人類的經(jīng)濟(jì)形態(tài)依次經(jīng)歷三個(gè)時(shí)代：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代、工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代和金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代。金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代資本增值化必然是資產(chǎn)的證券化；21世紀(jì)的中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入到了資產(chǎn)證券化的時(shí)代。
　　隨著中國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)居民的家庭收入不斷增加，民間資本的快速增長(zhǎng)，伴隨著資產(chǎn)證券化時(shí)代來(lái)臨，如何有效地運(yùn)用民間資本加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展和民間財(cái)富的穩(wěn)定增長(zhǎng)，是政府、企業(yè)家和投資家面臨的新課題。金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代資本增值范式的歷史性躍遷：從工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代到金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代。以企業(yè)為軸心的商品（產(chǎn)品或服務(wù)）產(chǎn)銷過(guò)程，構(gòu)成實(shí)體經(jīng)濟(jì)；以金融市場(chǎng)為軸心的貨幣運(yùn)動(dòng)過(guò)程，構(gòu)成為虛擬經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生和壯大的過(guò)程，也就是經(jīng)濟(jì)貨幣和經(jīng)濟(jì)金融化持續(xù)深入的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程是民間財(cái)富增長(zhǎng)的過(guò)程；是讓人民富裕的過(guò)程；是產(chǎn)生中產(chǎn)階級(jí)的過(guò)程；是企業(yè)家和投資專家進(jìn)行資本高級(jí)運(yùn)作的過(guò)程。隨著金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代及資產(chǎn)證券化的來(lái)臨，投資理財(cái)是現(xiàn)代人一個(gè)繞不開(kāi)的話題。21世紀(jì)是金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代，如果不進(jìn)行投資理財(cái)，個(gè)人收入只有貶值，銀行存款利息，還跟不上物價(jià)上漲的幅度，還不夠通貨膨脹的損耗。君子愛(ài)財(cái)，取之有道，用之于度。21世紀(jì)的金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代,我們投資理財(cái)?shù)氖杖霊?yīng)該超過(guò)我們工資收入的很多才是中產(chǎn)階層的必然選擇。下面我們就從了解資產(chǎn)證券化開(kāi)始。
　　一 什么是資產(chǎn)證券化
　　資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買賣的證券的行為,使其具有流動(dòng)性。
　　1、 廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價(jià)值形態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式，它包括以下四類：
　　(1) 實(shí)體資產(chǎn)證券化、即實(shí)體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，是以實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券并上市的過(guò)程。
　　(2) 信貸資產(chǎn)證券化、是指把欠流動(dòng)性但有未來(lái)現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收帳款等）經(jīng)過(guò)重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。
　　(3) 證券資產(chǎn)證券化、即證券資產(chǎn)的再證券化過(guò)程，就是將證券或證券組合作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關(guān)的變量為基礎(chǔ)發(fā)行證券。
　　(4) 現(xiàn)金資產(chǎn)證券化、是指現(xiàn)金的持有者通過(guò)投資將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成證券的過(guò)程。
