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| 2008-07-08 作者:陳其玨 來源:上海證券報 |
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由于油價“變本加厲”上漲，發(fā)改委上調(diào)成品油零售中準價的重大利好依然難改亞洲最大煉油企業(yè)——中國石化煉油巨虧的局面，加之石油進口增值稅退稅政策可能取消以及煉油項目建設(shè)成本上升，中國煉油業(yè)將面臨更大的虧損壓力。
上周，國際油價已突破145美元大關(guān)，業(yè)內(nèi)預期油價突破150美元大關(guān)不過是時間問題。多位分析人士認為，中國石化股價的走弱表明市場擔心全球油價飆升尚未結(jié)束，而在國內(nèi)油價依舊管制的前提下，這無疑是潛在利空。另一方面，業(yè)內(nèi)近日披露的成品油及原油進口增值稅退稅可能取消的消息也給中國的煉油企業(yè)帶來影響。
“油價調(diào)整后，盡管虧損幅度有所減少，但煉油板塊距離扭虧還差很遠。如果財政補貼再取消，則煉廠勢必面臨更大壓力�！敝袊晃桓邔釉诮邮鼙緢笥浾卟稍L時無奈地說。
摩根大通分析師Frank
Li也表示，如果油價平均為每桶120美元，中國石化的煉油業(yè)務每季度營運虧損就高達人民幣310億元（約合45億美元）�！跋啾戎拢袊目碧�、生產(chǎn)、營銷及化工業(yè)務每季度的合并利潤也只有約人民幣240億元�！彼J為，如果不提供額外財務補助，或不再進一步上調(diào)成品油零售價，則上述虧損還會繼續(xù)。另一方面，中國石化第二季度不得不進口柴油150萬噸，又造成約31億元的虧損，這加劇了公司的財務負擔。
據(jù)悉，摩根大通已將中國石化2008年的凈利潤預期下調(diào)67%至人民幣189億元，其預期是基于今年剩余兩個季度內(nèi)每桶原油110美元做出的，但上述預期未將該公司化學品業(yè)務收入下降的情況考慮在內(nèi)。為提高柴油產(chǎn)量，中國石化已削減了6、7月份的石腦油和石化產(chǎn)品生產(chǎn)。
另據(jù)野村證券公司分析師Grunauer的估算，中國石化今年的現(xiàn)金流量為負的人民幣215億元，而2007年該公司有現(xiàn)金流人民幣201億元。Grunauer還稱，如果油價不再上調(diào)的話，中國石化的負現(xiàn)金流狀況將一直維持至2010年，而同期的資本開支將從人民幣1218億元升至人民幣1681億元。
頗為尷尬的是，中國煉油企業(yè)還將不得不應對國內(nèi)項目建設(shè)成本上升的局面。國際能源署上周指出，和其他領(lǐng)域一樣，由于國有煉油商財務狀況吃緊，因此如果融資成為問題，建設(shè)工期可能會推遲。
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