衍生品業(yè)務(wù)對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)是一個(gè)新的投資領(lǐng)域，這類杠桿交易對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求很高。如果交易超出資產(chǎn)與負(fù)債匹配保值的需求，就會(huì)變成投機(jī)，造成博取利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。上限的規(guī)定，正說明保監(jiān)會(huì)對(duì)此非常謹(jǐn)慎。
    保費(fèi)雖然快速增長，卻受制于投資渠道相對(duì)較窄的限制，致使保險(xiǎn)資金正面臨越來越大的配置壓力。因此，監(jiān)管部門在研究開發(fā)新投資渠道的同時(shí)，也正在逐步拓寬金融衍生品業(yè)務(wù)的開展。

　　資產(chǎn)配置仍面臨較大壓力

　　保監(jiān)會(huì)7月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額4.17萬億元，較年初增長11.3%。其中，銀行存款占比30.5%，債券占比51.8%，投資基金、股票、股權(quán)等權(quán)益類投資占比15.1%，其他投資占比2.6%。當(dāng)前，資產(chǎn)負(fù)債匹配難度加大。今年新增保費(fèi)和到期再投資資金增加較快，預(yù)計(jì)超過2萬億元，且躉交保費(fèi)占比較高，保險(xiǎn)資產(chǎn)面臨較大配置壓力。
　　面對(duì)2萬億元資金的配置壓力，保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人近日透露，保監(jiān)會(huì)一直在研究資金運(yùn)用的政策問題，過一段時(shí)間，可能會(huì)推出一些相關(guān)的政策，比如針對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資及未上市企業(yè)股權(quán)投資等相關(guān)政策，以增加資產(chǎn)配置空間。
　　保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人近日在接受媒體采訪時(shí)表示，針對(duì)當(dāng)前形勢，要加快整合現(xiàn)行政策，使之更具適應(yīng)性、操作性和有效性。同時(shí)，按照相關(guān)法律法規(guī)，穩(wěn)步開放投資渠道，化解當(dāng)前投資工具不足、收益不高的風(fēng)險(xiǎn)，逐步培養(yǎng)符合保險(xiǎn)資金特性和資產(chǎn)配置需要的新的增長點(diǎn)。
　　但隨著未來保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大和投資渠道逐步拓寬，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資工具增加，交易對(duì)手增多，將對(duì)防范投資風(fēng)險(xiǎn)提出更高要求。

　　險(xiǎn)企避險(xiǎn)又添利率互換

　　記者注意到，中國保監(jiān)會(huì)近日下發(fā)了《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù)的通知》，對(duì)各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展利率互換業(yè)務(wù)行為予以規(guī)范，以防范投資管理風(fēng)險(xiǎn)。
　　有分析認(rèn)為，上述規(guī)范有助于保險(xiǎn)資金管理利率風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定收益，改進(jìn)保險(xiǎn)資金資產(chǎn)負(fù)債管理。
　　通知中明確，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)達(dá)到有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的能力標(biāo)準(zhǔn)，必須符合分類監(jiān)管的指標(biāo)規(guī)定；具有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度；建立投資資產(chǎn)的托管機(jī)制；具備相應(yīng)的業(yè)務(wù)處理和風(fēng)險(xiǎn)管控系統(tǒng)；配備相應(yīng)的專業(yè)人員；符合市場的業(yè)務(wù)規(guī)定；滿足中國保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。
　　保監(jiān)會(huì)還指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)以避險(xiǎn)保值為目的，不得用于投機(jī)或放大交易，其交易對(duì)手應(yīng)當(dāng)符合保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)交易對(duì)手的監(jiān)管規(guī)定。要求名義本金額不得超過該機(jī)構(gòu)上季度末固定收益資產(chǎn)的10%，與同一交易對(duì)手進(jìn)行利率互換的名義本金額，不得超過該機(jī)構(gòu)上季度末固定收益資產(chǎn)的3%。上述所指固定收益資產(chǎn)，包括銀行存款、債券和其他債權(quán)類投資工具。
　　“如果交易超出資產(chǎn)與負(fù)債匹配保值的需求，就會(huì)變成投機(jī)，造成博取利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。上限的規(guī)定，正說明保監(jiān)會(huì)對(duì)此非常謹(jǐn)慎�！睂�(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授徐高林昨日在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)分析指出，衍生品業(yè)務(wù)對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)是一個(gè)新的投資領(lǐng)域，這類杠桿交易對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求很高，因此，目前看來，監(jiān)管部門是在謹(jǐn)慎拓寬衍生品業(yè)務(wù)的開展。
　　據(jù)徐高林介紹，目前，固定利率與浮動(dòng)利率不匹配的情況在保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債中已經(jīng)比較常見，比如萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)，在負(fù)債中體現(xiàn)為浮動(dòng)利率，隨著這類產(chǎn)品近幾年的熱銷，帶來資產(chǎn)負(fù)債在利率上的缺口加大，未來保險(xiǎn)公司開展利率互換業(yè)務(wù)，也需根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債匹配的情況而定。
　　另據(jù)記者了解，有關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的能力標(biāo)準(zhǔn)和備案程序，以及其他金融衍生品業(yè)務(wù)的規(guī)定，將由中國保監(jiān)會(huì)另行制定。

　　相關(guān)鏈接

　　利率互換，又稱利率掉期，是指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的本金和利率計(jì)算利息并進(jìn)行利息交換的金融合約。最初，利率互換主要是為了滿足在固定利率和浮動(dòng)利率市場上具有不同比較優(yōu)勢的雙方降低融資成本的需要，隨著越來越多的投資者利用利率互換進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理或資產(chǎn)負(fù)債管理，利率互換市場迅猛發(fā)展，目前已成為全球最大的金融市場之一。據(jù)了解，利率互換可以有多種形式，最常見的利率互換是在固定利率與浮動(dòng)利率之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。投資者通過利率互換交易可以將浮動(dòng)利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債轉(zhuǎn)換為固定利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債，從而達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的目的。
　　2006年初，中國人民銀行推出人民幣利率互換交易試點(diǎn)，以期豐富銀行間債券市場投資者風(fēng)險(xiǎn)管理及資產(chǎn)負(fù)債管理工具，解決資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問題，加快利率市場化進(jìn)程。
　　此后，中國人壽、中國人保、中國平安、泰康人壽、友邦保險(xiǎn)、太平保險(xiǎn)等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，取得人民幣利率互換資格。