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福田汽車昨日發(fā)布的年報顯示，雖然年度凈利潤指標(biāo)高于市場預(yù)期，但扣除非經(jīng)常性損益后，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比下降66.03%，由政府補貼等計入的非經(jīng)常損益則填補了主營業(yè)績下滑的“缺口”。
對福田汽車不盡如人意的年報，券商也存在明顯分歧。瑞銀證券給予“賣出”評級；而國內(nèi)知名券商東方證券則將公司的投資評級由“增持”上調(diào)為“買入”。
非經(jīng)常損益支撐業(yè)績
年報顯示，2008年公司累計銷售整車40.90萬輛，同比增長1.90%，低于行業(yè)平均6.70%的增長率。2008年公司營業(yè)收入近301億元，同比增長7.90%；歸屬上市公司股東凈利潤3.46億元，同比下降10.93%。基本每股收益0.40元。
但在扣除非經(jīng)常損益后，公司主營相關(guān)的凈利潤僅為1.20億元，每股收益則降至0.138元。當(dāng)期，計入非經(jīng)常損益的金額達(dá)2.26億元。其中，政府補助高達(dá)1.71億元。
年報還顯示，公司去年4季度主要業(yè)績大幅下滑，銷售收入和毛利萎縮，管理成本高企，該季度即使確認(rèn)了9000多萬元的非經(jīng)常性收益并沖減稅負(fù)，仍凈虧3400萬元。從全年來看，公司銷售收入同比上升7.9%至301億元，由于輕卡和中重卡業(yè)務(wù)售價下降和成本高企等原因，公司毛利水平同比下降1%。同時由于加大研發(fā)投入，管理費用同比上升26.5%，財務(wù)費用則由于借款和債券利息支出增加而大幅飆升。2009年，公司計劃實現(xiàn)整車銷量42.6萬輛、銷售收入310億元、利潤總額3.5億元。
機構(gòu)評級大相徑庭
瑞銀證券昨日發(fā)布的研究報告指出，福田汽車去年4季度經(jīng)營虧損2.52億元，遠(yuǎn)低于瑞銀盈虧平衡的預(yù)期，上述業(yè)績令人失望。今年1～2月份的銷售雖正在復(fù)蘇，但銷售結(jié)構(gòu)急劇惡化，由于2008年3月和2季度銷售表現(xiàn)異常強勁，今年同比增長可能放慢甚至回落。瑞銀證券認(rèn)為公司今年1季度盈利仍可能出現(xiàn)同比下跌的局面�；谀壳肮竟乐�，今年的利潤目標(biāo)提供的支撐甚微，能否帶來上升空間尚不確定。由此，瑞銀證券給予公司12個月評級為“賣出”。
然而，東方證券的研究報告則樂觀得多。該券商認(rèn)為，公司大中型客車業(yè)務(wù)對公司的盈利貢獻(xiàn)度不斷提高，2007年貢獻(xiàn)的毛利為0.97億元，而2008年則迅速提高至1.7億元，幾乎是上一年的兩倍。大中型客車業(yè)務(wù)占公司總的毛利水平的比例也由2007年的4%提高至7.8%。東方證券認(rèn)為，隨著公司新能源客車產(chǎn)品銷量的不斷上升，大中型客車產(chǎn)品對公司的盈利貢獻(xiàn)度將不斷提高。同時，公司輕卡產(chǎn)品將充分受益于行業(yè)的結(jié)構(gòu)性景氣。東方證券預(yù)計公司2009每股收益將達(dá)0.51元，將公司的投資評級由增持上調(diào)為“買入”。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從機構(gòu)的嚴(yán)重分歧可以看出，公司未來不確定性增加，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對待。 |