■PPI的傳導受多種條件限制,一般不會完全傳導到CPI ■從當前情況看,PPI上漲之勢短期可能已接近強弩之末,四季度PPI回落的可能性進一步加大
PPI如何推動CPI
近日,一家著名日化用品跨國企業(yè)宣布,將提高其產品售價,最高提價幅度達16%。細心的消費者也不難發(fā)現(xiàn),國內超市里出售的日化用品,如洗衣粉、洗發(fā)水、洗潔精,有些早已悄然漲價了。對于提價的理由,企業(yè)幾乎眾口一詞——能源和原料價格上漲,生產成本上升。 日化用品的漲價為宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)提供了一個現(xiàn)實的注腳。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),自去年10月份開始,我國工業(yè)品出廠價格(PPI)漲幅持續(xù)提高,從3.2%攀升到今年7月份的10%,漲幅達到了兩位數(shù),是1996年以來的最高漲幅。盡管7月份居民消費價格(CPI)漲幅為6.3%,已是連續(xù)三個月回落,但人們卻擔心,PPI漲幅持續(xù)走高,會不會很快向CPI傳導,成為CPI上漲的新動力? 打開近10多年來我國PPI和CPI的走勢圖,可以發(fā)現(xiàn),二者的運行大體上吻合。這一點不難理解。在相同的宏觀背景下,無論是工業(yè)品還是消費品,其波動節(jié)奏基本上應該趨同的。從二者之間的關系看,企業(yè)生產產品,經(jīng)過中間流通環(huán)節(jié),進入終端消費領域,PPI居于CPI的上游,PPI的變化將引起CPI相應的變化。 然而,在實際運行中,PPI上漲向CPI的傳導往往不是即時的、完全的,而要受各種條件的限制。比如市場的供求情況。在賣方市場中,企業(yè)具有較強定價權,成本上升將直接引發(fā)商品漲價;而在買方市場中,企業(yè)定價權較弱,企業(yè)就往往不能通過漲價,而只能通過內部挖潛、甚至犧牲利潤等方式來消化成本上升壓力。2004年,我國的煤電油運曾出現(xiàn)結構性的供求缺口,引發(fā)PPI的一輪上漲。但由于當時的市場供求狀況,那次PPI的上漲并沒有傳導至CPI,而是基本被中下游企業(yè)消化了。 PPI和CPI涵蓋的內容不同,也會導致兩者走勢的差異。我國的PPI覆蓋范圍主要是生產資料,消費品只占大約1/4。因此,PPI變動主要取決于生產資料價格變化。而CPI的統(tǒng)計則包括8大類生活資料,并不包含生產資料。二者的決定因素有所不同,走勢也會不同。從近年來的情況看,PPI主要決定于國際大宗商品尤其是原油、鐵礦石等價格的變動,而CPI主要取決于食品價格的變動。 此外,目前我國一些重要商品,如成品油、電等,還沒有實行完全的市場定價,這也會影響PPI向CPI的傳導。 當前,我國總需求增長保持穩(wěn)定,消費品市場的競爭依然激烈,對CPI影響較大的食品價格也已走穩(wěn)。在這種情況下,生產資料價格上漲難以快速傳導到生活消費品價格。
PPI是否已近強弩之末
一般而言,PPI居于CPI的上游,PPI應該是CPI的領先指標。但從實際情況看,PPI的走勢卻往往滯后于CPI。以2004年前后的物價上漲為例,CPI于當年7月達到5.3%的高點,而PPI則于10月達到8.4%的高點,峰值的出現(xiàn)晚了3個月。目前,CPI已有明顯階段性見頂跡象,人們因此猜想,PPI是否也會在下半年見到高點呢? 分析今年以來PPI的上漲,根源在于原油、煤炭等上游產品價格大幅上漲。另外,6月底成品油和電力價格調整,對PPI的影響也不容忽視。從當前的情況來看,PPI在經(jīng)歷了快速上漲后,短期可能已接近于強弩之末。 國際市場上,由于美國等經(jīng)濟增長放緩,以及新興市場國家的緊縮,全球經(jīng)濟已明顯進入調整期。受此影響,7月以來原油等大宗商品的價格已出現(xiàn)大幅下挫。國內來看,在石油價格下跌的影響下,煤炭價格也有所回落,下游鋼鐵價格也已經(jīng)開始回落;隨著經(jīng)濟增速的放緩,通脹的壓力將進一步減輕。進入四季度后尤其是在11月份以后,由于去年同期基數(shù)的原因,PPI回落的可能性進一步加大。 雖然PPI上漲向CPI傳導要受多種條件限制,但畢竟增加了通脹壓力,當前應繼續(xù)采取措施,堅決控制物價過快上漲。從長期來看,成本上升可能是企業(yè)今后要面對的趨勢性問題。隨著市場化的推進,土地、勞動力、資金等要素價格,以及能源、資源類產品價格都將趨于上升;實行節(jié)能減排,治理和保護生態(tài)環(huán)境,也會增加生產成本。對此,專家建議,應對PPI上漲的重點是提高企業(yè)對成本增加因素的消化能力,通過改善企業(yè)經(jīng)營發(fā)展環(huán)境,充分發(fā)揮市場競爭的作用,在壓力下推動企業(yè)加快技改升級,實現(xiàn)產業(yè)結構調整優(yōu)化和經(jīng)濟發(fā)展方式轉變,從而為穩(wěn)定經(jīng)濟增長和抑制居民消費價格上漲奠定堅實基礎。 |