宏觀數(shù)據(jù)公布 商品再陷通脹迷局
    2009-07-17    葉苗    來源:上海證券報

  市場翹首以盼的宏觀數(shù)據(jù)半年報終于出臺,6月CPI、PPI雙雙下降,依然處在下降區(qū)間。對于因資金大量流入而火爆的期貨市場,最關(guān)心的莫過于通脹預(yù)期是否會引起流動性的改變。業(yè)內(nèi)人士表示,國內(nèi)數(shù)據(jù)顯示,目前實際的通脹壓力并沒有想像的那么大,因此在利率層面還不會對流動性造成影響。從美國的數(shù)據(jù)來看,經(jīng)濟的長期恢復(fù)趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。
  不過,由于近期市場做多氛圍濃烈,股市、期市聯(lián)袂暴漲,銅、鋼材反彈幅度非常大。專家表示,股市和期市的同步效應(yīng)愈加明顯,近期商品可能會出現(xiàn)“假突破”,要注意短期見頂?shù)娘L險,近期市場或會比較動蕩,投資者不宜追高、

  通脹壓力尚不大

  上半年,居民消費價格(CPI)同比下降1.1%(6月份同比下降1.7%,環(huán)比下降0.5%)。工業(yè)品出廠價格(PPI)同比下降5.9%(6月份同比下降7.8%)。據(jù)統(tǒng)計,今年以來我國CPI和PPI還一直處在下降的區(qū)間。上半年,CPI自2月份以來一直在下降,分別下降1.6%、1.2%、1.5%、1.4%和1.7%,并且在八大類商品中有三漲五降。從3月份以來,環(huán)比也一直下降,3至6月,環(huán)比分別下降0.3%、0.2%、0.3%和0.5%。與此同時,上半年P(guān)PI同比下降5.9%,并且1至6月,同比降幅呈現(xiàn)出逐漸擴大的趨勢,1至6月分別下降3.3%、4.5%、6.0%、6.6%、7.2%和7.8%。處在上游的原材料、燃料、動力購進價格降幅更大,上半年下降8.7%。
  可以說,商品的實際價格是一直在走低的,這跟市場近來對通脹的強烈預(yù)期對比強烈。業(yè)內(nèi)人士表示,這跟CPI、PPI的滯后性有關(guān),同時CPI的構(gòu)成跟期貨的關(guān)聯(lián)并不大。但PPI反映的是實體經(jīng)濟中最核心最真實的東西,它的走勢較為被人關(guān)注。
  “CPI和PPI的剪刀差越來越大,”新湖期貨研究部經(jīng)理葉燕武表示,通脹一般是從CPI開始傳導(dǎo),用CPI和PPI相減的差距值得關(guān)注,如今這個剪刀差呈現(xiàn)擴大的趨勢,說明實體經(jīng)濟的通脹并沒有想像的那么大!巴浛赡茉诠墒、樓市和期市里,但不在實體經(jīng)濟中!
  “商品市場大家都擔心通脹壓力,擔憂會不會導(dǎo)致收緊流動性,”大華期貨研究所所長宋啟虎表示,市場經(jīng)歷了大幅上漲,尤其是原油、基本金屬都上漲過快,市場開始憂慮實體經(jīng)濟恢復(fù)并沒有那么樂觀。從6月份的最新數(shù)據(jù)看,世界各國的CPI都還是呈下降走勢,因此也暫時感覺不大通脹壓力,這說明從利率層面還不會有針對流動性的措施出臺,“但不排除央行在其他方面會有動作!

  7月數(shù)據(jù)或會出現(xiàn)變數(shù)

  “中國的PPI可能會在7月的數(shù)據(jù)里體現(xiàn)出能源因素,”宋啟虎說,美國剛剛公布的6月份PPI環(huán)比大幅上升,這跟原油的大幅反彈有關(guān),但中國實行的成品油定價機制,導(dǎo)致價格傳導(dǎo)要慢一個月,因此真實的“演變”可能要在7月份數(shù)據(jù)才能見分曉。
  據(jù)了解,美國6月份制成品PPI較5月份上升1.8%,創(chuàng)下了2007年11月份以來的最大升幅,從汽油、汽車、家具到處方藥甚至蔬菜,所有物品的價格全線上漲。從美國的數(shù)據(jù)上看,通縮的風險正在逐步消失中。
  宋啟虎認為,上半年的數(shù)據(jù)表示,宏觀經(jīng)濟是在逐步恢復(fù)中,美國新近公布的制造業(yè)指數(shù)也說明了這一問題。但從另一方面看,這一恢復(fù)的速度又很緩慢,全球經(jīng)濟可能還要在2%的增長率以下徘徊。
  “企業(yè)的日子也不好過,期貨價格在漲,PPI卻上不去,”葉燕武表示,在如今的所謂“通脹”格局下,最為尷尬的還是中間企業(yè),普遍面臨利潤被兩頭擠壓的風險,這對實體經(jīng)濟的恢復(fù)也將產(chǎn)生較大影響。

  股市期市同漲:“做多心態(tài)很恐怖”

  據(jù)了解,一些企業(yè)的期貨操盤手最近私下感嘆,“股市不跌,在期貨上也不敢放空。”最近股市和期市的同步效應(yīng)愈加明顯,流動性集中、對宏觀數(shù)據(jù)的樂觀預(yù)期,造就了兩個市場同步繁榮。以本周為例,在倫銅大幅上揚近350美元、國內(nèi)基本金屬聯(lián)袂大漲的同時,國內(nèi)A股有色金屬板塊的表現(xiàn)也極為活躍,云南銅業(yè)、云鋁股份等漲幅都很大。呈現(xiàn)出了明顯的“期貨品種漲,相關(guān)行業(yè)股票亦漲”的跡象。
  業(yè)內(nèi)人士表示,這一現(xiàn)象都來源于對宏觀經(jīng)濟的樂觀預(yù)期,但也帶來了一定風險,在實體經(jīng)濟沒有出現(xiàn)真實好轉(zhuǎn)的情況下,近期商品可能出現(xiàn)“假突破”,這兩三日內(nèi),要謹防短期見頂!澳壳暗男星槭琴Y金推動的,短期內(nèi),銅、天膠等商品都有可能出現(xiàn)反彈以來的高點,但這種突破可能會是假突破,然后出現(xiàn)類似近期原油走勢的回調(diào)!比~燕武說。
  “目前國內(nèi)企業(yè)的心態(tài)就是做多,買入持有,很多做套保的朋友都翻多了,我們調(diào)查下來,這種心態(tài)極為普遍,”葉燕武把企業(yè)的這種做法比喻成“指數(shù)基金”式的心態(tài)。
  宋啟虎也表示,這周以來,股市和期市的上漲都比較兇猛,這跟美股近期的暴漲有很大關(guān)系。美鋁、高盛、英特爾的業(yè)績都不錯,推升了美股的行情!暗豁椪{(diào)查顯示,股市上漲的同時,美國市場的恐慌指標也在上升,根據(jù)歷史經(jīng)驗,這兩者同時上升很可能就說明短期內(nèi)要調(diào)整!彼螁⒒⒄f,由于這波商品市場的走勢與美國經(jīng)濟聯(lián)系緊密,因此即便是國內(nèi)市場的投資者,也要當心短期見頂?shù)娘L險,不宜追高。

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