股票市場是一個(gè)方向的，熊市的時(shí)候，是賠多賠少的問題，牛市的時(shí)候是掙多掙少的問題，整體來講大家是同一個(gè)戰(zhàn)壕里的戰(zhàn)友。但是期貨就是你死我活了，你輸?shù)腻X就到了我的口袋了。

    證監(jiān)會(huì)對(duì)期貨公司的考核非常嚴(yán)格，如果違規(guī)就要扣分，分?jǐn)?shù)是跟業(yè)務(wù)掛鉤的。你今天放進(jìn)來一個(gè)客戶，有可能會(huì)貢獻(xiàn)一點(diǎn)所需，但是萬一將來限制了你的業(yè)務(wù)，那損失就大了，所以期貨公司是很理性的。

    印度、韓國、德國、法國這些國家股指期貨剛推出的時(shí)候，個(gè)人投資者比較多，但是后來的趨勢是，機(jī)構(gòu)投資者的比例明顯上升，個(gè)人投資者的比例明顯下降。

    沈竹：財(cái)經(jīng)下午茶，天天有好茶，大家下午好，我是沈竹。最近大家都在熱議股指期貨，今天我們請(qǐng)來兩位多年研究股指期貨的專家跟我們說說股指期貨怎樣賺錢。一位是長城偉業(yè)期貨總經(jīng)理袁小文袁小文女職，袁女士你好？
    袁小文：你好。
    沈竹：另一位是中金期貨交易所研發(fā)部總經(jīng)理張曉剛先生。據(jù)說滬深300這產(chǎn)品也是研究了好長時(shí)間才研究出來的？
    張曉剛：對(duì)，2006年的時(shí)候就確定了滬深300作為標(biāo)的，這個(gè)標(biāo)的還經(jīng)歷過一個(gè)選擇過程。
    沈竹：據(jù)說開始選的上證50，但是覺得股票數(shù)量太少了是吧？
    張曉剛：當(dāng)時(shí)可選的指數(shù)不是太多。2005年以后的滬深300是跨省制的，當(dāng)時(shí)考慮的一個(gè)主要因素就是有的股市投資者既做上海市場也做深圳市場，所以需要有一個(gè)指數(shù)能夠跨兩地市場，滬深300是第一個(gè)。
    沈竹：就選定了這個(gè)。有人說股指期貨里賠錢的人特別多，所以有種恐懼心理，但是曉剛覺得這個(gè)市場一定會(huì)過熱，你們現(xiàn)在在預(yù)防過熱是吧？
    張曉剛：對(duì)。這個(gè)產(chǎn)品有些特性，比如說，它是可以T+O的，我們股票是T+1，但是它市場T+O對(duì)于一部分投資者的市盈率比較大，它還有杠桿，1塊錢可以做5塊錢的產(chǎn)品。同時(shí)，它既可以做多也可以做空，以前我們做多才能盈利，現(xiàn)在，跌的時(shí)候我們也有機(jī)會(huì)。
    沈竹：你覺得市場怎么就會(huì)過熱呢？
    張曉剛：因?yàn)樗�有這些特性，很多投資者就喜歡進(jìn)去，股票市場換手率很高，大家都喜歡做短線，所以這樣一種工具本身來講就是特別刺激，投資者會(huì)感興趣，但是風(fēng)險(xiǎn)也很大。
    沈竹：今天咱們就來聊聊風(fēng)險(xiǎn)，我們特別想聽聽在股指期貨里賺錢的故事，真有從10萬塊錢賺到一個(gè)億的是吧？
    袁小文：這樣一個(gè)工具除了避險(xiǎn)以外還具有投資作用。成熟的投資者比較有經(jīng)驗(yàn)，他能夠吸取市場教訓(xùn)，管理好風(fēng)險(xiǎn)，管理好資金，再加上運(yùn)氣好，也是有可能的，這里面運(yùn)氣的成分很大。
    沈竹：我們特別想知道10萬元怎么賺到一個(gè)億的，是不是做期貨的經(jīng)驗(yàn)很豐富？
