對于國美電器來說,過去幾個月中紛紛攘攘的引資售股傳聞,讓外界忽視了其自身經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營模式的深刻變化。
　　根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會的數(shù)據(jù),在陳曉為首的新團隊的帶領(lǐng)下,2008年國美電器銷售收入超過1045億元。兩年前還將銷售規(guī)模目標定在2500億元的國美電器,2009年開始正在改變過去幾年“粗放式擴張”的模式,轉(zhuǎn)而走入了一條讓現(xiàn)有店面“優(yōu)化轉(zhuǎn)型”的道路。
　　此間最突出的是,國美電器以往與供應(yīng)商的緊張關(guān)系得到了改善,這讓國美電器未來的業(yè)績增長打下基石。然而對國美來說,眼前的重組和未來的資產(chǎn)整合依然對其有著最重要的意義。

　　修復零供關(guān)系

　　5月27日,國美電器發(fā)布了一則簡單的2009年第一季度報告,但這則財報讓外界看到了國美電器正從低谷中走出的態(tài)勢。
　　國美電器的一季報顯示,今年一季度國美業(yè)績同比大幅下滑,一季度利潤3.22億元,同比下降了37.23%,然而與2008年第四季度出現(xiàn)的3000多萬港元的虧損相比,國美電器2009年的第一季度業(yè)績已經(jīng)有了很大進步,這與陳曉主持的改革是密切相關(guān)的。
　　2009年2月28日,國美在北京召開的年度會議上,陳曉表示,國內(nèi)電器連鎖的發(fā)展在經(jīng)歷了長達20年“業(yè)態(tài)替代”(電器連鎖替代傳統(tǒng)百貨)和“規(guī)模擴張”階段后,2009年將進入“效率提升”階段,提高單店銷售額和利潤率成為國美電器“優(yōu)化轉(zhuǎn)型”的重點。
　　按照國美電器的規(guī)劃,2009年將關(guān)閉100家以上的門店。今年第一季度其關(guān)店數(shù)量達到了43家,此外國美電器的重點工作是要修復與供應(yīng)商的關(guān)系。
　　對此,長虹多媒體中國營銷中心總經(jīng)理蘇子歡認為,“現(xiàn)在電器連鎖總體店面數(shù)量超過了2500家,其中超過20%都是效率產(chǎn)出低下、地理位置重復的無效店面,國美電器這次關(guān)閉100-150家無效店面顯然是供應(yīng)商愿意看到的結(jié)果�！�
　　據(jù)悉,以往國美電器50%左右的運營利潤是從供應(yīng)商交納的選位費、廣告費等費用中獲得,拖欠供應(yīng)商貨款也是經(jīng)常的現(xiàn)象。黃光裕事件的發(fā)生讓國美電器以往的強勢地位削弱,這使得以往單邊降價和拖欠供應(yīng)商貨款的做法難以為繼,諾基亞、三星等企業(yè)也加入到西門子、海爾以往的“不參與活動”的陣營中。
　　一家空調(diào)供應(yīng)商人士表示,“目前陳曉全面主導了國美的零供關(guān)系,在于各供應(yīng)商的簽署的新合約中其條件甚至比蘇寧更好,這讓本來一些已經(jīng)停止合作的供應(yīng)商又回到了國美,甚至出現(xiàn)了只進國美不進蘇寧的情況�！�
　　據(jù)介紹,在國美與各供應(yīng)商的2009年協(xié)議中除了提到要在結(jié)清前期貨款后再進貨外,還特別對合同外費用進行了控制,而且允許供應(yīng)商選擇進入的店面,這些條件以往只有個別企業(yè)可以享受,現(xiàn)在卻成了國美零供關(guān)系的通用規(guī)則。
　　雖然從上市公司2009年一季度業(yè)績來看,還沒有完全走出困境的國美電器已經(jīng)被主要競爭對手蘇寧電器拉開了距離,而且蘇寧電器近期也已宣布自己成為電器連鎖的行業(yè)“領(lǐng)跑者”。但對于國美電器來說,其與供應(yīng)商的關(guān)系的改善卻讓其與蘇寧未來的競爭中開始占據(jù)優(yōu)勢地位。
　　此外,2009年以來家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能惠民等一系列拉動家電行業(yè)內(nèi)需的政策相繼出臺,國家財政部將向消費者、企業(yè)直補的方式來促進家電內(nèi)需增長,這在一定程度上也讓國美電器受益。
　　何陽青表示,“今年五一黃金周和端午小假期我們的銷售甚至比去年同期更好,而隨著主要面向城市市場的以舊換新和節(jié)能惠民政策下半年的實施,保守估計可能拉動超過300億元的銷售,而國美目前在城市市場的份額超過40%,顯然這對國美下半年的業(yè)績拉動會很明顯�！�

