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| 中金公司最新報(bào)告：美國(guó)財(cái)政刺激效果最高 |
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| 2009-01-20 作者:趙怡雯 來(lái)源:國(guó)際金融報(bào) |
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近期發(fā)達(dá)國(guó)家相繼推出大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃，財(cái)政刺激已成為顯著提振經(jīng)濟(jì)及穩(wěn)定金融市場(chǎng)的必然選擇。那么，財(cái)政刺激能否挽救世界經(jīng)濟(jì)呢？中金公司昨日最新發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，不同種類、不同國(guó)別的財(cái)政刺激產(chǎn)生的效果都不同。
研究表明，針對(duì)邊際消費(fèi)傾向較高的低收入者的減稅或收入增加對(duì)經(jīng)濟(jì)提振效果明顯，暫時(shí)性的刺激措施效果好于永久性的財(cái)政方案，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出則需較長(zhǎng)時(shí)間起到提振經(jīng)濟(jì)效果。分國(guó)家來(lái)看，美國(guó)的財(cái)政刺激效果高于歐元區(qū)。而在歐元區(qū)內(nèi)部，德國(guó)的財(cái)政刺激效果略好于西班牙；西班牙的財(cái)政刺激效果又顯著好于意大利、英國(guó)、比利時(shí)和法國(guó)。
中金公司認(rèn)為，財(cái)政刺激有望為美國(guó)在今年年底復(fù)蘇提供助力。除德國(guó)和西班牙外，其他歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激作用有限。而日本財(cái)政刺激方案中有效成分不高，亦影響收效。中金認(rèn)為，基于以下3個(gè)原因，美國(guó)財(cái)政刺激措施將顯著拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)：其一，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美國(guó)2001及2008年的退稅計(jì)劃均對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)起到了可觀的作用。其二，本次財(cái)政刺激方案規(guī)模大，且美國(guó)財(cái)政乘數(shù)較高。根據(jù)目前的信息粗略估算，該方案可拉動(dòng)今年GDP
2個(gè)百分點(diǎn)。其三，美國(guó)仍有基建空間，不會(huì)重演日本上世紀(jì)90年代資源浪費(fèi)的現(xiàn)象。但歐洲財(cái)政刺激規(guī)模小，且并未著眼于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，除了財(cái)政較為穩(wěn)健、財(cái)政乘數(shù)較高的德國(guó)和西班牙外，其他國(guó)家財(cái)政刺激計(jì)劃對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用有限。盡管日本已推出三輪經(jīng)濟(jì)刺激方案，總額達(dá)75萬(wàn)億日元，但其有效成分不高。其中的財(cái)政措施只有12萬(wàn)億日元，僅相當(dāng)于GDP的2%，其他部分則屬于金融措施，財(cái)政刺激效果并不樂(lè)觀。
而發(fā)達(dá)國(guó)家大規(guī)模財(cái)政刺激的風(fēng)險(xiǎn)在于財(cái)政狀況的顯著惡化。中金公司認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃實(shí)行后，美國(guó)財(cái)政狀況的惡化程度將更加嚴(yán)重，美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)都將達(dá)至二戰(zhàn)以來(lái)的高位。但中金認(rèn)為，美國(guó)債務(wù)的可持續(xù)性可能不如市場(chǎng)預(yù)期中那么嚴(yán)重，投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求依然熱切。最近，國(guó)際資本重新流回美國(guó)的速度有加快的跡象，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位仍難撼動(dòng)。而歐洲財(cái)政方案的實(shí)施將使歐盟陷入兩難境地：對(duì)財(cái)政硬約束的放松將損害公約的公信力，但對(duì)財(cái)政狀況較嚴(yán)格要求將使市場(chǎng)預(yù)期在未來(lái)收緊，并影響財(cái)政刺激的短期效果。
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