    袁小文：我認(rèn)為他也不是每一單都能掙錢，但是每一次他虧的很少，掙的很多的，加上機(jī)會(huì)把握的比較好。
    沈竹：你的朋友？在美國做的？
    袁小文：對(duì)，他把所有的精力都放在這上面了，所以投入的精力也是很長大的。
    袁小文：像他這樣做到的人很少，他是什么都不顧了，把全部的生活都投資在市場里面了。
    沈竹：夜里呢？
    袁小文：夜里也是，他白天做了美國盤，晚上還想做點(diǎn)中國盤，還想做點(diǎn)亞洲的，其他的，所以他一天到晚就在這里面。
    沈竹：這太不正常了？
    袁小文：應(yīng)該是一個(gè)不正常的人，但是他也有了這么多的市場回報(bào)，也算是幸運(yùn)兒吧，目前是比較成功的。
    沈竹：就是利用股指期貨這個(gè)杠桿？
    袁小文：對(duì)，有杠桿的原因在里面。他對(duì)規(guī)則比較熟悉，他是利用了別人不懂規(guī)則，他懂規(guī)則，別人不能管好資金，他從別人口袋里把這個(gè)錢揣到他的口袋里了。
    沈竹：他花了多少年完成這個(gè)過程？
    袁小文：我覺得差不多有十年時(shí)間。
    沈竹：這跟做股票不一樣，是咱們?nèi)�人在一塊做，你抓錢了我們倆就一定要虧欠是吧？
    袁小文：股票市場是一個(gè)方向的，如果跌，只是你賠的少還是賠的多的問題，牛市的時(shí)候是掙的多還是掙的少的問題，是整體來講大家是一個(gè)戰(zhàn)壕的戰(zhàn)友。但是期貨就是你死我活了，你輸了的這個(gè)錢就到了我的口袋了。
    沈竹：所以小文說的話特別形象，這幫老手看著新手把錢送到自己的口袋里來，是哪件事讓你有這么大的感觸？
    袁小文：黃金剛要推出的時(shí)候，很多投資者轉(zhuǎn)型做期貨，拼命去買，差價(jià)已經(jīng)明顯不合理了，還在買。
    袁小文：有經(jīng)驗(yàn)的人就拼命的拋，這樣一說，你就會(huì)看到，成熟的投資者結(jié)果和沒有經(jīng)驗(yàn)的投資者結(jié)果是兩樣的，你的錢到了投資者的口袋里了。
    沈竹：一定會(huì)這樣？
    袁小文：一定會(huì)這樣。三個(gè)人坐在這，不可能第四個(gè)人的錢跑到這里面來，一定是三個(gè)人里面有一個(gè)人掙錢，另外兩個(gè)人輸錢。
    沈竹：所以您那位朋友當(dāng)時(shí)就想進(jìn)？
    袁小文：他去漲停板買。
    沈竹：封了漲停板他還沖進(jìn)去嗎？
    袁小文：他認(rèn)為漲停板這個(gè)價(jià)格還不高，他預(yù)期還會(huì)有比這個(gè)價(jià)格高的，10塊錢買的，認(rèn)為能到15塊錢。
    沈竹：但是老手認(rèn)為這個(gè)差價(jià)已經(jīng)很不合理了。
    張曉剛：差價(jià)不合理他就進(jìn)去做了，當(dāng)年很多市場一開始的時(shí)候就有很多這樣的機(jī)會(huì)，誰賺錢，一開始這一批人可能是賺錢的。
    沈竹：看對(duì)了趨勢也沒用啊？
    張曉剛：對(duì)，期貨跟股票不一樣，而且你看對(duì)大市也有可能輸錢，這個(gè)市場是杠桿，中間會(huì)有調(diào)整，大方向是一個(gè)方向，你是做對(duì)了，但是中間的一個(gè)調(diào)整可能對(duì)你的資金會(huì)有影響，這個(gè)時(shí)候你就有可能虧損，等市場到你那的時(shí)候你已經(jīng)出局了，這個(gè)就是期貨跟股票最大的不同。
