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旨在增加交易透明度,降低投資風(fēng)險(xiǎn) |
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2009-05-15 本報(bào)駐美國記者:馬小寧 來源:人民日?qǐng)?bào) |
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13日,美國宣布一項(xiàng)金融衍生品交易監(jiān)管計(jì)劃。白宮要求國會(huì)盡快立法,賦予聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)衍生品交易進(jìn)行監(jiān)管的權(quán)力。此舉被視為美國政府在加強(qiáng)金融體系監(jiān)管方面邁出重要一步。 監(jiān)管計(jì)劃的主要目的在于增加衍生品交易的透明度,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)計(jì)劃,除了某些定制的衍生品(公司之間通過一對(duì)一協(xié)商形成的、具有獨(dú)特性質(zhì)的衍生品)允許在場外交易,其他形式的衍生品必須在交易所內(nèi)進(jìn)行,且留有充足的準(zhǔn)備金以補(bǔ)償損失;場外交易的定制衍生品交易商須保存交易記錄,定期匯報(bào),以確保有詳細(xì)的文件資料供追溯其交易活動(dòng)。與此同時(shí),為防止市場操縱及過度投機(jī)導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),該計(jì)劃還賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)交易商出售的衍生品數(shù)量或機(jī)構(gòu)持有衍生品的數(shù)量進(jìn)行限制的權(quán)力。 金融衍生品是指從原生資產(chǎn)派生而來的金融工具。由于交易的不透明性,衍生品極易成為擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)的工具,著名投資家巴菲特將其喻為“大規(guī)模殺傷性金融武器”。長期以來,金融衍生品交易市場一直處于不受監(jiān)管的自由狀態(tài),而美國證券交易委員會(huì)和商品期貨交易委員會(huì)這兩大機(jī)構(gòu)長期存在的權(quán)力之爭,也在一定程度上造成了市場監(jiān)管的缺失。 20世紀(jì)90年代末期,就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家及市場分析人士建議對(duì)衍生品交易加強(qiáng)監(jiān)管。由于當(dāng)時(shí)衍生品市場規(guī)模相對(duì)較小,政府擔(dān)心監(jiān)管會(huì)影響金融創(chuàng)新,該建議未引起重視,兼之華爾街強(qiáng)大的游說能量,國會(huì)于2000年通過了《商品期貨現(xiàn)代化法案》,使衍生品交易無人監(jiān)管得到了合法化。此后,衍生品市場呈現(xiàn)出爆炸式增長,根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計(jì),衍生品合約的票面價(jià)值2008年底高達(dá)680萬億美元。 隨著美國房市泡沫的崩潰,衍生品交易的潛在殺傷力驟現(xiàn),加強(qiáng)對(duì)衍生品交易的監(jiān)管在現(xiàn)行條件下已成不可避免之勢(shì),而美國會(huì)通過加強(qiáng)衍生品交易監(jiān)管的立法也只是一個(gè)時(shí)間問題。目前政府和交易商之間的最大爭執(zhí)點(diǎn)是,交易商保持多大比例的準(zhǔn)備金才足以應(yīng)對(duì)可能的損失。另外,有分析人士擔(dān)心政府監(jiān)管計(jì)劃中存在的漏洞,可能會(huì)促使衍生品交易商推出更加復(fù)雜的衍生品以逃避監(jiān)管。 美國華盛頓彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所副所長亞當(dāng)·保森在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為,作為金融工具,衍生品本身不具有內(nèi)在邪惡性,關(guān)鍵是它要像普通證券一樣受到監(jiān)管,而不是作為一種特制的無現(xiàn)金流動(dòng)的合約存在。這應(yīng)是政府監(jiān)管的核心。他還認(rèn)為,造成當(dāng)前金融危機(jī)的因素很多,其中包括政府對(duì)非銀行機(jī)構(gòu)放貸缺乏監(jiān)管、對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的過度依賴以及銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)管理模式存在缺陷等,并非一個(gè)衍生品缺乏監(jiān)管這么簡單。因此,加強(qiáng)衍生品交易監(jiān)管只是政府在加強(qiáng)金融監(jiān)管這一大方向上邁出的重要一步。
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