同樣是區(qū)域連鎖零售企業(yè)，為什么江蘇時代零售公司選擇退出市場？而步步高、新華都、人人樂、徐家匯商城等企業(yè)則通過上市融資加速擴張？區(qū)域連鎖零售企業(yè)進退依據(jù)何在？
　　10月20日前后，三則區(qū)域零售企業(yè)在資本市場的新聞，在中國零售業(yè)內(nèi)引起了不小的波瀾。
　　10月19日， 韓國知名百貨品牌樂天百貨證實，即將收購江蘇時代超市旗下香港上市公司時代零售(01832.HK)72.3％的股權(quán)，從而成為進軍長三角連鎖超市市場的新軍。據(jù)報道，樂天百貨還準備以最多6.3億美元收購時代零售全部股權(quán)的計劃中提出一項全盤收購建議，溢價超過20％。
　　10月20日，廣東最大的本土零售企業(yè)之一——人人樂商業(yè)連鎖集團股份有限公司（下稱“人人樂”）通過證監(jiān)會審批，在深交所發(fā)行1億股。由此，人人樂將成近一年以來區(qū)域性零售企業(yè)融資額最大的企業(yè)。
　　10月26日，上海本地知名百貨企業(yè)徐家匯商城也通過證監(jiān)會審批，將在深交所發(fā)行不超過7000萬股。
　　“一退兩進都拿到了好價錢，在‘戰(zhàn)國’時期，中國區(qū)域連鎖零售企業(yè)還是能通過資本市場掌握自己命運的�！� 對連鎖零售業(yè)頗有研究的偉達咨詢副總裁柳舒宏表示，時代超市的“退”和人人樂的“進”，基本代表了中國區(qū)域連鎖零售企業(yè)的生存狀態(tài)。

　　時代超市

　　被高溢價并購

　　在時代超市的并購戰(zhàn)中，物美商業(yè)一直被認為是志在必得。韓國樂天的獲勝，讓許多人包括資深業(yè)內(nèi)人士大跌眼鏡。
　　江蘇時代超市投資方是以服裝為主業(yè)的香港肇豐集團，股東為方鏗及其兄弟。1996年9月，方鏗在其故鄉(xiāng)江蘇南通市開出了內(nèi)地第一家超市，根據(jù)時代超市2008年年報，目前時代超市的賣場門店主要分布在江蘇、浙江、山東、安徽、上海等地， 2009年上半年的營業(yè)收入為20.97億元，凈利潤為7754萬元。按照樂天提出的6.3億美元收購100％股權(quán)的計算，收購價格為27倍市盈率以上。
　　樂天是韓國第三大超市連鎖店運營商，擁有55家門店，占韓國國內(nèi)市場15％份額。樂天集團以及旗下百貨、超市和食品產(chǎn)業(yè)一直加速搶占中國市場。中國華北擁有10多家大賣場門店，作為中國市場的新進入者，盡管發(fā)展速度很快，但樂天的規(guī)模和家樂福、沃爾瑪?shù)染揞^相比差距甚遠。
　　本土連鎖零售企業(yè)物美商業(yè)也一直有志成為全國連鎖零售巨頭，但收購時代超市的失敗無疑是其全國化戰(zhàn)略的重挫。
　　該次并購戰(zhàn)失敗后，物美集團公關(guān)總監(jiān)富宇對媒體表示，很遺憾零售業(yè)失去了一個民族品牌，但物美不會以非理性的價格或方式進行擴張。
　　中國連鎖經(jīng)營協(xié)會副秘書長楊青松在接受記者采訪時表示，“中國許多區(qū)域型連鎖零售商資產(chǎn)質(zhì)量好、口碑好，區(qū)域市場地位鞏固，受資本青睞是可以理解的�！�
　　柳舒宏則表示，正是因為目前中國連鎖零售業(yè)處于戰(zhàn)國時代，6到7家具有全國規(guī)模的連鎖零售巨頭和幾十家區(qū)域型企業(yè)同時活躍在中國零售市場，無論是本土還是外資零售巨頭，都希望通過并購來擴大地盤，而物美商業(yè)這樣的區(qū)域零售領(lǐng)先企業(yè)則想通過并購實現(xiàn)其全國化藍圖�！皩�時代零售這樣的企業(yè)來說，正好是抓住了這樣的機會，在成熟的零售市場，零售企業(yè)在一級市場收購時能達成27倍市盈率的價格是令人驚訝的。但顯然韓國樂天為了進入中國華東市場根本不惜血本。”　

　　人人樂

　　將創(chuàng)造零售富豪新神話

　　10月20日，華南地區(qū)大型本土大賣場零售企業(yè)人人樂通過證監(jiān)會審批，將在深交所發(fā)行1億股，預計可能募資超過15億元。
　　根據(jù)人人樂申報的招股說明書，人人樂此次募集資金將投向四川12家連鎖超市發(fā)展項目、廣東21家連鎖超市發(fā)展項目、陜西17家連鎖超市發(fā)展項目、廣西8家連鎖超市發(fā)展項目、天津市6家連鎖超市發(fā)展項目、湖南4家連鎖超市發(fā)展項目、廣州新建配送中心項目、西安賽高店物業(yè)產(chǎn)權(quán)購置項目。
　　根據(jù)招股說明書，在公開發(fā)行前，人人樂是何金明家族擁有100％股權(quán)。“人人樂IPO價格應(yīng)在15元以上，假設(shè)上市后漲幅為40％，則每股將漲到21元，何金明家族的市值也將達到63億元�！绷�舒宏表示，“通過公開上市，何金明家族將一舉名列中國零售富豪榜前列�！�
　　人人樂能獲得資本市場較高溢價，除了連鎖零售業(yè)本身估值較高外，其競爭優(yōu)勢也是原因之一。
　　據(jù)記者了解，人人樂和許多連鎖零售企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不同，時代超市、永輝超市等區(qū)域零售企業(yè)注重成片發(fā)展，時代超市主要門店集中在江蘇、安徽、山東等華東省市，但人人樂的擴張重點卻是在“飛地”。
　　“人人樂是在深圳起家的，在深圳及周邊惠州等城市具有明顯優(yōu)勢，在東莞、廣州和福建泉州等地也有滲透，但并不是很成功。倒是他們在‘飛地’西安和重慶的發(fā)展十分成功。”柳舒宏對人人樂的商業(yè)模式也頗有研究。他表示，人人樂的門店呈“蜂窩式”發(fā)展模式，即公司在某一區(qū)域集中開店，這種“蜂窩式”發(fā)展模式一是有利于公司競爭力在某一區(qū)域形成集中優(yōu)勢；二是有利于大大提高公司物流配送效率，降低物流成本。
　　“很多企業(yè)離開了主要區(qū)域市場后很難活下來，但人人樂在‘飛地’也發(fā)展得十分成功，比如人人樂在西安最好的兩家門店，2008年的凈利潤之和超過了4000萬元�！绷�舒宏表示。
　　除了人人樂，連鎖零售行家還比較看好另外兩個企業(yè)——永輝超市和北京物美商業(yè)公司。物美商業(yè)早已被資本市場所認識，前段時間聯(lián)想還強勢入股該公司。永輝超市則是根據(jù)地在福建的一家連鎖零售企業(yè)，行家認為，如果永輝超市能利用其在生鮮方面的巨大競爭優(yōu)勢，它就能在中國沿海零售市場取得競爭優(yōu)勢的。