    袁小文：必須是有經(jīng)驗(yàn)的人，有經(jīng)驗(yàn)的人對(duì)交易規(guī)則是非常熟悉的。
    沈竹：如果說是3月底股指期貨上馬了，您覺得什么人會(huì)參與進(jìn)來？
    張曉剛：我也不是說一定要過熱。
    沈竹：有可能的？
    張曉剛：我們采取了很多這樣措施，估計(jì)會(huì)比較平穩(wěn)的。
    沈竹：您說很多人參與，這些人都是哪些人？是從股民轉(zhuǎn)過來的還是從期貨轉(zhuǎn)過來的？
    張曉剛：應(yīng)該都有，只要符合條件，我們制定了“三有一沒有”這樣的條件，具備這些條件的人應(yīng)該說相對(duì)比較理性。
    沈竹：我們覺得股指期貨離我們有點(diǎn)遠(yuǎn)，但是“三有一沒有”讓我們清楚自己到底能不能入市。還要考試是嗎？要得多少分？
    袁小文：80分。
    張曉剛：80分，100分里面得80分。
    沈竹：挺高的，我們來看下題目，都是一些基礎(chǔ)知識(shí)是吧？
    袁小文：要求參與者進(jìn)行知識(shí)測驗(yàn)的這是第一次吧？投資者會(huì)說做股票、基金、商品期貨都不用考試，為什么做股指期貨這么麻煩呢？
    沈竹：是��？
    袁小文：這個(gè)制度的設(shè)計(jì)確實(shí)體現(xiàn)出監(jiān)管部門和中金所的良苦用心。為投資者設(shè)計(jì)了一些剛性的指標(biāo)，我覺得是非常好的事情，這不是一個(gè)簡單的考試，是一種知識(shí)密集型的行業(yè)投資產(chǎn)品。
    沈竹：必須得考？
    袁小文：試題里一共是30道題，其中18道題是屬于期貨的基礎(chǔ)知識(shí)。
    沈竹：考題誰來設(shè)計(jì)？
    張曉剛：交易所設(shè)計(jì)了一個(gè)題庫，每天抽30道題出來。
    沈竹：您是不是設(shè)計(jì)者之一？
    張曉剛：我同事參加了。
    沈竹：我跟您走走后門。
    袁小文：那就違規(guī)了。
    張曉剛：不要緊，你一次沒考過的話你可以學(xué)習(xí)一下再考，沒有規(guī)定一段時(shí)間不能考。
    沈竹：沒時(shí)間考可以買嗎？
    張曉剛：這個(gè)沒法買，這個(gè)是期貨公司負(fù)責(zé)的，交易所、證監(jiān)會(huì)都有很強(qiáng)的監(jiān)管，落實(shí)過程還是非常認(rèn)真的。
    沈竹：他們是利益的相關(guān)方，考過了他們能賺錢。
    張曉剛：現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)對(duì)期貨公司的考核非常嚴(yán)格，如果違規(guī)就要扣分，分?jǐn)?shù)是跟業(yè)務(wù)掛鉤的，你今天放了一個(gè)客戶進(jìn)來，有可能會(huì)貢獻(xiàn)一點(diǎn)所需，但是萬一將來限制你的業(yè)務(wù)，那損失就大了，所以期貨公司是很理性的。
    袁小文：這個(gè)考試實(shí)際上對(duì)投資者來講是一個(gè)福音，不管你以前懂不懂，再復(fù)習(xí)一下總是一個(gè)好事，60%的基本知識(shí)，30%是交易所300指數(shù)的一些規(guī)則。
    沈竹：曉剛老師給我們選一下，您設(shè)計(jì)的題里算是基礎(chǔ)知識(shí)的？
    沈竹：看我們的復(fù)習(xí)程度怎么樣了。
    張曉剛：隨便舉一個(gè)例子，每個(gè)和約最后的交易日是哪一天。