　　2、狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同信貸資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化和資產(chǎn)支持的證券化。
　　3、概括地講，一次完整的證券化融資的基本流程是：發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機(jī)構(gòu) ，或者由受托機(jī)構(gòu)主動(dòng)購(gòu)買可證券化的資產(chǎn)，然后 受托機(jī)構(gòu)將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場(chǎng)上發(fā)行有價(jià)證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)清償所發(fā)行的有價(jià)證券。
　　4、舉例簡(jiǎn)單通俗地了解一下資產(chǎn)證券化:
　　A.在未來(lái)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)；
　　B.上述資產(chǎn)的原始所有者；信用等級(jí)太低，沒(méi)有更好的融資途徑
　　C.樞紐（受托機(jī)構(gòu)）SPV；
　　D.投資者。
　　資產(chǎn)證券化——B把A轉(zhuǎn)移給C，C以證券的方式銷售給D。B低成本地（不用付息）拿到了現(xiàn)金；D在購(gòu)買以后可能會(huì)獲得投資回報(bào)；C獲得了能產(chǎn)生可見(jiàn)現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。投資者D之所以可能獲得收益，是因?yàn)锳不是垃圾，而是被認(rèn)定為在將來(lái)的日子里能夠穩(wěn)妥地變成錢的好東東。 SPV是個(gè)中樞，主要是負(fù)責(zé)持有A并實(shí)現(xiàn)A與破產(chǎn)等麻煩隔離開(kāi)來(lái)，并為投資者的利益說(shuō)話做事。 SPV進(jìn)行資產(chǎn)組合，不同的A在信用評(píng)級(jí)或增級(jí)的基礎(chǔ)上進(jìn)行改良、組合、調(diào)整。目的是吸引投資者，為發(fā)行證券。
　　過(guò)去有很多資產(chǎn)成功進(jìn)行了證券化，例如應(yīng)收賬款，汽車貸款等，現(xiàn)在出現(xiàn)了更多類型的資產(chǎn)，例如電影特許權(quán)使用費(fèi)，電費(fèi)應(yīng)收款單，健康會(huì)所會(huì)員資格等。但核心是一樣的：這些資產(chǎn)必須能產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的現(xiàn)金流。
　　眾所周知，銀行目前面臨 的金融風(fēng)險(xiǎn)，很大程度上源于短期存款和長(zhǎng)期貸款之間的風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱。利率波動(dòng)使銀行承擔(dān)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去銀行用規(guī)�？刂频男姓�手段控制通貨膨脹，銀根收緊時(shí)好企業(yè)也貸款無(wú)門，銀根放松時(shí)差企業(yè)也有便車可搭，宏觀行政控制的代價(jià)是犧牲了市場(chǎng)效益。如果利用資產(chǎn)證券化的方式，將信貸風(fēng)險(xiǎn)以證券的形式“分類包裝”出售給風(fēng)險(xiǎn)偏好更大的投資者，不僅降低了銀行風(fēng)險(xiǎn)，也改善了銀行資產(chǎn)質(zhì)量，提高了金融系統(tǒng)的安全性和抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。
　　其次，資產(chǎn)證券化給風(fēng)險(xiǎn)偏好大的投資者提供了新的一條投資渠道。資產(chǎn)證券化進(jìn)入銀行間交易再上市流通，最終目的也是為了把風(fēng)險(xiǎn)發(fā)售給風(fēng)險(xiǎn)偏好大的投資者，給風(fēng)險(xiǎn)偏好大的投資者提供獲利的機(jī)會(huì)。高風(fēng)險(xiǎn)通常和高收益相聯(lián)系，資金緊缺者希望降低風(fēng)險(xiǎn)，資金寬裕者愿意增大風(fēng)險(xiǎn)，這就為風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的產(chǎn)生創(chuàng)造了條件。被“分類包裝”的資產(chǎn)證券上市流通使市場(chǎng)參與者各得其所，風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)通過(guò)自愿交易得到分?jǐn)�。這使政府不但降低了國(guó)有銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)，還獲得了可觀的金融服務(wù)收入。
