“房地產(chǎn)板塊”,一直是眾多股票投資者持續(xù)關(guān)注的熱點。大小股東們都時刻在意著這些房地產(chǎn)上市公司的健康狀態(tài)。最新一份研究報告認(rèn)為,目前中國房地產(chǎn)上市公司依然面臨資金壓力。其實自2008年以來,由于房地產(chǎn)市場步入調(diào)整期,房地產(chǎn)公司資金壓力普遍加大。研究還表明,房地產(chǎn)上市公司現(xiàn)金持有量與當(dāng)期到期負(fù)債缺口正在加大,凈負(fù)債率走高,償債風(fēng)險不容忽視。同時,現(xiàn)金流量凈額大幅降低,整體資金壓力明顯加大。
“資金缺口”普遍來襲
“中國房地產(chǎn)上市公司的資金償債壓力在逐步加大!贝私Y(jié)論來源于6月6日由國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所、清華大學(xué)房地產(chǎn)研究中心、中國指數(shù)研究院聯(lián)合發(fā)布的《2009中國房地產(chǎn)上市公司10強研究報告》。其研究者遴選總資產(chǎn)規(guī)模300億元以上的12家企業(yè)作為樣本,對其2006-2008年的資金狀況進(jìn)行對比分析認(rèn)為,由于上市公司現(xiàn)金流量凈額大幅下降,整體資金壓力已明顯加大。與此同時,由于現(xiàn)金持有量與當(dāng)期到期負(fù)債缺口正在加大,凈負(fù)債率走高,償債風(fēng)險也不容忽視。 “為什么說現(xiàn)金持有量和到期負(fù)債缺口在加大?”清華大學(xué)房地產(chǎn)研究所所長劉洪玉通過關(guān)鍵數(shù)據(jù)闡釋,“現(xiàn)金和當(dāng)期到期負(fù)債比例的比值出現(xiàn)比較明顯的下降,說明凈負(fù)債率的水平在上升,從現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物小于公司到期負(fù)債數(shù)量衡量,2008年實際上比2007年增加了很多家。另外上市公司現(xiàn)金和當(dāng)期到期負(fù)債比值有較大下降,2007年,滬深上市公司從1.01下降到0.07,香港上市公司從1.87下降到1.17,這實際表明了資金缺口還是在放大。” 不過,根據(jù)2009年第一季度的相關(guān)數(shù)據(jù)來看,情況稍有改觀。以萬科為例,今年第一季度末,其持有貨幣資金269.2億元,較去年末增長34.8%。該季度當(dāng)期到期負(fù)債為187.3億元,增長率為4.8%,短期償債能力大為提升。
整體資金壓力考驗房企
眾所周知,良好的資金流狀況是公司持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營的重要保障,在2008年末,滬深房地產(chǎn)上市公司中有70家的現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流出,占分析樣本總數(shù)60.87%;而遠(yuǎn)赴香港上市的公司中有18家的現(xiàn)金流同為凈流出,占分析樣本64.29%。由此可知,房地產(chǎn)上市公司的總體狀況是:現(xiàn)金流較為緊張。 上述報告顯示,2008年12家公司樣本中只有5家凈現(xiàn)金流大于零。而在2006、2007每年都有9家公司凈現(xiàn)金流為正數(shù)。 研究者認(rèn)為,由于企業(yè)應(yīng)對市場形勢變化,開發(fā)節(jié)奏放緩,經(jīng)營性資金需求減弱導(dǎo)致融資降低;另外也說明融資金額難度加大,融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額相應(yīng)縮減。因此,代表企業(yè)依賴融資現(xiàn)金流入獲得凈現(xiàn)金流的狀況依然沒有改變,對企業(yè)來說便意味著較高風(fēng)險。 不過,通過最新數(shù)據(jù)的對比,房地產(chǎn)上市公司的資金壓力已稍有緩解。據(jù)悉,2009年第一季度以來,由于市場銷售復(fù)蘇帶來銷售回款大增,同時又放緩拿地和開工步伐,滬深房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流入達(dá)到62.9億元。這是今年來首次為正。滬深房地產(chǎn)上市公司一季度凈現(xiàn)金流為207.0億元,而在2007年和2008年的一季度分別為14.6億元和61.2億元,表明經(jīng)營活動由現(xiàn)金凈流出轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金凈流入。這意味著,由經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)為流入,企業(yè)資金壓力得到一些緩解。 |