大衛(wèi)•懷斯:各國(guó)亟需加強(qiáng)金融監(jiān)管一致性
    2008-11-24    作者:朱周良    來(lái)源:上海證券報(bào)

大衛(wèi)·懷斯。朱周良 攝

  全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·懷斯日前在接受本報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示,經(jīng)歷了本輪金融危機(jī)之后,全球主要國(guó)家尤其需要加強(qiáng)金融監(jiān)管的一致性,以更有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。他同時(shí)表示,預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)這輪衰退可能持續(xù)到明年年中,總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)到明年年底應(yīng)該會(huì)有所好轉(zhuǎn)。而股市則可能提早于經(jīng)濟(jì)3到6個(gè)月企穩(wěn)。

股市可能已接近底部

  上海證券報(bào):盡管有些缺乏新意,但我還是想問(wèn)您,您覺(jué)得最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了嗎?

  懷斯:我想說(shuō)沒(méi)有。對(duì)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō),最壞的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去,但由此帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)沖擊才剛剛開(kāi)始。我不認(rèn)為這種沖擊會(huì)馬上結(jié)束,最早要到明年年中。有跡象顯示信貸狀況有所改善,但仍有很多不確定性?偟膩(lái)說(shuō),我認(rèn)為信貸市場(chǎng)已過(guò)了最黑暗的時(shí)期,但要改善不是一朝一夕的事。在我看來(lái),要徹底恢復(fù)正常,可能需要幾年時(shí)間。
  看看1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)的狀況就可以發(fā)現(xiàn),盡管當(dāng)時(shí)只是一個(gè)地區(qū)性的危機(jī),但受此影響,銀行體系在幾年后才恢復(fù)正常。

  上海證券報(bào):具體到股市,您作何預(yù)測(cè)?

  懷斯:股市可能已經(jīng)接近底部。股市通常會(huì)先于經(jīng)濟(jì)3到6個(gè)月企穩(wěn),如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)能在明年中期復(fù)蘇的話,那么股市有望在今年年底左右企穩(wěn)。

全球同步衰退已經(jīng)開(kāi)始

  上海證券報(bào):您怎么看待當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)?

  懷斯:這一次全球更像是在經(jīng)歷一次同步衰退,這在以往不大看到。以往我們更多看到的是,一個(gè)國(guó)家先陷入衰退,其他國(guó)家受到牽連出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑。而這一次,盡管金融危機(jī)首先在美國(guó)爆發(fā),但歐洲經(jīng)濟(jì)卻比美國(guó)提前感受到了沖擊。美國(guó)已經(jīng)陷入衰退,日本的經(jīng)濟(jì)滑坡則基本與美國(guó)同步,而歐洲的衰退可能比美國(guó)更為溫和,但可能持續(xù)更久。
  中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)體受到拖累出現(xiàn)降溫的情況,更多可能與美國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)目前的發(fā)展周期一致。
  對(duì)于商品出口國(guó)而言,情況可能略有不同。這些國(guó)家可能處在另一個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期,大宗商品價(jià)格近期的持續(xù)跳水,已經(jīng)使得這些國(guó)家陷入了衰退。

  上海證券報(bào):您對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何看?

  懷斯:中國(guó)經(jīng)濟(jì)也受到了沖擊,夏天時(shí)是受到高商品價(jià)格沖擊,而眼下是受到出口下滑的沖擊。
  中國(guó)現(xiàn)在必須轉(zhuǎn)到更多依賴內(nèi)需拉動(dòng)的增長(zhǎng)軌道,而不是一味依靠出口。所以,從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),我認(rèn)為這次的經(jīng)濟(jì)刺激方案是個(gè)好事。但更重要的是要推出一些長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性改革,最終目的是要使得中國(guó)老百姓愿意把儲(chǔ)蓄拿出來(lái)消費(fèi)。當(dāng)然,美國(guó)則需要相反的做法。

  上海證券報(bào):很多人都認(rèn)為明年底形勢(shì)會(huì)出現(xiàn)方向性好轉(zhuǎn),您同意嗎?

