毫無疑問，本周金融市場的焦點將是：之前對通脹作出強硬表態(tài)的美聯(lián)儲，在本周議息會議將會作出何種決策。本周二（6月24日），美聯(lián)儲將舉行為期兩天的貨幣政策會議，目前市場普遍預期，美聯(lián)儲將維持目前2％的利率水平不變。
　　分析人士表示，目前美聯(lián)儲的貨幣政策決策者們正陷入兩難境地：降息刺激經(jīng)濟增長，還是升息以遏制通脹？而投資者又處于左右為難的境地，他們不禁要問，“現(xiàn)在從本質(zhì)上說是熊市還是牛市？”

投資者應(yīng)關(guān)心央行態(tài)度

　　華爾街投行人士表示，對于金融市場而言，至關(guān)重要的是美聯(lián)儲如何看待經(jīng)濟增長放緩與通脹上升之間的平衡。而歐洲央行和英國央行對此類問題的觀點也是投資者需要關(guān)注的。
　　大多數(shù)經(jīng)濟學家認為，美聯(lián)儲將維護目前2％的利率水平不變。評級機構(gòu)穆迪首席分析師約翰·隆斯基22日透露，在當前油價居高和通脹問題陰云密布的前提下，美聯(lián)儲不能降低利率。隆斯基表示：“刺激經(jīng)濟恢復，需要再次降低利率，但美聯(lián)儲現(xiàn)在無法容許自己這樣做。”他還指出，美國樓市下跌勢頭尚未到盡頭。
　　德國經(jīng)濟研究機構(gòu)IFO智庫經(jīng)濟學家納伯23日則表示，能源和食品價格飆升不可能隨著經(jīng)濟降溫而引發(fā)大規(guī)模通脹，歐洲央行之前提出加息提議沒有充足的理由。最近，歐洲央行行長特里謝表示，歐央行監(jiān)管理事會為了對抗通貨膨脹，可能在7月3日的會議上將利率從4%提升至4.25%。
　　IFO23日發(fā)布的數(shù)據(jù)表示，德國商業(yè)信心受6月油價飆升和出口前景疲軟沖擊而極度惡化。德國6月IFO商業(yè)景氣指數(shù)從5月的103.5下跌到101.3，低于經(jīng)濟學家預期的102.3。

做主動的投資者

　　鑒于各國央行一方面考慮降息可能促進經(jīng)濟增長，另一方面又考慮升息可以控制通脹。這種兩難境地越發(fā)讓投資者保持謹慎。
　　2008年上半年行將過去，許多投資者發(fā)現(xiàn)他們一直處于搖擺的境地：一會期待可能出現(xiàn)的經(jīng)濟復蘇，一會又急于尋求資產(chǎn)避險。
　　匯豐控股全球資產(chǎn)管理一位主管查爾斯·莫里斯表示：“我們處于左右為難的境地。現(xiàn)在從本質(zhì)上說是熊市還是牛市？”
　　雷曼資深分析師格威茨在報告中寫道：“作為一個團隊，我們試圖繼續(xù)將重點放在中長期投資策略上，但近來我們對市場的變化和消息面的關(guān)注甚于平常�！�
　　他表示，“我們試圖要搞清楚，近來市場發(fā)生的戲劇性的走勢究竟只是一輪經(jīng)濟周期變化前后常見的波動加劇，還是因為目前各類資產(chǎn)的表現(xiàn)正在發(fā)生根本的結(jié)構(gòu)性變化�！�
　　富通基金首席投資官杜威德認為，“現(xiàn)在最主要的是要做一個非常主動的投資者”，那些通常持有部位等待的投資者現(xiàn)在要更多地進出市場了。
　　業(yè)內(nèi)人士還認為，在這種環(huán)境下要想成為主要的受益者，投資者必須能夠發(fā)掘不同于股票，債券和現(xiàn)金這些主流投資工具以外的另類投資。
　　匯豐控股的莫里斯推薦他的客戶轉(zhuǎn)向新興市場和國內(nèi)的通脹保值債券、黃金以及在通脹環(huán)境下依然表現(xiàn)良好的工具，譬如擁有經(jīng)常賬盈余的新興市場經(jīng)濟體的貨幣以及企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券。
　　財富基金Ansbacher的投資官霍林斯也持有相似的觀點，他的投資策略也是規(guī)避風險較高的股票和波動性較大的公債，青睞對沖基金、現(xiàn)金和各種保本的結(jié)構(gòu)性投資。不過總體而言，霍林斯承認很難把握目前的金融市場方向。
　　總體而言，目前投資者的態(tài)度趨于謹慎。上周美林對基金經(jīng)理人進行的一項調(diào)查顯示：機構(gòu)投資者在6月初同時減持股票和債券而增持現(xiàn)金。重倉持有現(xiàn)金的基金經(jīng)理人比例從前月的42%跳漲至51%。經(jīng)理人同時還大幅削減股票倉位，約50%的受訪者表示其持有的股票倉位低于基準比例，在5月時這樣做的比例約為35%�！皞�券則繼續(xù)備受冷淡，在通脹上升的環(huán)境下這是意料之中的。只有19%的受訪者重倉持有債券，該比例低于5月時的22%。
　　金融市場的數(shù)據(jù)也不容樂觀。自6月初以來，全球股市MSCI指數(shù)已經(jīng)挫跌逾6%，標準普爾500指數(shù)下跌超過5%，泛歐績優(yōu)股300指數(shù)下跌逾8%。
　　與此同時，美國政府公債收益率也由于投資者的拋售，4月以來一直在上升。波動性亦在上升，擔憂指數(shù)VIX本月升幅逾27%。