包銷余股成常態(tài) 投行分化將加劇
    2008-08-01    作者:商文    來源:上海證券報

  記者近日從各大券商投行處了解到,一直以來“有名無實”的余額包銷,進入今年以來正在變得“名副其實”,承銷商認購余股的比例大幅提高。投行業(yè)內人士預計,未來券商大比例認購余額或將成為一種趨勢和常態(tài),而這將給投行業(yè)務帶來不小的壓力。

大比例認購頻現

  相關統計顯示,今年1月公開增發(fā)的偉星股份(002003.SZ),其承銷商宏源證券認購32.534萬股余股,占發(fā)行總量3.25%。而進入6月以來,承銷商認購余股數量出現了大幅上升。
  6月23日公開增發(fā)的浦東建設(600284.SH),承銷商海通證券認購了9215.6263萬股余股,占發(fā)行總量的76.8%;7月1日公開增發(fā)的合加資源(000826.SZ),宏源證券作為其承銷商,認購了1217.4021萬股余股,占發(fā)行總量的40.6%;隨后于7月25日公開增發(fā)的太鋼不銹(000825.SZ),中信證券認購了3894.6962萬股余股,占發(fā)行總量的11.5%。
  某大型券商投行人士告訴記者,自去年浙江龍盛拉開自2006年再融資重啟以來的包銷序幕,今年以來,由于市場行情的低迷,這一趨勢逐漸明顯起來,券商所承擔的包銷風險隨之不斷加大。

發(fā)行人傾向采取包銷形式

  根據《證券法》的規(guī)定,發(fā)行人向不特定對象發(fā)行的證券,法律、行政法規(guī)規(guī)定應當由證券公司承銷的,發(fā)行人應當同證券公司簽訂承銷協議。證券承銷業(yè)務采取代銷或者包銷方式。
  所謂的證券代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券,在承銷期結束時,將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式;證券包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券,按照協議全部購入、或者在承銷期結束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。
  “雖然《證券法》沒有強制規(guī)定券商在承銷公開發(fā)行業(yè)務時必須采取包銷方式,但在實踐中,代銷方式發(fā)行相對容易出現發(fā)行失敗的情況,因此,發(fā)行人更愿意選擇承銷商包銷的方式!鄙鲜鋈耸恐赋。

行業(yè)格局或進一步分化

  該投行人士告訴記者,新股發(fā)行和公開增發(fā)幾乎都采取的是承銷商包銷形式!霸谑袌龌鸨臅r候,發(fā)行的股份根本不夠買,承銷商根本沒有什么壓力。而一旦市場步入低迷時期,情況可就不一樣了!
  業(yè)內人士普遍預計,進入今年下半年,承銷商包銷的風險將進一步加大,很可能陸續(xù)出現由于項目賣不出去,導致承銷商大比例認購余額的情況。
  “包銷需要有強大的資金實力做后盾,大型券商顯然要比中小券商在這方面更具有優(yōu)勢。一旦包銷成為一種常態(tài),對中小券商的投行業(yè)務將造成打擊,券商投行兩極分化的業(yè)務格局很可能將進一步加劇,”業(yè)內人士預計。

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