　　再次，資產(chǎn)證券化有利于提高國(guó)有銀行的整體競(jìng)爭(zhēng)力。目前國(guó)有銀行的業(yè)務(wù)近90％還是傳統(tǒng)的存貸款經(jīng)營(yíng)，利潤(rùn)來(lái)源單一，而外資銀行的包括資產(chǎn)證券化的中間業(yè)務(wù)已經(jīng)占到利潤(rùn)來(lái)源的50－60％，這意味著由于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有廣闊的發(fā)展?jié)摿�和巨大的收益水平。因此有可能成為外資金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相爭(zhēng)奪的“金礦”，并成為外資金融機(jī)構(gòu)搶灘中國(guó)市場(chǎng)的一個(gè)重要的制高點(diǎn)。因此，實(shí)施信貸資產(chǎn)證券化，將能夠極大促進(jìn)中國(guó)銀行業(yè)整體水平的提高。
　　綜上所述資產(chǎn)證券化：是指金融企業(yè)通過(guò)向市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券,將貸款資產(chǎn)進(jìn)行處理與交易,把缺乏流動(dòng)性的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為證券,并通過(guò)發(fā)行這種證券以融通資金,從而達(dá)到改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的目的。通過(guò)證券化，銀行可使貸款在資本市場(chǎng)上變現(xiàn)，提前收回貸款，在負(fù)債不變的情況下改善信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并由此推進(jìn)資本市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展。
　　二 我國(guó)發(fā)展資產(chǎn)證券化的意義
　　我國(guó)發(fā)展資產(chǎn)證券化，在宏觀和微觀兩個(gè)層面上，都具有重要意義。
　　（一）、具有宏觀意義
　　1、推動(dòng)資產(chǎn)證券化可以拓寬融資渠道，緩解資金需求壓力。融資是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵問(wèn)題之一。經(jīng)過(guò)20多年的高速增長(zhǎng)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)論從數(shù)量還是質(zhì)量上都攀上了一個(gè)平臺(tái)。從中長(zhǎng)期看，資金仍然是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最稀缺的資源，但是20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)內(nèi)總投資出現(xiàn)了持續(xù)低于國(guó)內(nèi)總儲(chǔ)蓄的態(tài)勢(shì)，其主要原因之一就是原有的融資渠道不能充分滿足投資需求，財(cái)政支出總量不能無(wú)限擴(kuò)張，銀行貸款增幅趨緩，股市擴(kuò)容受二級(jí)市場(chǎng)承受能力的制約。未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資需求尤其是基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求，將會(huì)更加旺盛，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期長(zhǎng)，占用資金規(guī)模大，單靠財(cái)政、銀行和股票融資難以滿足，必須進(jìn)一步發(fā)展和完善資本市場(chǎng)，引進(jìn)創(chuàng)新多元化的融資工具。因此，通過(guò)資產(chǎn)證券化，聚集閑散資金，有助于緩解建設(shè)資金總量不足、融資渠道不暢的狀況。
　　2、發(fā)展資產(chǎn)證券化有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施�；�礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)中的許多資產(chǎn)適合證 券化。例如公路、鐵路、港口、電力和水處理的收費(fèi)、應(yīng)收賬款以及房地產(chǎn)、汽車貸款等等。資產(chǎn)證券化對(duì)增加這些產(chǎn)業(yè)的投入具有內(nèi)在的邏輯性和經(jīng)濟(jì)合理性，不需要如稅收優(yōu)惠和低息貸款等額外的政策傾斜。在實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的今天，發(fā)展資產(chǎn)證券化更具重要意義。
　　3、發(fā)展資產(chǎn)證券化可以推動(dòng)我國(guó)的投融資體制改革和融資結(jié)構(gòu)調(diào)整。資產(chǎn)證券化是一種規(guī)范化的市場(chǎng)行為，是企業(yè)和銀行根據(jù)自身的發(fā)展目標(biāo)、融資條件和融資環(huán)境，按融資成本最小化的原則實(shí)施融資技術(shù)，對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)上以財(cái)政支出和國(guó)有銀行貸款為主導(dǎo)的融資體制形成了有力沖擊。資產(chǎn)證券化還可以改善以間接融資為主的企業(yè)融資體制。資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷史表明，資產(chǎn)證券化作為銀行融資的替代工具，往往在銀行體系出現(xiàn)困難時(shí)得到發(fā)展，發(fā)揮更大的融資作用。正如格林斯潘所說(shuō)的“后備輪胎”一樣，有助于增強(qiáng)企業(yè)及整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)抵御金融危機(jī)的能力。
