編者按:信用是現(xiàn)代經(jīng)濟社會有序運行的重要保障。信用評級作為金融市場不可或缺的重要組成部分,已經(jīng)成為維護國際資本市場公平、公正和誠信的重要基石。長期以來,以西方為代表的世界主要經(jīng)濟體把信用評級應(yīng)用于經(jīng)濟監(jiān)管之中,造成了國際資本市場對信用評級的嚴(yán)重依賴,在國際信用評級領(lǐng)域形成了以美國三大信用評級機構(gòu)為主體的寡頭壟斷格局。這次國際金融危機和歐洲主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā),凸顯出寡頭壟斷式國際信用評級的種種弊端! 目前我國是美國最大的債權(quán)國,也是世界上第二大凈債權(quán)國,但是由于我國信用評級業(yè)發(fā)展落后,在國際資本市場缺少話語權(quán)。國內(nèi)四家主要評級機構(gòu)中有三家被外資控股。構(gòu)建具有中國特色的自主信用評級體系,不僅有利于打破國際信用評級機構(gòu)的壟斷格局,也有利于維護我國金融主權(quán)和經(jīng)濟安全。 在日前由經(jīng)濟參考報等承辦的“中國信用評級高峰論壇”上,與會專家學(xué)者暢所欲言,獻計獻策。本期“感言”特摘編部分專家的精彩發(fā)言,以饗讀者。
美國三大機構(gòu)壟斷了國際評級市場—— 通過壟斷話語權(quán)來控制市場,就失去了公信力
諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者、美國哥倫比亞大學(xué)教授蒙代爾:目前的信用評級體系已經(jīng)運行了上百年,它們在歷史中扮演了重要的角色。但目前它們都犯了一些重要的錯誤。國際金融危機最主要的問題還是在于“借貸太容易”,銀行允許沒有支付能力的人貸款買房,而這些資產(chǎn)又被證券化,因此真正的問題在于資產(chǎn)證券化。 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授吳晶妹:通過壟斷話語權(quán)來控制市場,就失去了公信力。這次歐洲債務(wù)危機中,美國三大評級機構(gòu)扮演的角色備受質(zhì)疑。在我看來,它們的主要問題是評級理念太落后。 現(xiàn)在美國三大機構(gòu)仍然依托實體資本進行所謂的信用評級,主要關(guān)注被評級機構(gòu)或者是信用主體的資本、管理、財務(wù)、融資、綜合和宏微觀經(jīng)濟條件等等。在虛擬經(jīng)濟條件下,一個信用主體的誠信意識、社會關(guān)系、信用價值取向以及整個社會的信用環(huán)境和社會的信用價值取向都會影響它的信用結(jié)果。信用是一個抽象的、虛擬的資本,它時而和實體資本復(fù)合,時而超脫實體資本,所以必須把信用作為獨立的研究對象,這樣信用評級才真正有產(chǎn)品服務(wù)和附加值。 另外,治理結(jié)構(gòu)有瑕疵,收益與責(zé)任不匹配。美國三大評級機構(gòu)的評級過程、評級模型等生產(chǎn)過程從來不公告。美國國會也裁定評級公司不用做任何說明,不用承擔(dān)任何責(zé)任。這就是“三無產(chǎn)品”。 中國進出口銀行首席經(jīng)濟學(xué)家王建業(yè):現(xiàn)在世界上金融信用評級的體系主要有幾個問題:第一,依賴錯誤的方法。第二,缺乏透明度。第三,存在潛在的利益沖突,也就是自身牟利和評級質(zhì)量的沖突,F(xiàn)在美國參眾兩議院正在通過法案,對信用評級制度改革主要從兩個方面著手,一是解決牟利和保證評級質(zhì)量二者的矛盾,二是降低金融風(fēng)險。
目前信用評級還沒有國際標(biāo)準(zhǔn)—— 如何防止把靈魂出賣給魔鬼?