    袁小文：它是有到期日的。
    張曉剛：有到期日，不要搞錯(cuò)天數(shù)了，你以為明天到期，其實(shí)今天就到期了。
    沈竹：就是T+0是吧？
    張曉剛：不是T+0，是和約，比如說3月份和約，3月份的某一天它就結(jié)束了，但是你不知道是哪一天，你以為還有好幾天呢，沒想到摘牌了，和約已經(jīng)到期了，所以對(duì)你來講，因?yàn)樗�是杠桿，差一天可能行情就差了十萬八千里。
    沈竹：對(duì)，這是一個(gè)基礎(chǔ)知識(shí)，這里面有嗎？
    張曉剛：這里有，比如說就這道題。
    沈竹：滬深300股指期貨和約的最后交易日，為和約到期月份得哪天？有三個(gè)選項(xiàng)。
    張曉剛：第一是第三個(gè)周五，第二是第三個(gè)周四，第三個(gè)選擇是第三個(gè)周三。他是周三到期還是周四到期？
    沈竹：這道題的答案是A嗎？
    張曉剛：是A，對(duì)。
    張曉剛：有些人以為三月份到期可能是三月份的最后一天，其實(shí)不是，第三個(gè)周五就結(jié)束了。
    沈竹：這樣業(yè)務(wù)性的知識(shí)就跟我們考教規(guī)一樣。
    袁小文：所以投資者在入市之前學(xué)了再把這道題做一遍，我覺得對(duì)他們是挺負(fù)責(zé)任的。假如說期貨公司違規(guī)，怎么叫違規(guī)呢？投資者不會(huì)我?guī)退�做，這里面已經(jīng)明確規(guī)定了，本人必須承認(rèn)是自己做的，要承諾這一條。
    張曉剛：對(duì)，現(xiàn)在有些公司考試的時(shí)候還錄像，。
    沈竹：想入市的投資者做的第一件事就是要復(fù)習(xí)考試？
    張曉剛：這是基礎(chǔ)。
    袁小文：考完試，80分夠及格了我就可以做了？不行，這才“一個(gè)有”，說明你有一定的基礎(chǔ)知識(shí)了。
    袁小文：交易規(guī)則基本上是熟悉了。第二點(diǎn)要有錢，你要有至少50萬的資金。
    袁小文：頭一天的余額不少于50萬的現(xiàn)金。
    沈竹：這是硬性規(guī)定？
    袁小文：這是硬性規(guī)定，第三個(gè)就是要有交易經(jīng)驗(yàn)，你要有一定的股票的交易經(jīng)驗(yàn)。
    沈竹：剛開戶、沒交易經(jīng)驗(yàn)的怎么辦？
    袁小文：仿真的經(jīng)驗(yàn)和商品的交易經(jīng)驗(yàn)也可以。
    沈竹：仿真交易經(jīng)驗(yàn)？
    袁小文：仿真交易經(jīng)驗(yàn)也有其他類似的產(chǎn)品。
    袁小文：類似產(chǎn)品的，商品經(jīng)驗(yàn)都是可以的。
    沈竹：股票經(jīng)驗(yàn)也可以？
    袁小文：股票的不行。
    張曉剛：股票的不行，對(duì)，主要是因?yàn)槠谪浉�股票不一樣，商品期貨、股指期貨大致是差不多的�?BR>    沈竹：仿真期貨的交易經(jīng)驗(yàn)，期貨的經(jīng)驗(yàn)。
    張曉剛：商品期貨或者是仿真股指期貨，你做仿真交易。
    沈竹：要“一無”？
    袁小文：沒有劣性記錄，沒有不好的誠信。
    沈竹：現(xiàn)在最后一個(gè)問題就是50萬，為什么定這個(gè)價(jià)格？
    張曉剛：定這個(gè)價(jià)格跟和約的設(shè)計(jì)有關(guān)。做期貨跟做股票不一樣，期貨虧了以后當(dāng)天晚上就結(jié)算了，浮虧就變實(shí)虧了。