　　4、利用資產(chǎn)證券化有利于引進(jìn)外資。有效利用國(guó)際資本完善基礎(chǔ)設(shè)施、發(fā)展國(guó)內(nèi)生產(chǎn)是我國(guó)的長(zhǎng)期政策。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的成功經(jīng)驗(yàn)表明，單純依靠直接投資政策的優(yōu)惠，通過(guò)讓出部分商品市場(chǎng)換取國(guó)外資本和技術(shù)的傳統(tǒng)模式已經(jīng)不適應(yīng)國(guó)際資本市場(chǎng)的新趨勢(shì)，而資產(chǎn)證券化開(kāi)辟了除境內(nèi)引資(B股)市場(chǎng)、海外上市、海外發(fā)行債券之外的又一種有意義的證券化引資途徑。
　　（二）、在微觀層面上，對(duì)于企業(yè)發(fā)展具有重要意義
　　1、資產(chǎn)證券化擴(kuò)大了企業(yè)的融資渠道，提高了融資靈活性。利用發(fā)行股票或企業(yè)債券融資，企業(yè)必須以其全部權(quán)益、盈利水平以及企業(yè)的整體信用為基礎(chǔ)，要求很高。而利用資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資，只需企業(yè)具有能產(chǎn)生未來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)就可進(jìn)行。那些按照傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)被排斥在資本市場(chǎng)以外的企業(yè)，也可借助這一融資工具進(jìn)行資本運(yùn)作。
　　2、資產(chǎn)證券化可以降低企業(yè)的融資成本。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)隔離和信用升級(jí)，資產(chǎn)證券化可以創(chuàng)造出高于企業(yè)自身信用等級(jí)的債券。企業(yè)待證券化的資產(chǎn)經(jīng)過(guò)評(píng)估所得評(píng)級(jí)比較高時(shí)，企業(yè)可實(shí)現(xiàn)低利率籌集資金。另一方面，企業(yè)由于自身信用能力的限制而不能籌集到資金或籌資成本過(guò)高，在這種情況下，企業(yè)可以通過(guò)資產(chǎn)證券化，提高債券的信用等級(jí)，利用信用能力的差別，實(shí)現(xiàn)低成本籌資。
　　3、資產(chǎn)證券化可以增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性、定價(jià)效率和透明度。雖然基礎(chǔ)資產(chǎn)本身幾乎不流動(dòng)或變現(xiàn)能力非常差，但是通過(guò)資產(chǎn)證券化，則可以將其轉(zhuǎn)化成二級(jí)市場(chǎng)交易活躍的可流通證券，面向大眾，突破區(qū)域限制，同時(shí)提高了其定價(jià)效率和透明度。
　　4、改善我國(guó)商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)狀況急需發(fā)展資產(chǎn)證券化。由于歷史等原因，我國(guó)商業(yè)銀行特別是四大國(guó)有商業(yè)銀行背負(fù)沉重的不良資產(chǎn)，嚴(yán)重影響了其自身發(fā)展，也制約了改革的深化和整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。通過(guò)資產(chǎn)證券化，將部分信貸資產(chǎn)和負(fù)債同時(shí)移到資產(chǎn)負(fù)債表外，可以提高銀行的資本充足率，盤活存量信貸資產(chǎn)。通過(guò)期限結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，資產(chǎn)證券化可以滿足資產(chǎn)和負(fù)債的匹配，消解由銀行系統(tǒng)短期負(fù)債和長(zhǎng)期貸款資產(chǎn)不匹配而可能引起的金融危機(jī)，這對(duì)于缺乏衍生產(chǎn)品的中國(guó)尤其重要。對(duì)于一般企業(yè)，資產(chǎn)證券化同樣有助于消解其資產(chǎn)與負(fù)債的錯(cuò)配結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
　　總之,21世紀(jì)的中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入到資產(chǎn)證券化的時(shí)代,對(duì)于機(jī)構(gòu)和個(gè)人來(lái)說(shuō)都是一次財(cái)富重新分配的機(jī)遇,誰(shuí)也不例外,除非你不想讓財(cái)富保值增值.