  懷斯:我們預(yù)計(jì),美國(guó)已經(jīng)陷入衰退,并可能持續(xù)到明年年中。我認(rèn)為,這次衰退的程度并未嚴(yán)重超出以往,只是持續(xù)的時(shí)間比一般情況要長(zhǎng)一些;謴(fù)起來(lái)可能也要更難一些,因?yàn)榇蠹叶奸_(kāi)始存錢(qián),這意味著用于開(kāi)支的肯定會(huì)減少。其他工業(yè)化國(guó)家中,日本的情況與美國(guó)會(huì)很類(lèi)似。
  中國(guó)的出口可能持續(xù)疲軟到明年年底,我認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在的問(wèn)題是如何盡快讓內(nèi)需替代出口的主要拉動(dòng)作用,換句話說(shuō),也就是讓老百姓的生活質(zhì)量得到進(jìn)一步提高。
  總體而言,我認(rèn)為到明年年底,經(jīng)濟(jì)情況會(huì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)。

不必過(guò)分擔(dān)憂財(cái)政赤字

  上海證券報(bào):您對(duì)這次G20會(huì)議怎么看?

  懷斯:我認(rèn)為這次會(huì)議沒(méi)有結(jié)果,這并不奇怪。大家只是在一塊碰個(gè)頭,達(dá)成一些抽象的協(xié)議,但要具體落實(shí)還需要接下來(lái)的多次會(huì)議,以決定各國(guó)如何合作和協(xié)調(diào)。好消息在于,大多數(shù)國(guó)家似乎都同意有必要這樣做。

  上海證券報(bào):對(duì)會(huì)議提出的國(guó)際金融改革您有什么看法?

  懷斯:有幾個(gè)問(wèn)題。對(duì)美國(guó)和其他國(guó)家來(lái)說(shuō),首要的是確保金融體系重新正常運(yùn)轉(zhuǎn)。金融體系現(xiàn)在極度缺乏信任,沒(méi)有人相信交易對(duì)手方,所以貸款也很難獲得,這是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的最大拖累;其次,從長(zhǎng)期而言,我們需要各國(guó)實(shí)行更一致的金融監(jiān)管。我們看到,歐洲和美國(guó)都開(kāi)始擔(dān)保銀行存款,這樣做也是為了讓企業(yè)和個(gè)人更容易獲得貸款。很明顯,美國(guó)也在學(xué)習(xí)歐洲的做法,因?yàn)榻鹑隗w系正變得日益全球化,所以各國(guó)的金融監(jiān)管政策必須具備一致性,F(xiàn)在的問(wèn)題是,監(jiān)管者已經(jīng)對(duì)金融體系失去控制。比方說(shuō),美國(guó)要限制金融機(jī)構(gòu)的某些交易,但它們可以轉(zhuǎn)移到歐洲、新加坡或是其他它們認(rèn)為監(jiān)管更友善的國(guó)家去做。所以,監(jiān)管必須要有國(guó)際協(xié)調(diào);另外,各國(guó)的貨幣政策也需要進(jìn)一步協(xié)調(diào)一致。

  上海證券報(bào):積極的財(cái)政擴(kuò)張是否還要繼續(xù)?

  懷斯:需要繼續(xù),F(xiàn)在我們?cè)谒ネ酥校诋?dāng)前的非常時(shí)期需要更多財(cái)政刺激。我們預(yù)計(jì),美國(guó)今年的財(cái)政赤字可能高達(dá)1萬(wàn)億美元,幾乎是去年創(chuàng)下的歷史新高的兩倍,這是個(gè)問(wèn)題。但現(xiàn)在別無(wú)選擇。
  對(duì)其他國(guó)家來(lái)說(shuō),大多數(shù)國(guó)家的財(cái)政赤字基本仍得到控制。大多數(shù)歐洲國(guó)家的赤字占比在30%左右,這對(duì)工業(yè)化國(guó)家來(lái)說(shuō)還算可以接受。即便今年的赤字占比升至55%甚至更高,但這也是為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要,我預(yù)計(jì)高赤字的狀況會(huì)持續(xù)幾年。
  一旦經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇,財(cái)政赤字占比會(huì)很快降下來(lái),就像2001年衰退之后我們看到的那樣。美國(guó)當(dāng)時(shí)的赤字一度達(dá)到4150億美元的歷史新高,但在四年內(nèi)迅速降至1600億美元。

  上海證券報(bào):您說(shuō)貨幣政策一致性,是指同步降息或是加息么?

