張大偉 制圖

　　昨天（3月26日），隨著3億股的首發(fā)機(jī)構(gòu)限售股份上市流通，中國太保終于沒有逃過跌破發(fā)行價的命運(yùn)，成為去年以來的第一只破發(fā)品種。從盤面來看，中國太保昨日28.5元的開盤價，便跌破了30元的發(fā)行價。午后跌幅加大，在巨大的拋壓下，中國太保一度接近跌停，股價盤中最低下跌至27.6元。

　　大智慧行情顯示，賣單中的特大賣單和大賣單總共占比達(dá)７０%。最終該股以8.11%的跌幅收于27.92元，成交金額高達(dá)35億元，全天換手率超過12%。上證所公布的公開信息也顯示，在賣出席位上，出現(xiàn)了四家機(jī)構(gòu)的身影，合計沽售中國太保8.6億元。
　　對此，市場普遍認(rèn)為，昨日上市流通的3億股首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份，成為中國太保破發(fā)的主要原因。而這些“有幸”獲得網(wǎng)下配售的442家銀行、保險、券商、基金等機(jī)構(gòu)，實際上干了回賠本的買賣。記者粗略估計，按照中國太保昨日２８.６２元的均價計算，在扣除申購太保時產(chǎn)生的4.06億元左右成本后，獲得網(wǎng)下配售的442家機(jī)構(gòu)，實際上每股損失２.３２元。
　　隨著中國太保跌破發(fā)行價，不少業(yè)內(nèi)人士對未來股市可能發(fā)生牛轉(zhuǎn)熊的行情，產(chǎn)生了更多擔(dān)憂。畢竟新股破發(fā)，是熊市的一大特征。中國太保破發(fā)，到底僅僅是個案，還是將會成為一種趨勢，值得市場探討。
　　雖然說中國太保是去年以來新股破發(fā)的第一例，但在今年初大盤深挫，以及再融資風(fēng)波影響下，市場已經(jīng)出現(xiàn)了大面積跌破增發(fā)價格的現(xiàn)象。不少業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，Ａ股市場的融資功能將大打折扣，并預(yù)計此后將出現(xiàn)一定數(shù)量的IPO破發(fā)現(xiàn)象，也可能會有不少A、H股價格倒掛比較大的品種出現(xiàn)。
　　有業(yè)內(nèi)人士指出，新股破發(fā)如果成為一種普遍現(xiàn)象，那么配售股解禁，只能算是這一現(xiàn)象的表面原因。問題的癥結(jié)恐怕還在于，隨著眾多籌碼不斷涌入二級市場，供求關(guān)系遭到破環(huán)，嚴(yán)重失衡，Ａ股市場的融資功能也面臨考驗。
　　此外，目前的定價制度，以及網(wǎng)下配售的新股發(fā)行制度，均成為導(dǎo)致新股破發(fā)的原因。在２００７年的大牛市中，網(wǎng)下配售就相當(dāng)于給機(jī)構(gòu)送錢。新股的發(fā)行，無疑成為了機(jī)構(gòu)投資者們的盛宴。而如今，在股指大幅下跌過程中，IPO破發(fā)，機(jī)構(gòu)被套，牛市中新股高定價的不良后果開始顯現(xiàn)。