中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟安全研究中心主任江涌:評級機構(gòu)本身所承擔(dān)的公共責(zé)任就是發(fā)現(xiàn)金融風(fēng)險,維護金融穩(wěn)定,公共利益與評級機構(gòu)作為一個私營機構(gòu)的自身利益最大化之間存在著本質(zhì)的矛盾。至今,美國沒有很好地解決這個問題。 現(xiàn)在信用評級機構(gòu)只有進入機制、沒有退出機制。如果評級機構(gòu)出現(xiàn)了問題,讓它從市場上退出去,這是非常關(guān)鍵的。另外,監(jiān)管中還存在很多問題,例如:如何建立適度競爭與規(guī)范競爭的機制,防止把靈魂出賣給魔鬼,防止價高級高,防止賣級,防止對評級進行妥協(xié)來獲得收益。當(dāng)今世界的評級格局就是美國和非美國的,這一場金融危機過去的時候,大家都在思考,都在努力地建立自己的評級機構(gòu)。 中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室巡視員、信用評級與國家金融安全課題組組長吳紅:評級業(yè)不是一個純市場發(fā)展的行業(yè),而是一個國家戰(zhàn)略安排和制度安排的行業(yè)。眾所周知,信用評級沒有國際標(biāo)準(zhǔn)。美國的信用評級標(biāo)準(zhǔn)代表的是美國的價值觀。美國企業(yè)從2006年開始大規(guī)模收購我國的信用評級機構(gòu),不到兩年的時間,就收購了中國信用評級機構(gòu)的三家龍頭企業(yè),控制了我國2/3以上的信用評級市場。美國信用評級模式在金融危機中所暴露的種種弊端,不僅給世界各國參與世界評級體系重構(gòu)創(chuàng)造了條件,也為中國爭取國際評級話語權(quán)提供了十分難得的歷史機遇。 蒙代爾:美國三大評級機構(gòu)壟斷了整個評級業(yè)務(wù)的95%,它確實是一個非常壟斷的產(chǎn)業(yè)。但我不認(rèn)為解決的辦法就是每個國家自己搞自己的。我不相信一個小國能夠建立很完整、很嚴(yán)肅、很有信用的評級機構(gòu)。當(dāng)然中國不是小國,中國還在不斷地發(fā)展,這對發(fā)展自己的評級機構(gòu)很有利。對中國而言,外國的東西是可以積極使用的,對于美國三大評級機構(gòu)也不應(yīng)持完全排斥的態(tài)度。美國三大評級公司每年有3000個到4000個評級報告,從他們那里可以學(xué)到中國要學(xué)的東西,促進自身快速成長。
我們雖有幾家信用評級機構(gòu),但還不成氣候—— 擁有強大的信用資本成為強國不可缺少的重要標(biāo)志
著名經(jīng)濟學(xué)家成思危:中國的金融相對于世界而言還是比較落后的。我們雖有幾家信用評級機構(gòu),但還不成氣候。從國際金融角度來看,我們的競爭力不強,杠桿率比較低。在這次金融危機里,我們遇到的沖擊比較小,是不幸中的大幸。但是我們真正要想成為金融強國,能夠在世界金融競爭中有自己的競爭力,必須不斷地推進金融體系的改革。不能因為有金融危機就停止改革,我們的信用評級機構(gòu)要國際化、市場化、系統(tǒng)化。 王建業(yè):中國信用評級為什么落后?我覺得跟這個行業(yè)的特殊性有關(guān)系,跟這個行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、路徑依賴、效率有關(guān)系,F(xiàn)在我們碰到一個機遇,就是在后危機時代我國經(jīng)濟高速發(fā)展,我們的資本市場、債券市場,公司債、高收益?zhèn)袌龆加泻艽蟮陌l(fā)展。我國企業(yè)“走出去”增加直接投資在我國外匯資產(chǎn)中的比重,要求我國信用評級業(yè)后來居上。五年以內(nèi),全球市場的增量絕大部分將來自中國。我們有這個需求,這就是機遇。 大公國際資信評估有限公司董事長關(guān)建中:國內(nèi)的信用評級體系存在著一些風(fēng)險,體制上、機制上存在風(fēng)險。目前國內(nèi)信用評級體系的模式是從西方學(xué)來的,還不是一個完整的信用評級體系。我們面臨著被美國評級機構(gòu)控制話語權(quán)的風(fēng)險,還面臨著對風(fēng)險揭示不夠產(chǎn)生的風(fēng)險。我們現(xiàn)在面臨一個戰(zhàn)略抉擇問題。評級體系關(guān)系到國家的金融安全和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展,關(guān)系到整個人類社會的安全發(fā)展,也關(guān)系到世界經(jīng)濟的均衡發(fā)展。面臨這樣的形勢,我們應(yīng)構(gòu)建國家信用評級體系的概念。
