美國(guó)財(cái)政部在其網(wǎng)站上公布了2008年美國(guó)持有的海外證券的初步調(diào)查數(shù)據(jù)。調(diào)查顯示,美國(guó)持有的海外資產(chǎn)總額約為4.3萬(wàn)億美元（與2007年相比，其對(duì)外資產(chǎn)總額下降了41%），主要集中在英國(guó)、日本、加拿大和歐盟國(guó)家。其中2.7萬(wàn)億美元是海外股票,1.3萬(wàn)億美元是海外長(zhǎng)期債券（期限大于一年的債券）,0.3萬(wàn)億美元是海外短期債券。而美國(guó)持有中國(guó)內(nèi)地股票和債券資產(chǎn)總額卻只有550億美元,其中股票為530億美元,長(zhǎng)期債券20億美元,就資產(chǎn)比重而言排在第20位。相比之下,中國(guó)持有超過(guò)1.60萬(wàn)億的美元資產(chǎn)，其中，8000億美元是中國(guó)政府持有的美國(guó)國(guó)債，其規(guī)模排在世界的首位。從中美互相投資的懸殊力量上，我們至少能夠看出以下一些特征。
 　　首先，美國(guó)目前的對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映出美國(guó)當(dāng)前的全球化滲透戰(zhàn)略。美國(guó)主要通過(guò)對(duì)海外企業(yè)和機(jī)構(gòu)的控股來(lái)控制財(cái)富創(chuàng)造過(guò)程中利益分配的主動(dòng)權(quán)。也就是說(shuō)，一方面美國(guó)企業(yè)不得不移師海外，通過(guò)直接參與管理企業(yè)的方式來(lái)提高美國(guó)國(guó)內(nèi)不具備的“成本優(yōu)勢(shì)”。在這個(gè)方面，中國(guó)目前不具備優(yōu)勢(shì)，美國(guó)因?yàn)樽匀缓臀幕�“距離”等客觀因素又沒(méi)有成本上的鮮明優(yōu)勢(shì)，所以，自然對(duì)中投資就會(huì)受影響；而美國(guó)在美洲經(jīng)濟(jì)圈的新興市場(chǎng)國(guó)家巴西和墨西哥中投資的規(guī)模則比我們多得多。
　　另一方面，美國(guó)可以通過(guò)控股權(quán)爭(zhēng)奪，分享對(duì)方企業(yè)和機(jī)構(gòu)高速增長(zhǎng)的利潤(rùn)，保持美國(guó)在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售乃至最后的財(cái)富管理，即金融業(yè)等財(cái)富創(chuàng)造的所有環(huán)節(jié)中的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力和利益分配的主導(dǎo)權(quán)。如果沒(méi)有世界一流的技術(shù)、品牌和市場(chǎng)培育及服務(wù)能力，也沒(méi)有完善的“投資者保護(hù)環(huán)境”，那么，美國(guó)海外投資的“高風(fēng)險(xiǎn)”就無(wú)法得以“對(duì)沖”和規(guī)避。在這方面，發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)對(duì)美國(guó)的吸引力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)國(guó)家。
　　其次，美國(guó)出于流動(dòng)性保障目的，在海外進(jìn)行短期債券投資的規(guī)模較少。這是因?yàn)榻裉焓澜缟夏軌蜻_(dá)到像美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)那樣的流動(dòng)性保障能力的地方幾乎不存在。
　　第三，美國(guó)的長(zhǎng)期債券中既有追逐收益的一面，也有出于對(duì)自己經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)的盟友，如日本、巴西和墨西哥等國(guó)“戰(zhàn)略”上支持的需要。就是因?yàn)榭窟@些“盟友”穩(wěn)定的支持，才彌補(bǔ)了美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)空洞化和某些方面應(yīng)急能力不足的缺陷。
　　當(dāng)然，中國(guó)目前資本賬戶沒(méi)有完全放開，美國(guó)想來(lái)中國(guó)進(jìn)行上述全球化戰(zhàn)略的投資布局也不太可能。我相信，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的提高和國(guó)際投資環(huán)境的改善，美國(guó)對(duì)中投資的比例一定會(huì)和其他國(guó)際資本一起迅速提高。
　　不管怎樣，從去年8月份開始，美國(guó)華爾街的一些“金融大腕”接二連三地倒下，使得美國(guó)社會(huì)上下和海外投資者對(duì)曾經(jīng)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上叱咤風(fēng)云的美國(guó)金融體系失去了“信任”，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)開始大面積地收回海外資產(chǎn)以彌補(bǔ)自己在國(guó)內(nèi)因?yàn)楸痪砣氪钨J危機(jī)而喪失的巨大流動(dòng)性，這也是導(dǎo)致2008年美國(guó)對(duì)外投資迅速下降的根本原因。而且，41%的減少再次證實(shí)了這場(chǎng)金融風(fēng)暴不是簡(jiǎn)單的債務(wù)危機(jī)，而是一場(chǎng)投資信心缺失的“流動(dòng)性危機(jī)”。那些資本賬戶開放的新興市場(chǎng)國(guó)家，去年下半年由于流動(dòng)性危機(jī)的蔓延，大量外資的輕易地撤離，導(dǎo)致了它們的股市、樓市，甚至匯市都受到了重創(chuàng)，形成了和美國(guó)“同步”惡化的金融危機(jī)態(tài)勢(shì)。為了緩解國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)由此出現(xiàn)的“企業(yè)不投資、不還錢；消費(fèi)者拿不到錢，沒(méi)有消費(fèi)欲望和能力；金融機(jī)構(gòu)惜貸和拼命討債”這種嚴(yán)重缺失“流動(dòng)性循環(huán)”的危機(jī)狀況，以及為了盡力維持國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性，各國(guó)政府齊心協(xié)力，甚至“無(wú)奈地”向市場(chǎng)注入巨額的“流動(dòng)性”�？梢哉f(shuō)，世界各國(guó)在幫助美國(guó)克服對(duì)外資產(chǎn)出現(xiàn)“真空”所帶來(lái)的負(fù)面沖擊。

（作者系復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授）