    沈竹：就是我50萬跌到10萬了，我那40萬就真的沒了？
    張曉剛：一張和約我們假設(shè)15萬，如果它的價(jià)值跌到12萬了，當(dāng)天晚上一結(jié)算3萬塊錢沒了，然后期貨公司就馬上要求你把3萬補(bǔ)進(jìn)去，你不補(bǔ)進(jìn)去，第二天就他幫你平倉。
    沈竹：這就是所謂的強(qiáng)行？
    張曉剛：如果你資金追加不到位的話第二天就把你強(qiáng)平了，所以一般做期貨交易的人，他做個(gè)15萬的話他要留出30萬，要追加的，有可能行情反向波動(dòng)非常大，有可能你來不及通知了，如果沒有放足一定的備用金，馬上就會(huì)被強(qiáng)平出去了。
    袁小文：期貨合同里寫的很清楚，不能以不在現(xiàn)場不知情為由。
    沈竹：小文在跟我聊天時(shí)就說，股票的經(jīng)驗(yàn)對(duì)做股指期貨來說不一定是好事，得先洗腦，洗腦包括什么時(shí)候等待，什么時(shí)候扛著，什么時(shí)候補(bǔ)倉，什么時(shí)候要止損，這里面的門道可多了。
    沈竹：據(jù)說日經(jīng)225指數(shù)的股指期貨一經(jīng)推出，就發(fā)生了意想不到的事情？
    張曉剛：跟其他很多新興市場差不多，開始時(shí)候它的期限價(jià)差會(huì)比較大，留的機(jī)會(huì)比較多，當(dāng)時(shí)日本一些機(jī)構(gòu)一進(jìn)去就看到機(jī)會(huì)了，他就進(jìn)去做。
   張曉剛：每個(gè)市場都有這種機(jī)會(huì)，不光是海外機(jī)構(gòu)，市場如果成熟的話，本土的機(jī)構(gòu)也可以做。
    沈竹：還有其他國家是這種情況嗎？
    張曉剛：美國也是，美國剛開始的時(shí)候也不是很成熟，現(xiàn)在是非常成熟，價(jià)差非常小了。
    沈竹：中國如果開的話，誰會(huì)是第一筆獲利者？
    袁小文：從目前開戶的情況來看，并不像大家想象的蜂擁而入，大家對(duì)開戶的要求和條件不是很清楚，還需要一個(gè)適應(yīng)和了解的過程，所以在初期，我認(rèn)為它會(huì)比較平靜，就是說有交易量，但是不是那么火爆。
    沈竹：我們不做預(yù)測了。
    袁小文：不做預(yù)測。
    沈竹：印度、韓國、德國、法國這些國家股指期貨剛推出的時(shí)候，個(gè)人投資者開始挺多的，但是后來有一個(gè)趨勢，機(jī)構(gòu)投資者的比例明顯上升，個(gè)人投資者的比例明顯下降，這挺打擊積極性，做著做著個(gè)人就退出了，是這樣嗎？
    張曉剛：對(duì)，因?yàn)楣芍钙谪浵鄬?duì)來說比較專業(yè)，前面講的那些操作實(shí)際上都是機(jī)構(gòu)在操作，隨著市場的發(fā)展機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢就越來越大。
    沈竹：哪個(gè)國家個(gè)人投資者比例最多？
    袁小文：英國。
    張曉剛：亞洲市場中臺(tái)灣市場、印度市場個(gè)人比例高一點(diǎn)。
    沈竹：高到多少？
    張曉剛：臺(tái)灣市場一開始，95%都是個(gè)人了，現(xiàn)在下降了。隨著市場的發(fā)展，對(duì)交易者的要求也越來越高，投資者都看到機(jī)會(huì)，都愿意去做，誰的技術(shù)越好誰就越掙錢。

    沈竹：歷史上有著名的巴林銀行事件是怎么回事？