話語權(quán)不是別人給你的,而是靠硬實力和軟實力,是靠市場承認(rèn)—— 發(fā)展信用評級應(yīng)該政府和市場“兩只手”來做
中國期貨協(xié)會常務(wù)副會長鄒建平:現(xiàn)在中國的鋼購買量和銅購買量在全世界特別大,但是我們一點話語權(quán)都沒有。過去我們一味強調(diào)接軌,老跟在別人的后面走。信用評級標(biāo)準(zhǔn)用別人的,我們還談什么話語權(quán)和定價權(quán)? 吳晶妹:現(xiàn)在全球經(jīng)濟狀況,信用資本已經(jīng)日益成為全球經(jīng)濟與資源配置的重要條件。擁有強大的信用資本成為強國不可缺少的重要標(biāo)志。但是擁有評價信用資本的資格、擁有信用評級的話語權(quán)在某種程度上比擁有信用資本本身更重要。這是一個國家發(fā)展的戰(zhàn)略。中國現(xiàn)在作為主要債權(quán)國、主要資源提供國,我們理應(yīng)擁有這樣的話語權(quán)。 王建業(yè):現(xiàn)在國內(nèi)談得比較多的是爭取金融領(lǐng)域的話語權(quán)、定價權(quán),捍衛(wèi)國家安全。但是話語權(quán)怎么爭呢?話語權(quán)不是別人給你的,是靠你自己爭回來的,靠硬實力和軟實力,是靠市場承認(rèn)。我個人的看法是市場競爭約束比腐敗官僚來辦更好。牟利本身沒有錯,什么叫牟利?就是效益最大化,用最小的成本辦最大的事情。爭取我國金融話語權(quán)、捍衛(wèi)我國金融安全從根本上來說是我國信用評級業(yè)發(fā)展的問題。 成思危:現(xiàn)在三大評級機構(gòu)基本壟斷國際市場,我們的信用評級機構(gòu)基本上沒有。發(fā)展信用評級應(yīng)該政府和市場“兩只手”來做,不應(yīng)該單靠市場來做。 政府做什么?首先完善立法。立法有三個作用:第一,規(guī)范市場主體的行為,評級機構(gòu)這個市場主體應(yīng)該規(guī)范,發(fā)債的企業(yè)和地方政府也需要規(guī)范;第二,規(guī)范市場的基本關(guān)系,比如評級機構(gòu)和被評級機構(gòu)的關(guān)系;第三,規(guī)范市場的秩序,我們鼓勵市場競爭,不能夠設(shè)計一家國有壟斷的評級機構(gòu),但要設(shè)立競爭秩序,要有一定的準(zhǔn)入門檻。
做大做強中國自己的信用評級業(yè)—— 將發(fā)展信用評級機構(gòu)納入國民經(jīng)濟和金融發(fā)展規(guī)劃
鄒建平:信用作為社會經(jīng)濟發(fā)展的重要資源,已成為國家經(jīng)濟運行中不可或缺的價值標(biāo)準(zhǔn)。我們推行的是具有中國特色的市場經(jīng)濟體系,我們建立的信用評級體系也就應(yīng)當(dāng)具有中國特色。伴隨著中國評級事業(yè)的發(fā)展,中國政府的評級監(jiān)管也應(yīng)該是以扶植和推動為主。制訂可行的措施,先發(fā)展后規(guī)范、邊發(fā)展邊規(guī)范。 中國國際經(jīng)濟交流中心常務(wù)副理事長鄭新立:世界各經(jīng)濟大國都依靠本國評級機構(gòu)為國內(nèi)的資本市場提供評級服務(wù)。外資機構(gòu)可參與不涉及我國經(jīng)濟安全的評級業(yè)務(wù),但絕不允許其主導(dǎo)我國的評級市場,因此我們必須完善信用評級的相關(guān)法律法規(guī)。一是要明確限制外資評級機構(gòu)不得涉及國家安全的經(jīng)濟領(lǐng)域,如大型國有企業(yè)與主要金融機構(gòu),以及兵器、航天、航空、核工業(yè)、船舶等國防工業(yè)。二是要堅持對等原則,在批準(zhǔn)外資進入中國信用評級市場的同時,我們應(yīng)要求其所在國政府承諾對中國信用評級機構(gòu)的市場準(zhǔn)入,捍衛(wèi)我國的金融主權(quán)和國家安全。三是要對外資機構(gòu)持股中資信用評級機構(gòu)的比例進行限制。 吳晶妹:國家應(yīng)將加快發(fā)展信用評級機構(gòu)作為一項重大戰(zhàn)略,納入國民經(jīng)濟和金融發(fā)展規(guī)劃。在監(jiān)管體系上應(yīng)當(dāng)堅持統(tǒng)一監(jiān)管與專業(yè)監(jiān)管相結(jié)合的原則,明確評級機構(gòu)的對口管理部門和監(jiān)管部門,嚴(yán)格市場準(zhǔn)入和市場監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),做大做強中國自己的信用評級業(yè),掌握國際話語權(quán)。 |