|
|
|
|
|
2010-08-30 作者:張茉楠 來源:中國證券報 |
|
|
近來,人們對中國轉增持日本國債理解為外儲多元化釋放的積極信號,但在筆者看來,轉持日本國債無助于消除中國外儲管理風險,更不可能根本轉變全球財富分配失衡的格局。作為全球第二大債權國中國卻面臨不成熟債權國的種種困境。如何重新審視和提升中國國際債權大國地位,加強對國家主權財富基金的管理,扭轉全球財富分配失衡已經(jīng)刻不容緩。 當前全球儲備失衡和全球債務失衡構成了全球經(jīng)濟失衡,造成的實質性影響是外匯儲備在新興市場經(jīng)濟體累積和對外債務在發(fā)達經(jīng)濟體的累積。因此,新興市場經(jīng)濟體的對外資產余額超過對外債務余額,成為對外凈債權國,發(fā)達經(jīng)濟體的對外債務余額超過對外資產余額,成為對外凈債務國。 截至2009年底,全球外匯儲備已增加至8.1萬億美元,中國擁有2.4萬億美元儲備,占全球外匯儲備的近三成,位居世界第一。全球前10大儲備經(jīng)濟體依次是中國、日本、俄羅斯、中國臺灣、印度、韓國、瑞士、巴西、中國香港、新加坡。從排名來看,全球前10大儲備經(jīng)濟體中,有8個是新興經(jīng)濟體,只有2個是發(fā)達經(jīng)濟體。 除了中國擁有全球近三成的外匯儲備外,俄羅斯的外匯儲備占比接近7%,印度、中國臺灣和韓國的外匯儲備占全球份額也超過或接近4%,巴西、中國香港和新加坡的外匯儲備占全球份額都在2%以上,新興經(jīng)濟體的全球儲備份額總和已經(jīng)遠遠超過50%,新興市場紛紛成為凈債權國。 與此相對應,截至2009年底,全球外債余額總值為56.9萬億美元,美國、英國、德國、法國、意大利、荷蘭、西班牙、愛爾蘭、日本和瑞士分別列全球外債排行榜的前10位。這一債務排行榜幾乎囊括了所有經(jīng)濟強國,排名前10位的發(fā)達國經(jīng)濟體外債總和,已經(jīng)占到全球債務份額的82%,而美國外債余額已到達13.6萬億美元,占全球外債余額的23.9%。 發(fā)達國家成為債務國,而新興發(fā)展中國家成為債權國,這種格局是如何形成的?事實上,全球經(jīng)濟中存在著以金融分工和產業(yè)/貿易分工為紐帶的“雙重循環(huán)”機制,在這種雙重循環(huán)過程中,一方是美國經(jīng)常項目持續(xù)的巨額逆差和資源性商品輸出國、新興市場國家日益增長的經(jīng)常項目盈余,另一方則是充斥著全世界的美國發(fā)行、美元計價的各種金融資產,尤其美國發(fā)行的巨額債券進入到各國官方的外匯儲備和債券市場,為美國財政赤字和債務融資做出了“隱性貢獻”。這就形成了全球債務國與債權國之間的債務循環(huán)。因此全球的失衡不僅是逆差國與順差國,消費國與生產國之間的不平衡,更是債務國與債權國之間的不平衡。 因此,新興市場經(jīng)濟體對外凈債權的擴張,需要為龐大的外儲尋找出路,來提高對外資產的收益率,這是當代主權財富基金迅速崛起的大背景。 當前,主權財富基金已經(jīng)成為各國政府管理外匯資產的重要平臺和長期戰(zhàn)略投資者。據(jù)美國主權財富基金研究所統(tǒng)計,截至2010年3月底,全球范圍內主權財富基金管理的資產規(guī)模達到3.839萬億美元,占到同期全球外匯儲備存量的47%,其中一些主權財富基金管理的資產規(guī)模甚至遠遠超過該國名義外匯儲備規(guī)模。比如阿聯(lián)酋阿布扎比投資局管理的資產規(guī)模約為該國外匯儲備的13.9倍,挪威養(yǎng)老基金管理的資產規(guī)模也達到該國外匯儲備的8.8倍。另外,相對于外匯儲備管理當局,主權財富基金的投資范圍更廣,擔當著本國外匯資產多元化管理的重要責任。 相比之下,中國該到重新審視債權國地位,高度關注國家主權財富的時候了。除了進一步推進人民幣國際化進程,積極發(fā)展本土金融市場外,應對以外儲為代表的主權財富管理適時轉變思路,要進一步壯大主權財富基金,加強主權財富管理,提高主權財富的使用效率。
|
|
|
|