    張曉剛：1995年2月26日，新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克.里森投資日經(jīng)225股指期貨失利，導(dǎo)致巴林銀行遭受巨額損失，合計(jì)損失達(dá)14億美元，最終無力繼續(xù)經(jīng)營而宣布破產(chǎn)。
    袁小文：我專門到新加坡尼克.里森交易的那個(gè)地方感受了一下，他當(dāng)時(shí)是廠里最有名的明星，他屬于巴林銀行比較有經(jīng)驗(yàn)的，要不然為什么對(duì)他監(jiān)管比較放松呢。
    沈竹：他當(dāng)時(shí)做的產(chǎn)品就是日經(jīng)225的股指期貨？
    袁小文：他最后的敗筆，輸就輸在這上面了。
    沈竹：把一家百年老店就這么給搭進(jìn)去了。
    袁小文：一百多年的銀行，瞬間就倒塌了。
    沈竹：正常人就該止損了吧？
    袁小文：他也明白，但是他已經(jīng)做不到了。
    沈竹：他一定要對(duì)抗市場才能最終勝利？
    袁小文：有很多成功人士就容易這樣。我剛才說的那位朋友已經(jīng)掙了很多錢，但是我不知道他是不是能一直做到最后去。
    沈竹：我想起來您說的一位韓國朋友，開始做的很成功，現(xiàn)在又回到了無產(chǎn)階級(jí)了？
    袁小文：對(duì)，我當(dāng)時(shí)跟一個(gè)朋友在爭論，我說韓國這么小的國家，憑什么股指期貨都全球排第一？
    沈竹：為什么呢？
    袁小文：期權(quán)，也是KOSPI200。
    沈竹：靠什么？
    袁小文：最后是我贏了，因?yàn)樗�畢竟不是在這個(gè)行業(yè)里面，他認(rèn)為韓國金融市場那么小怎么可能排第一，就覺得是我的數(shù)字記錯(cuò)了，但是我知道我肯定是對(duì)的。2000年我專門去了一趟韓國，就是看，為什么韓國的KOSPI200能夠排全球第一。
    袁小文：幾天以后就已經(jīng)得出結(jié)論了，第一就要培訓(xùn)。
    張曉剛：培訓(xùn)。
    袁小文：他的市場培訓(xùn)的力量非常大，他兩個(gè)教室，這個(gè)教室里邊是完全沒做過的，就講理論課，隔壁的教室就是講操作了。投資者必須經(jīng)過訓(xùn)練才能有市場，這是第一個(gè)經(jīng)驗(yàn)。
    沈竹：就跟那培訓(xùn)足球隊(duì)員似的對(duì)吧。
    袁小文：對(duì)。
    張曉剛：要訓(xùn)練。
    沈竹：你想上場，就要魔鬼訓(xùn)練。
    袁小文：對(duì)，別說什么一開始就比賽，連訓(xùn)練都沒訓(xùn)練，怎么比賽？他上去肯定不行，他的訓(xùn)練也特別厲害，家庭婦女都要訓(xùn)練，我再一看什么人都有。
    沈竹：都是練股指期貨？
    袁小文：股指期貨，期權(quán)。
    袁小文：這是第一個(gè)我看到的經(jīng)驗(yàn)——培訓(xùn)，給我的印象特別深刻；第二個(gè)是計(jì)算機(jī)，訓(xùn)練你對(duì)計(jì)算機(jī)的熟悉程度。
    張曉剛：對(duì)，韓國網(wǎng)絡(luò)非常發(fā)達(dá)。
    袁小文：當(dāng)時(shí)國外，美國還是在打手勢交易。
    沈竹：30分鐘時(shí)間到了。仿真訓(xùn)練到底跟實(shí)操有什么區(qū)別？是不是仿真賺了錢，實(shí)操一定就能賺大錢？
    沈竹：我們有時(shí)間接著聊股指期貨的故事。