　　未上市資產(chǎn)猜想

　　引進國外財務(wù)投資者,是為了渡過迫在眉睫的可轉(zhuǎn)股債贖回危機。長遠來看國美電器的重組則更加重要,在引進新的資本前,黃光裕手中的未上市資產(chǎn)將何去何從？
　　其未上市資產(chǎn)中包括了國美電器2007年12月通過第三方收購的大中電器的資產(chǎn)。陳曉曾表示,國美計劃把大中電器的門店資產(chǎn)注入國美電器,以便將大中電器的銷售收入納入上市公司的財務(wù)報表,但還存在著財務(wù)上的技術(shù)問題需要解決。
　　根據(jù)國務(wù)院1997年發(fā)布的相關(guān)文件,國家對紅籌股上市規(guī)定,“凡將境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)通過收購、換股、劃轉(zhuǎn)以及其他任何形式轉(zhuǎn)移到境外中資非上市公司或境外中資控股上市公司在境外上市,境內(nèi)企業(yè)或者中資控股股東的境內(nèi)股權(quán)持有單位應(yīng)按隸屬關(guān)系事先經(jīng)省級人民政府或者國務(wù)院有關(guān)主管部門同意,并報中國證監(jiān)會審批。”
　　有消息人士表示,“大中電器的資產(chǎn)注入目前在商務(wù)部環(huán)節(jié)出了問題,所以注入時間還不確定,而此前國美集團旗下的400多家門店的注入也同樣是在商務(wù)部環(huán)節(jié)遇到了問題�！�
　　根據(jù)公開資料,國美電器的家電連鎖業(yè)務(wù)分為上市公司和非上市公司兩大部分,擁有1300多家門店的國美電器是對整個家電連鎖業(yè)務(wù)的統(tǒng)稱,但是其注入國美電器股份有限公司、并在香港上市的門店只有859家（截至2008年財報）,其余的400多家并未上市。
　　在上市公司中,黃光裕和杜鵑合計擁有35.55%的股份。在非上市公司,黃光裕擁有100%的股份（黃光裕曾經(jīng)的首富財富值就是兩部分的疊加）。
　　對于未上市部分的業(yè)績,陳曉告訴記者,“因為國美集團是采取統(tǒng)一管理的,所以未上市門店的經(jīng)營情況與上市公司相仿。”
　　以2008年國美上市公司超過19億港元的經(jīng)營利潤來計,國美未上市部分的400多家門店的利潤貢獻將超過10億元,如果在股價回升后的合適時機注入,這部分資產(chǎn)的價值將大大升值。
　　羅清啟表示,“也許這些資產(chǎn)注入可以采取定向增發(fā)的方式來實施,這也是一些對國美感興趣的國有資本進入的最好時機。”
　　目前,國美電器的未來還充滿變數(shù)。黃光裕個人的處境將會影響到其股權(quán)的最終去向,眼前引進貝恩資本投資的談判已經(jīng)到了尾聲,國美是否有望度過自己的“危險期”？