臨近年底，加之新股頻發(fā)，不過(guò)，這些都沒(méi)有對(duì)資金價(jià)格帶來(lái)太多的沖擊。和往年相比，由于有寬松政策的支持，今年資金供應(yīng)保持充足，因此貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格未見顯著波動(dòng)，繼續(xù)低位運(yùn)行。而從結(jié)構(gòu)來(lái)看，元旦假期效應(yīng)使得中長(zhǎng)期限的跨節(jié)資金需求在近期有所升溫。

　　跨年資金需求增加

　　根據(jù)季節(jié)規(guī)律，重要假期之前往往是市場(chǎng)資金需求量大量噴涌的時(shí)期，資金價(jià)格也會(huì)因?yàn)楣┬杼炱降霓D(zhuǎn)換而出現(xiàn)或多或少的上行。從今年的情況來(lái)看，隨著元旦假期的臨近，市場(chǎng)對(duì)于跨節(jié)資金的需求也的確有所增加。
　　12月份以來(lái)，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)的中長(zhǎng)期品種成交量呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。據(jù)萬(wàn)得統(tǒng)計(jì)，14天期質(zhì)押式回購(gòu)的成交金額在14日之后迎來(lái)了一個(gè)小高峰，日成交金額連續(xù)超過(guò)100億元。截至昨日，這期間14天期正回購(gòu)的日均成交額為97億元，較之9-11三個(gè)月的日均成交額增加了5億元。
　　和14天期回購(gòu)成交情況類似的還有21天期回購(gòu)，這一品種的單日成交額在12月份多次超過(guò)50億元，甚至還在17日突破了100億元。而在此前3個(gè)月中，其日均成交額僅為26億元。
　　從期限來(lái)看，14天期回購(gòu)成交開始膨脹的時(shí)間，恰好是這一品種的融資期限接近滿足跨年需求的時(shí)候。由此可以看出，市場(chǎng)對(duì)于中長(zhǎng)期限的資金需求確實(shí)有明顯增加。

　　供應(yīng)充足平抑價(jià)格波動(dòng)

　　但是資金需求的涌現(xiàn)似乎并未令資金價(jià)格受到太大的擾動(dòng)，即便同時(shí)受到新股IPO密集頻繁發(fā)行的影響，回購(gòu)利率也仍然保持著相對(duì)穩(wěn)定的走勢(shì)。
　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率在12月呈現(xiàn)緩慢下行的特征。除在本周一受到14天期回購(gòu)價(jià)格異動(dòng)的影響而有所抬升外，其余時(shí)間以下跌為主，目前仍在1.3%以下水平，這略高于2008同期，但是和2007年12月下旬時(shí)2.1%以上相比還是有明顯差距。
　　資金價(jià)格也有例外情況，如14天期質(zhì)押式回購(gòu)的價(jià)格在本周就出現(xiàn)了一番震動(dòng)。周一，該品種的加權(quán)利率為2.1406%，較前一交易日瘋漲27.4個(gè)基點(diǎn)，昨日利率又快速跌落至1.7954%，跌幅達(dá)34.5個(gè)基點(diǎn)。如此過(guò)山車一般的波動(dòng)之后，回購(gòu)利率又回到了前期的低點(diǎn)。
　　據(jù)一位交易員介紹，14天回購(gòu)利率的變化有其偶然性。一方面周一部分銀行出錢力度下降，令資金供應(yīng)受到影響，但是昨日情況又回復(fù)正常；另一方面因?yàn)槟昴�機(jī)構(gòu)大幅壓縮債券倉(cāng)位，僅保留了短期融資券等近期走勢(shì)較強(qiáng)的品種，而信用產(chǎn)品作為融資的質(zhì)押券又有接受程度差的劣勢(shì)，因此在剛性需求無(wú)法壓縮的前提下，資金價(jià)格受影響出現(xiàn)波動(dòng)。