昨日(4月16日),滬指在一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)面前打了個寒戰(zhàn),大盤下跌了1.69%。而保險股,包括中國人壽、中國平安、中國太保跌幅分別達到1.7%、2.89%、2.24%,均跑輸大盤。 已披露年報的三家壽險公司的情況表明,除投資收益外其余的業(yè)務利潤均為負數(shù)。因此,在目前弱勢股票市場環(huán)境下,投資浮盈釋放情況直接關系到今年三家公司的業(yè)績。
浮盈對業(yè)績貢獻大小依次為人壽、平安、太保
國信證券武建剛算了筆賬: 平安2007年末持有前十大計入可供出售金融資產(chǎn)的股票產(chǎn)生的每股稅后浮盈共2.66元,其中戰(zhàn)略持有富通、民生銀行以及浦發(fā)銀行產(chǎn)生每股稅后浮盈1.21元,非戰(zhàn)略持股產(chǎn)生稅后每股稅后浮盈1.45元;太保2007年末每股稅后浮盈共0.98元,無戰(zhàn)略性持股;中國人壽2007年末每股稅后浮盈共2.66元,其中戰(zhàn)略持有民生銀行以及中信證券產(chǎn)生每股稅后浮盈0.90元,非戰(zhàn)略持股0.47元。 武建剛認為,上述三家公司總每股稅后浮盈和其去年每股收益相比較分別為1.26、0.87、1.38倍,所以說,如果三家公司能夠在2008年度平穩(wěn)釋放可供出售金融資產(chǎn)浮盈(含戰(zhàn)略性投資浮盈)的話,浮盈對人壽的業(yè)績貢獻最大,其次是平安,最后是太保。 但是考慮到戰(zhàn)略持股的浮盈短期內(nèi)不太可能釋放,那么剔除掉戰(zhàn)略持股的每股稅后浮盈和每股收益做比較三家公司的比率分別為0.68倍,0.87倍和0.48倍,這樣的話三家公司中浮盈對太保的業(yè)績貢獻最大,其次是平安,然后是國壽。 武建剛表示,如果三家公司的浮盈在08年第一季度沒有釋放,那么截至2008年4月15日平安、太保和人壽三家公司持有前十大計入可供出售金融資產(chǎn)的股票產(chǎn)生的每股稅后浮盈分別為0.84元、0.31元和0.58元,和其上年底產(chǎn)生的每股收益相比分別為0.40、0.31和0.58,剔除掉戰(zhàn)略持股后的三個比率分別為0.31、0.31和0.18。 總之,如果浮盈平穩(wěn)釋放,三家保險公司業(yè)績不會降低太多。
股市瘦身投資浮虧增大
在大跌洗禮后,投資者對于保險股是繼續(xù)觀望還是有選擇地進行長期投資? 中金研究報告顯示,由于近期股市大幅下挫,中國人壽的股票投資也出現(xiàn)縮水。其中,中國人壽2007
年底持有的前十大交易類股票和可供出售類股票均在近期遭受損失,這些股票的市值占中國人壽股票投資總市值的46%。假設中國人壽在一季度沒有賣出這些股票,則交易類股票已產(chǎn)生了30.29
億浮虧,而可供出售類股票的浮盈已由年初的515.56 億元縮水至244.71
億元。 而其假設的條件是3月26日股市大跌的那一天。 同樣假設中國平安也沒有在高點套現(xiàn),根據(jù)中國平安公布了2007
年底所持有的前十大股票,按同樣的方法計算,在3月26日,其交易類股票在一季度已產(chǎn)生13.96 億浮虧,而可供出售類股票的浮盈已由年初的260.48
億元縮水至99.45
億元。 中金公司的周光觀點明確:交易類股票所產(chǎn)生的浮虧將直接體現(xiàn)在損益表中而影響當期利潤,可供出售類股票浮盈的縮水將導致資本公積的減少,并且降低通過出售股票而實現(xiàn)盈利的能力。
三選一 分析師看好國壽
股票的投資價值是跌出來的。隨著大盤急速下跌,是否有些保險股票已經(jīng)具有投資價值了呢?畢竟,這些公司所持有的股票都是質(zhì)地優(yōu)良的藍籌公司,一旦市場走暖,保險股的回彈力度是非常大的。 銀河證券分析師張曦表示,在三家保險股票中,她比較看好中國人壽。原因是中國人壽07年風險型保費收入穩(wěn)定,其中07年個人風險型保費收入達到914億元,較上年增長14.82%,而且去年公司首年年化保費占總保費比重亦達到18.2%,較上年提高0.7個百分點,保費收入的結構相對穩(wěn)定,且保單質(zhì)量略有提高。因此,新單業(yè)務邊際利潤穩(wěn)定。 在她看來,國壽一直沒有偏離主打傳統(tǒng)險的路線,保單質(zhì)量高,保費收入增長穩(wěn)定。因此,一旦資本市場回暖,保險股票的價格會有一定程度地回復。 |