為了抑制本幣和股市的過快上漲,巴西政府周一臨時宣布,對投資固定收益和股票資產(chǎn)的資本流入征稅2%。分析人士注意到,巴西只是近期全球各國特別是新興經(jīng)濟體出手抑制“熱錢”涌入的縮影。 對新興經(jīng)濟體增長前景更佳的預(yù)期,使得充斥世界的低廉流動性蜂擁進入巴西、中國以及其他新興市場,由此可能帶來的資產(chǎn)泡沫、本幣升值以及市場劇烈波動風(fēng)險,令相關(guān)國家高度重視并嚴陣以待。
新興市場資產(chǎn)大熱
美國道指前不久重上萬點,將這輪全球資產(chǎn)升浪推向了一個小高潮。但在事實上,美股是這輪全球股市上漲中表現(xiàn)較差的一個。 相比今年年初,美股漲幅不到14%,而更廣泛的標(biāo)普500指數(shù)也不過漲了近20%。與此形成鮮明對照的是,廣大新興市場漲幅普遍超過50%,金磚四國表現(xiàn)尤其突出。 具體來看,以美元計算,自去年年底以來,巴西股市漲了近140%,俄羅斯股市漲了130%,印度股市升了90%,中國內(nèi)地股市則漲了60%左右。此外,中國臺北和中國香港股市分別漲了70%和50%左右。 總體上說,在這輪上漲中,發(fā)達市場較新興市場要遜色很多。自年初以來,覆蓋20多個發(fā)達市場的MSCI世界指數(shù)僅漲了約25%。 跟蹤了全球總資產(chǎn)逾10萬億美元的專業(yè)基金研究機構(gòu)EPFR提供給本報的數(shù)據(jù)顯示,截至10月14日的一周時間里,隨著美股突破萬點,加上企業(yè)三季報利好,資金大舉流入股票和高收益?zhèn)袌觥F渲,新興市場是最大的贏家,新興市場股票基金單周流入資金達到40億美元,創(chuàng)年內(nèi)新高,而年內(nèi)迄今這類基金累計吸引的資金流入則達到創(chuàng)紀(jì)錄的457億美元。 外資大量流入的另一個證據(jù)是,相關(guān)國家的外匯儲備不斷累積。中國截至三季度末的外匯儲備余額達22726億美元,同比增長19.26%;巴西外匯儲備增至2323億美元的歷史新高;韓國截至9月底的外儲連續(xù)七個月增加,達到2500億美元,且有望在年底創(chuàng)下歷史新高。 包括美聯(lián)儲主席伯南克等多位重量級人士近日都警告說,美國和部分亞洲市場的股票及資產(chǎn)價格最近上漲很猛,存在泡沫的嫌疑。原香港證監(jiān)會主席沈聯(lián)濤則表示,亞洲正重現(xiàn)套利交易泛濫和資本流入不斷增加的狀況。
巴西對資本流入征稅
“這反映了跨境資本流動反彈帶來的諸多問題。”對于巴西政府本周緊急宣布對外國證券投資征稅的決定,IMF第一副總裁利普斯基直言不諱。正如利普斯基所言,資金大量涌入帶來的不全是好事。資產(chǎn)價格的過快上漲以及本幣承受的巨大升值壓力,持續(xù)考驗相關(guān)經(jīng)濟體的忍耐力,一些國家不得不出手干預(yù)。 不堪本幣持續(xù)大幅升值和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險的巴西本周大膽出招。在周一股市臨近收盤時,巴西政府緊急宣布,將對投資固定收益和股票資產(chǎn)的資本流入征稅2%,本周二開始生效,以抑制巴西雷亞爾進一步升值。 隨著外國投資者將資金轉(zhuǎn)向高收益的新興市場資產(chǎn),今年迄今雷亞爾對美元已勁升35%左右,這對巴西出口帶來了極大負面影響。 巴西財長曼特加表示,最新舉措旨在應(yīng)對可能出現(xiàn)的過度投機和資產(chǎn)泡沫,但不適用于外國直接投資。 一些人將巴西的征稅舉措與亞洲金融危機時期的一些做法進行類比,當(dāng)時馬來西亞因為擔(dān)心外資投機破壞本國經(jīng)濟穩(wěn)定而開始實行資本管制。但對這一措施的實際效果,外界并不看好。IMF的一位官員表示,對資本流入征稅只能帶來有限的調(diào)節(jié)作用,但長期內(nèi)依然需要推行更為基本的政策調(diào)整。 股市并不是唯一引發(fā)擔(dān)憂的領(lǐng)域,樓市價格的快速上漲也頗為引人關(guān)注,特別是在亞洲。為了抑制房價過快上漲,本月早些時候,韓國監(jiān)管部門宣布,將加強對非銀行金融機構(gòu)發(fā)放住房抵押貸款的風(fēng)險管理,以控制貸款規(guī)模的過快增長。
各國爭相干預(yù)匯市
眼下,各經(jīng)濟體狙擊熱錢的措施更多還是體現(xiàn)在對匯市的直接和口頭干預(yù)上,本幣匯率上升直接影響到出口。 香港金管局近期多次向銀行體系投放港幣,以壓制本幣升值的勢頭,使得香港銀行體系總結(jié)余重新返回2000億港元以上的高位。 本月初,美元對韓元、印尼盾和印度盧比等亞洲貨幣的匯率跌至一年低點,隨即引發(fā)了泰國、馬來西亞和新加坡等貨幣當(dāng)局的干預(yù),后者紛紛買入美元。 泰國央行助理總裁蘇查答周二則表示,如果泰銖繼續(xù)大幅升值,央行可能采取措施穩(wěn)定匯率,以確保本幣匯率有助于泰國保持貿(mào)易競爭力。 針對房價大漲和本幣升值,韓國政府本月已多次警告說,如果出現(xiàn)匯率大幅起落的現(xiàn)象,當(dāng)局將實施穩(wěn)定匯率的措施。韓國財長昨日再度公開表示,對因出口受挫而引發(fā)的國內(nèi)就業(yè)下降表示“擔(dān)憂”。 中國政府官員近日也對美元的疲軟以及由此帶來的人民幣升值預(yù)期和資本流入表示了關(guān)切。中國人民銀行一位副行長本周二表示,美元走軟將增強市場的人民幣升值預(yù)期,從而可能導(dǎo)致大批資金流入中國,進而加大通脹風(fēng)險并給中國的貨幣政策帶來挑戰(zhàn)。 從近日市場的表現(xiàn)看,各國的口頭或?qū)嶋H干預(yù)措施還是收到了一些效果。本周二,巴西雷亞爾大跌1.6%。昨日的亞洲市場,韓元、印尼盾等對美元的匯率紛紛出現(xiàn)兩個月來最大跌幅,投資人擔(dān)心,更多經(jīng)濟體可能效仿巴西出臺強硬的干預(yù)措施。 |