保增長防通縮 貨幣政策將更寬松
    2008-12-15    作者:任曉    來源:中國證券報

  2008年,貨幣政策實現(xiàn)“從緊”到“適度寬松”的急速轉彎:9月以來央行4次下調利率,3次下調存款準備金率,并取消商業(yè)銀行信貸硬約束。分析人士認為,明年在“保增長”基調下,貨幣政策存在進一步調控空間,利率、準備金率都可能繼續(xù)下調,人民幣匯率可能保持穩(wěn)定。

遏制經(jīng)濟下滑

  目前,政府積極出臺各項措施、實施積極的財政政策和適度寬松貨幣政策,意在遏制經(jīng)濟下滑趨勢。
  中國社科院金融所所長李揚認為,我國經(jīng)濟恢復到以往的水平尚需時日,但由于投資拉動的作用,明年下半年經(jīng)濟有望遏制下滑趨勢。4萬億元投資計劃公布之后,需關注后續(xù)安排和具體落實情況,包括在財政投資中如何配比金融性資金,使投資具有商業(yè)可持續(xù)性。
  廣東金融學院金融研究中心主任陸磊表示,今年10-11月貨幣政策集中出臺,但由于政策效果存在時滯,可能至少需要半年時間實施效果才能較充分體現(xiàn)。

雙率均有下調空間

  今年中央經(jīng)濟工作會議指出,當前遭遇了“一場歷史罕見、沖擊力極強、波及范圍很廣的國際金融危機”,且尚未見底,對我國的負面影響也在深入。對此,興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學家魯政委認為,在中央經(jīng)濟工作會議上,宏觀政策應變能力得到了突出強調,顯示未來隨著形勢變化,財政政策和貨幣政策的工具和力度都存在進一步調整空間。
  申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為,防范通貨緊縮需要更加擴張的貨幣政策。同時,物價的下跌也為更大力度的降息提供了空間。他預計未來12個月央行仍可能降息108個基點。
  陸磊表示,存款準備金率仍有下調的空間,但準備金率作為金融穩(wěn)定工具的意義大于作為宏觀調控手段的意義。
  他反對商業(yè)銀行系統(tǒng)過快、大量向中小企業(yè)提供貸款。他表示,對中小企業(yè)的支持不能單純依靠貸款,還應該依靠直接融資,包括各種金融創(chuàng)新手段。

匯率宜保持穩(wěn)定

  關于明年人民幣匯率的走向,中央經(jīng)濟工作會議定調為“引導和改善市場預期,保持人民幣匯率在合理均衡的水平上基本穩(wěn)定。”
  李揚認為,人民幣匯率保持穩(wěn)定對我國意義重大。理論和實踐都顯示,利用匯率調整經(jīng)濟的流量、結構、進出口效果并不明顯。近期出現(xiàn)的貶值恐怕也不是長期現(xiàn)象!叭嗣駧趴赡苡猩匈H,更趨靈活”。
  從目前的情況看,由于資本流出增加,出口增速大幅度回落,人民幣有貶值的壓力。但是如果貶值,一方面可能會導致資本更快的流出,對國內(nèi)金融市場帶來沖擊,另一方面可能引起貿(mào)易摩擦,對出口也不一定有利。李慧勇認為,在上述情況下,人民幣匯率保持基本穩(wěn)定是最佳選擇。預計明年人民幣對美元匯率將維持在6.8的水平。

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