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| 美生產(chǎn)率表現(xiàn)強勁為聯(lián)儲寬松政策提供空間 |
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| 2008-08-11 作者:逢佳 來源:上海證券報 |
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雖然經(jīng)濟和生產(chǎn)都很疲軟，但美國第二季度生產(chǎn)率仍處于高位，這給美聯(lián)儲在維持低利率的同時解決經(jīng)濟增長和通貨膨脹之間的矛盾提供了較好的條件。與此同時，增速大大減慢的勞動力成本表明，能源價格的上升并未引發(fā)上世紀(jì)70年代和80年代初曾令政策制定者們煩惱不已的工資物價交替上升的局面。
美國勞工部上周五公布，第二季度非農(nóng)生產(chǎn)率折合成年率上升2.2%。第一季度數(shù)據(jù)為升2.6%，未做修正。此前接受道瓊斯調(diào)查的華爾街經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，第二季度非農(nóng)生產(chǎn)率增長2.5%。第二季度非農(nóng)生產(chǎn)率較上年同期上升2.8%。
在勞動生產(chǎn)率增速減緩的同時，勞動力成本增幅有所下降。第二季度單位勞工成本僅上升1.3%，低于華爾街預(yù)計的1.6%的升幅。第二季度單位勞工成本較上年同期溫和上升1.5%，說明經(jīng)濟增長放緩以及就業(yè)市場疲軟正使加薪變得越來越難。
第二季度制造業(yè)生產(chǎn)率意外下降1.4%，主要集中在耐用品制造領(lǐng)域，這是兩年多來制造業(yè)勞動生產(chǎn)率首次出現(xiàn)下降。美國勞工部稱，第二季度非農(nóng)產(chǎn)出增長1.7%；當(dāng)季工時減少0.5%，小時薪酬增加3.6%。經(jīng)通貨膨脹因素調(diào)整的實際薪酬下降1.4%。上周五的數(shù)據(jù)還包含了對過去三年生產(chǎn)率的修正。數(shù)據(jù)顯示，2005年和2007年的生產(chǎn)率作了向下修正。
勞動生產(chǎn)率是指每個工人平均每個工時的產(chǎn)出，高勞動生產(chǎn)率可使經(jīng)濟以較快速度增長而不會導(dǎo)致通貨膨脹加劇。單位勞動力成本則是衡量通貨膨脹壓力的一個重要指標(biāo)。
勞動力成本是生產(chǎn)成本中最重要的一項，如果生產(chǎn)率跟不上勞動力成本上升的速度，則較高的勞動力、能源和原材料成本要么以提價的形式轉(zhuǎn)嫁給消費者，要么就會導(dǎo)致企業(yè)的利潤率下降。
盡管經(jīng)濟瀕臨衰退，但今年目前為止生產(chǎn)率仍保持強勁，這使美聯(lián)儲有一定的彈性采取更為寬松的貨幣政策立場。
一些經(jīng)濟學(xué)家表示，目前生產(chǎn)率的良好勢頭反映出經(jīng)濟從住房建筑等生產(chǎn)率較低的國內(nèi)行業(yè)轉(zhuǎn)向更為高效的出口行業(yè)。因為美元走軟令美國出口產(chǎn)品更具競爭力，也促使了這樣的轉(zhuǎn)變。
經(jīng)濟學(xué)家還對前些日子美國經(jīng)濟衰退的論調(diào)發(fā)出質(zhì)疑的聲音。他們認為，至少生產(chǎn)率數(shù)據(jù)不能說明美國已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。佐治亞州立大學(xué)預(yù)測專家達萬說，這種情況不符合生產(chǎn)率通常在經(jīng)濟發(fā)展繁榮時期出現(xiàn)增長、經(jīng)濟不景氣時下降的常態(tài)。
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