“賤賣論”嚴(yán)重誤解市場運(yùn)作
將行權(quán)價(jià)與目前的市場價(jià)簡單生硬地進(jìn)行對比，違反市場的內(nèi)在本性
    2008-06-17        來源:人民日報(bào)海外版
　　針對近日美國銀行以每股約２．４２港元的行權(quán)價(jià)格增持６０億股建行Ｈ股是否存在“賤賣”的問題，中國建設(shè)銀行新聞發(fā)言人席德炎對此作出回應(yīng)，以現(xiàn)有高股價(jià)為依據(jù)的“賤賣論”是對市場運(yùn)作的嚴(yán)重誤解，與美國銀行的期權(quán)安排符合建行的戰(zhàn)略利益。
　　5月27日，中國建設(shè)銀行股份有限公司發(fā)布公告，美國銀行將以每股約港幣２．４２元的行權(quán)價(jià)格從匯金公司購買６０億股建設(shè)銀行Ｈ股，計(jì)劃于２００８年６月５日完成相關(guān)的股份交割。６月４日，建行Ｈ股股價(jià)為６．７８港元。
　　席德炎表示，以建行的高股價(jià)為依據(jù)的“賤賣論”將行權(quán)價(jià)與目前的市場價(jià)對立起來，簡單生硬地進(jìn)行對比，顯然違反市場的內(nèi)在本性，是對市場運(yùn)作的嚴(yán)重誤解。上市后股價(jià)表現(xiàn)越好，其與ＩＰＯ時(shí)的差價(jià)越大，似乎拿到ＩＰＯ價(jià)格的投資者得到的便宜越大，有人還稱之為“無風(fēng)險(xiǎn)套利”。按照這種觀點(diǎn)的邏輯，國有銀行上市后股價(jià)不漲，就沒有差價(jià)，國有資產(chǎn)就不會(huì)流失；如果股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，國有資產(chǎn)還會(huì)有凈收益，這顯然是講不通的。
　　自上市到今年６月５日，建行股價(jià)累計(jì)漲幅為１９０％，這次行權(quán)公告后的一段時(shí)間里，建行股價(jià)繼續(xù)上升，市場總體反應(yīng)正面，席德炎表示，這說明海內(nèi)外的投資者認(rèn)為這個(gè)安排是積極的，有利于建行長期可持續(xù)發(fā)展。
　　對于隨著建行股價(jià)走高，美國銀行獲利不斷增大，建行是否對自己的價(jià)值有所低估，席德炎表示，股價(jià)走高美國銀行的期權(quán)就會(huì)同步升值，如果以孤立、靜止的觀點(diǎn)看，美國銀行似乎一直在受益。實(shí)際上，美國銀行當(dāng)初入股承擔(dān)著一定的市場風(fēng)險(xiǎn)：上市公司的市場價(jià)值不確定性大，價(jià)格需要經(jīng)歷發(fā)現(xiàn)、調(diào)整過程，很多投資者在建行兩次調(diào)高發(fā)行價(jià)格后撤回訂單。上市后，建行的股價(jià)兩周基本未變，收市價(jià)一度低于發(fā)行價(jià)。
　　席德炎分析說，美國銀行獲取合理投資回報(bào)是因?yàn)樗度胱钤�，獲取了時(shí)間價(jià)值。自入股建行以來，美國銀行每年派出５０位以上的業(yè)務(wù)和管理專家到建行進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)助，現(xiàn)已累計(jì)完成２８個(gè)協(xié)助型項(xiàng)目、４２個(gè)經(jīng)驗(yàn)分享和培訓(xùn)項(xiàng)目。建行在美國銀行戰(zhàn)略協(xié)助下，實(shí)現(xiàn)了７３５８家零售網(wǎng)點(diǎn)功能轉(zhuǎn)型，占零售網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)約５５％；２００６年８月，美國銀行在有買家出價(jià)為凈資產(chǎn)２－３倍的情況下，以凈資產(chǎn)１．３５倍的價(jià)格將美銀亞洲出售給建行，幫助建行搭建起在港澳發(fā)展零售業(yè)務(wù)的平臺(tái)。
　　建設(shè)銀行上市４年來，國有股東在建行的賬面凈資產(chǎn)從１８６２億元增加到３０８０億元，按去年末股價(jià)計(jì)算，建行國有股權(quán)益比４年前注資時(shí)增長了５．２５倍。同期建行還向國家繳稅和分紅合計(jì)１５３５億元。
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