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| 2007-03-09 李文華 來(lái)源:市場(chǎng)報(bào) |
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 信息是資本市場(chǎng)的核心，依法公開披露的信息是證券投資者決策的重要依據(jù)，而信息的公平公正則是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。近日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)頒布的《上市公司信息披露管理辦法》，不但進(jìn)一步增強(qiáng)了證券市場(chǎng)各參與主體知曉、熟悉信息披露的規(guī)范要求，提高了證券市場(chǎng)透明度，還對(duì)于維護(hù)投資者的合法利益，提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極的意義。記者為此采訪了民盟中央法律委員會(huì)委員、正見永申律師事務(wù)所資深律師王心安先生。
記者：請(qǐng)您簡(jiǎn)要談一下什么是信息披露制度？
王心安：信息披露制度是1933年美國(guó)證券法最先建立起來(lái)的。信息披露又分為自愿信息披露和強(qiáng)制信息披露兩種情況。此次由中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司信息披露管理辦法》屬于強(qiáng)制性信息披露，即法律強(qiáng)制規(guī)定的發(fā)行信息披露義務(wù)和發(fā)行之后的持續(xù)信息披露義務(wù)，以及對(duì)違反強(qiáng)制信息披露義務(wù)或虛假陳述的行為予以法律制裁的制度。其重要目的在于減少投資者的信息獲得成本和信息證實(shí)成本，使其能夠基于真實(shí)的信息做出投資決策。
信息披露分為發(fā)行信息披露和發(fā)行上市之后的持續(xù)信息披露兩類。發(fā)行信息披露又分為首次公開發(fā)行和新股發(fā)行兩種情況，首次公開發(fā)行應(yīng)當(dāng)承擔(dān)更多的披露義務(wù)，因?yàn)樗鞘状芜M(jìn)入證券市場(chǎng)，公眾對(duì)它不了解。在發(fā)行階段，法律要求的披露內(nèi)容主要包括招股說(shuō)明書、募集說(shuō)明書和上市公告書。在股票發(fā)行結(jié)束、上市交易之后，上市公司的持續(xù)信息披露義務(wù)主要就是定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告兩項(xiàng)，其中定期報(bào)告包括年度報(bào)告、中期報(bào)告和季度報(bào)告。
值得注意的是，法律所規(guī)定的這幾項(xiàng)披露內(nèi)容只是對(duì)信息披露的最低要求，不論法律是否有明確規(guī)定，凡是對(duì)投資者作出投資決策有重大影響的信息，都應(yīng)予以披露。對(duì)此，管理辦法第三十一條明確了重大事件分階段披露原則。
記者：此次證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司信息披露管理辦法》主要有哪些特點(diǎn)？
王心安：此次頒布的《管理辦法》是在1993年發(fā)布的《公開發(fā)行股票上市公司信息披露實(shí)施細(xì)則》（試行）修訂基礎(chǔ)上，并全面總結(jié)我國(guó)上市公司近幾年來(lái)的信息披露實(shí)踐和現(xiàn)行制度而形成。這是證監(jiān)會(huì)在1993年頒布現(xiàn)行信息披露細(xì)則以來(lái)的第一次全面修改。此前由于在信息披露方面的法規(guī)制度不夠詳盡，上市公司選擇性披露問(wèn)題嚴(yán)重。
另外，《管理辦法》還有一些方面有了新的突破，比如，引入了公平披露的概念，要求上市公司及其他負(fù)有披露義務(wù)的人應(yīng)當(dāng)在第一時(shí)間向全體投資者披露信息，上市公司在境外市場(chǎng)披露的信息應(yīng)當(dāng)同時(shí)在境內(nèi)市場(chǎng)披露；再如，管理辦法還明確了信息披露事務(wù)管理制度，要求上市公司制定具體的辦法，明確公司各部門和董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的披露職責(zé)，加強(qiáng)信息披露的內(nèi)部約束機(jī)制。這些措施對(duì)于提高上市公司的透明度都將發(fā)揮作用。
記者：如果上市公司違反信息披露制度應(yīng)承擔(dān)哪些法律責(zé)任？
