深300指數(shù),最終在股指期貨上攫取暴利成為可能。

期貨板塊股價飆漲

    在股指期貨推出預期日漸強烈的情緒作用下,市場對具有參股期貨公司題材的上市公司的炒作也正漸入高潮。
    此前已經(jīng)啟動的這波行情中,作為板塊龍頭股的美爾雅漲幅已經(jīng)接近三倍,而近日西北化工、風華高科和中大股份等參股期貨公司的股票也都有不俗的表現(xiàn)。
    據(jù)了解,在全球期貨市場中,金融期貨交易量占絕對優(yōu)勢。正如券商資產(chǎn)兩年前無人問津,如今炙手可熱一樣,股指期貨一旦推出,即意味著期貨經(jīng)紀公司的牌照將大幅增值。而且,監(jiān)管部門已經(jīng)明確不再批準設立新的期貨公司,目前已有的期貨公司都是稀缺資源。
    股指期貨對于中國人來說還是一個完全陌生的金融衍生品,它究竟會帶來什么呢?人們滿懷著期待,同時,又充滿了無數(shù)的懸念。

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