  懷斯:是的。我認(rèn)為各國(guó)的貨幣政策今后必須加強(qiáng)跨境協(xié)調(diào),因?yàn)槭袌?chǎng)正變得越來(lái)越全球化。你可以看看美國(guó)2003年和2004年連續(xù)加息,根本沒(méi)有壓低長(zhǎng)期借貸成本;反之亦然,美國(guó)去年開(kāi)始實(shí)施的降息也沒(méi)有起到明顯的效果。原因何在?就是因?yàn)槿蛸Y本的自由流動(dòng),削弱了單個(gè)國(guó)家利率操作的效應(yīng)。

  上海證券報(bào):您認(rèn)為美國(guó)還有多大降息空間?何時(shí)會(huì)開(kāi)始加息?

  懷斯:可能在今年12月和明年1月各降息25個(gè)基點(diǎn),到明年1月下旬奧巴馬總統(tǒng)上任后,我預(yù)計(jì)那時(shí)的聯(lián)邦基金利率應(yīng)該在0.5%。
  至于加息,我認(rèn)為當(dāng)局在確信經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完全走出衰退之前不會(huì)輕易加息,也就是說(shuō),在2010年年初之前,美國(guó)可能不會(huì)加息。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面臨更多監(jiān)管

  上海證券報(bào):您覺(jué)得奧巴馬會(huì)帶給美國(guó)經(jīng)濟(jì)怎樣的變化?

  懷斯:首先當(dāng)然是第二套經(jīng)濟(jì)刺激方案,最樂(lè)觀的情況下,第二套刺激計(jì)劃甚至可能在奧巴馬明年上臺(tái)前就推出?赡鼙壬洗蔚囊(guī)模大,前一次是1500億美元,這一次可能是2000億美元。其中可能更多地針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開(kāi)支。
  從長(zhǎng)期而言,這樣的措施當(dāng)然有助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,但可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才能體現(xiàn)效果,就像當(dāng)年的日本,盡管政府不斷推出新的基建項(xiàng)目,但投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的第二輪效應(yīng)遲遲未能顯現(xiàn),而隨著首輪經(jīng)濟(jì)刺激的效應(yīng)逐漸消退,日本經(jīng)濟(jì)隨后也陷入長(zhǎng)期滯脹。
  第二點(diǎn)就是金融市場(chǎng)監(jiān)管可能會(huì)大大加強(qiáng)。我希望屆時(shí)美國(guó)能與歐洲和日本一道加強(qiáng)協(xié)同行動(dòng),就更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,與中國(guó)和新加坡等世界其他貿(mào)易伙伴加強(qiáng)監(jiān)管合作也很有必要。

  上海證券報(bào):很多人都認(rèn)為,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是這輪危機(jī)中的罪魁禍?zhǔn)祝趺纯矗?/P>

  懷斯:針對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管一直在強(qiáng)化,我們預(yù)計(jì)接下來(lái)會(huì)有更多類(lèi)似舉措。我們會(huì)靜候其變,我想更大的透明度總是好事。
  但有一點(diǎn)我想說(shuō)的是,在如今的金融市場(chǎng)上存在一種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的忽視。即便我們對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)很高,但人們就是愿意付出高價(jià)來(lái)投資,在風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有兌現(xiàn)之前,投資人總是傾向于忽視可能遭受的損失。而一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā),大家又開(kāi)始草木皆兵,對(duì)哪怕評(píng)級(jí)最高的安全產(chǎn)品也高度戒備。
  至于對(duì)我們的批評(píng),一直以來(lái)都有。在我看來(lái),評(píng)級(jí)的過(guò)程是健康金融市場(chǎng)的重要組成部分之一,我們需要獨(dú)立的機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行,接下來(lái)可能會(huì)有針對(duì)這些機(jī)構(gòu)更嚴(yán)厲的監(jiān)管,暫且不論這是好是壞,問(wèn)題在于,政府給出的評(píng)級(jí)就一定那么可信么?

人物簡(jiǎn)介

 

  大衛(wèi)·懷斯(David A. Wyss),標(biāo)準(zhǔn)普爾首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,常駐紐約,主要負(fù)責(zé)標(biāo)普的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。1999年開(kāi)始出任標(biāo)普首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。此前,懷斯歷任美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美聯(lián)儲(chǔ)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及英國(guó)央行經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)等職位。
  懷斯畢業(yè)于麻省理工大學(xué),并獲哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。

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