王心安：上市公司違反信息披露制度的法律責(zé)任問(wèn)題，主要就是指虛假陳述的法律責(zé)任。我們通常把虛假陳述的行為分為虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏以及其他不正當(dāng)披露的行為。
根據(jù)我國(guó)《證券法》、《上市公司信息披露管理辦法》以及最高人民法院《關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的有關(guān)規(guī)定》，虛假陳述的法律責(zé)任包括刑事責(zé)任、行政責(zé)任和民事責(zé)任。其中，刑事責(zé)任包括欺詐發(fā)行股票債券罪、提供虛假財(cái)會(huì)報(bào)告罪；行政責(zé)任主要是證券監(jiān)督管理部門依法實(shí)施的責(zé)令當(dāng)事人改正、責(zé)任停止發(fā)行以及警告和罰款；民事責(zé)任的承擔(dān)方式主要是賠償損失，實(shí)踐中這方面已經(jīng)有很多的案例。
對(duì)違反《管理辦法》的信息披露義務(wù)人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，上市公司的股東、實(shí)際控制人、收購(gòu)人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，證監(jiān)會(huì)可以采取進(jìn)行監(jiān)管談話、出具監(jiān)管警示函、責(zé)令改正、將其違規(guī)事實(shí)及所受到的處罰及不履行公開承諾等情況記入誠(chéng)信檔案并公布、認(rèn)定為不適當(dāng)人選等監(jiān)管措施。
保薦人或證券服務(wù)機(jī)構(gòu)違反證監(jiān)會(huì)規(guī)定的，證監(jiān)會(huì)依法采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話，出具警示函、記入誠(chéng)信檔案等監(jiān)管措施。應(yīng)當(dāng)行政處罰的，證監(jiān)會(huì)依法處罰。
記者：對(duì)于普通股民來(lái)說(shuō)，信息披露制度的頒布將會(huì)帶來(lái)哪些新的變化？
王心安：對(duì)于想進(jìn)入證券市場(chǎng)投資的股民來(lái)說(shuō)，了解和運(yùn)用信息披露制度是非常重要的，因?yàn)樾畔⑴吨贫戎荚诮o予投資者足夠的信息以做出投資判斷。一方面，投資者在決定是否投資某一股票時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)了解其是否依法進(jìn)行了信息披露，披露的內(nèi)容是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)，是否對(duì)所有投資者進(jìn)行了公平披露，對(duì)公司股票及其衍生產(chǎn)品價(jià)格有重大影響的信息是否都予以了適宜披露。當(dāng)上市公司的股票價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)或公眾媒體出現(xiàn)影響股票價(jià)格的傳聞時(shí)，投資者應(yīng)了解公司是否及時(shí)履行了披露義務(wù)，然后根據(jù)其披露的內(nèi)容進(jìn)行分析權(quán)衡，而不能僅僅輕信有關(guān)媒體的股評(píng)。
另一方面，當(dāng)發(fā)現(xiàn)虛假陳述行為時(shí)，可以向證券監(jiān)督管理部門舉報(bào)。虛假陳述的行為致使自已受到損失的，可以依法向人民法院提起訴訟，要求責(zé)任人賠償損失。在民事賠償方面，除了發(fā)行人負(fù)嚴(yán)格責(zé)任外，負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事、經(jīng)理，承銷的證券公司及其負(fù)有責(zé)任的有關(guān)人員，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)及其直接責(zé)任人員，都承擔(dān)過(guò)錯(cuò)推定責(zé)任。
目前法院對(duì)于這類案件的態(tài)度日益積極，對(duì)股民的司法保護(hù)機(jī)制也逐步發(fā)展。此外，《上市公司信息披露管理辦法》還明確規(guī)定媒體應(yīng)當(dāng)客觀、真實(shí)地報(bào)道涉及上市公司的情況，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得提供、傳播虛假或誤導(dǎo)投資者的上市公司信息，對(duì)于因這類違法行為所身造成的損失，投資者也可以依法要求其承擔(dān)賠償責(zé)任。 |
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