上海期貨交易所(下稱“上期所”)黃金期貨各個合約開盤即達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的230.99元/克的天價,遠(yuǎn)高于上海黃金交易所的即期現(xiàn)貨價格,也高于現(xiàn)貨黃金的價格。《第一財經(jīng)日報》注意到,近期白糖市場也存在類似的情況。一些市場分析人士認(rèn)為,期貨相對于現(xiàn)貨的過高溢價意味著未來價格的回歸。 昨天(9日)上海期貨交易所開盤價格之后即達(dá)到230.99元/克,高于上海黃金交易所(下稱“金交所”)Au99.95開盤價格27.47元/克,雖然隨后期貨價格回落,但是至收盤時,黃金期貨0806合約期價仍高于金交所Au99.95收盤價14.5元/克。黃金期貨上市吸引了眾多市場人士的關(guān)注,目前黃金市場正處于大牛市,黃金價格連破歷史最高名義價格,黃金市場看多氣氛非常強(qiáng)烈。黃金期貨在這樣一個氛圍上市,定價高于現(xiàn)貨市場也屬正常。 市場人士指出,上期所為了防止黃金期貨合約出現(xiàn)上市首日就漲停的情況,已經(jīng)作了努力,黃金期貨的掛盤基準(zhǔn)價格定在了209.99元/克,遠(yuǎn)高于此前一個交易日金交所黃金收盤價格,另外,黃金期貨的上市首日漲跌停板定為10%,也是對黃金首日出現(xiàn)漲停的一種防范。不過,在投資者的看多熱情和從股票市場轉(zhuǎn)到期貨市場的“新新人類”天然做多心理的共同作用下,黃金期貨各合約期價還是出現(xiàn)了開盤漲停的情況。 期貨價格高于現(xiàn)貨價格是非常正常的現(xiàn)象,這種遠(yuǎn)期“升水”包含著合理的倉儲成本和正常的風(fēng)險溢價。但是如果這種升水超過正常的范圍,則現(xiàn)貨拋盤會進(jìn)入市場并推動期貨價格回歸現(xiàn)貨,越是臨近交割期,越是會發(fā)生這樣的情況。 其實在去年10月份的PTA市場,也出現(xiàn)了這樣的情況,多頭憑借資金實力,以國際原油價格上漲為由做多,大幅拉升PTA期貨價格,使PTA期貨價格高于現(xiàn)貨價格800元/噸。而當(dāng)時國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場其實處于飽和狀態(tài),現(xiàn)貨價格低迷,期貨與現(xiàn)貨過高的溢價,吸引現(xiàn)貨企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入期貨市場拋售PTA,2007年10月12日至18日短短5個交易日PTA0712合約持倉由不足7.4萬手飆升了一倍。面對巨大的實盤交割壓力,多頭最終敗下陣來,PTA期貨價格隨后大幅下跌,回歸現(xiàn)貨。 目前的白糖市場也出現(xiàn)了類似的情況,鄭州商品期貨交易所白糖期貨遠(yuǎn)月合約價格比國內(nèi)現(xiàn)貨市場的價格高出了200~600元/噸,周邊農(nóng)產(chǎn)品(33.01,0.01,0.03%,股票吧)市場價格的高企和國家收儲等政策利好,是多頭拉升糖價的理由。不過,白糖期貨市場過高的溢價正在吸引現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)入市場拋售,這對現(xiàn)貨空頭來說意味著更高利潤和更安全的貨款。白糖期貨近月合約與現(xiàn)貨市場趨于一致,可能暗示著未來遠(yuǎn)月合約價格的回歸現(xiàn)貨。 反觀黃金期貨,雖然昨天開盤即封在漲停板,但是超過27元/克的現(xiàn)貨溢價,還是吸引了大量的空頭進(jìn)入市場,并最終促使價格下跌。黃金期貨剛剛上市,對中國期貨市場來說,這是一個全新的具有金融屬性的期貨品種,上市之初的熱情可以理解,市場自有其規(guī)律,熱情之后,更需要理性。對投資者而言,黃金是一個長期投資品種,不要因為短期的冒進(jìn)失去了長期投資獲益的機(jī)會。 |
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