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| 2009-02-04 作者:石貝貝 來源:上海證券報(bào) |
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渣打銀行（中國）中國研究部主管王志浩3日發(fā)布報(bào)告，對(duì)于中國過高的儲(chǔ)蓄以及借貸給美國導(dǎo)致全球信貸資產(chǎn)泡沫加劇的觀點(diǎn)進(jìn)行了批駁。王志浩認(rèn)為，美國金融危機(jī)由美國長期推行的低利率政策和風(fēng)險(xiǎn)管理失誤造成，盡管中國的外部失衡加劇了美國金融業(yè)的問題，但這并不是美國金融業(yè)問題產(chǎn)生的原因。同時(shí)，現(xiàn)行的后布雷頓森林體系正在發(fā)生變形。
王志浩認(rèn)為，美國顯然是本次金融危機(jī)的根源所在。美國的低利率政策環(huán)境為房地產(chǎn)泡沫的醞釀和膨脹提供了機(jī)會(huì)，而美國金融市場(chǎng)又進(jìn)一步放大了泡沫帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于現(xiàn)行的后布雷頓森林體系正在變形的理由，王志浩表示，美國的消費(fèi)正在萎縮，對(duì)中國制造業(yè)產(chǎn)品和和中東石油的需求在降低。雖然這可使美國非石油貿(mào)易賬戶赤字走向平衡，但整體貿(mào)易赤字仍然繼續(xù)存在。同時(shí)，許多據(jù)猜測(cè)曾受到央行買家打壓的非主權(quán)資產(chǎn)收益率有所走高。各國央行已轉(zhuǎn)向購買短期國債，并成為機(jī)構(gòu)債券和長期債券的凈賣家。
由于美國消費(fèi)復(fù)蘇需要低利率的支撐，如果投向長期債券的資本流入停止、且沒有其他資本流入項(xiàng)可以替代，美國還將面臨新的問題。同時(shí)，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)傾向加劇了收益率曲線的漫長的“正�；�，這意味著美元與其他貨幣間的利差仍將擴(kuò)大。此外，當(dāng)前全球需求的暴跌使貿(mào)易再平衡變得更加艱難。如果貿(mào)易順差國繼續(xù)鼓勵(lì)出口，現(xiàn)行的后布雷頓森林體系將催生貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。
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