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近期物價(jià)繼續(xù)回落 未來(lái)上漲壓力上升 |
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2009-05-13 唐建偉 來(lái)源:和訊網(wǎng) |
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一、
四月份物價(jià)繼續(xù)回落 CPI連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),降幅有所擴(kuò)大。CPI增幅沿續(xù)上月的下降趨勢(shì),繼續(xù)回落。2009年4月份CPI同比下降1.5%,降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn),導(dǎo)致3月份CPI繼續(xù)下降的主要原因是仍是翹尾因素(4月份翹尾因素達(dá)到-1.9%)。如果扣除翹尾因素,當(dāng)月CPI的新增因素其實(shí)是增長(zhǎng)了0.4%。今年1-4月份CPI同比下降-0.83%,而其中翹尾因素為-1.53%,表明1-4月份CPI新增因素為0.69%。因此,通貨緊縮的壓力并不如想象中的那樣大。 PPI連續(xù)五月負(fù)增長(zhǎng),降幅逐月縮小。4月PPI
進(jìn)一步降至-6.6%,原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降9.6%。PPI已經(jīng)連續(xù)五個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),但降幅逐月縮小。這一方面是因?yàn)榻谌虼笞谏唐泛湍茉磧r(jià)格在去年四季度持續(xù)大幅下降的基礎(chǔ)上開始企穩(wěn)并回升,另一方面是因?yàn)閲?guó)內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)的政策使得部分生產(chǎn)資料和原材料價(jià)格有所上漲所致。
二、上半年物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)將延續(xù),下半年物價(jià)或回正增長(zhǎng)
由于近期食品和非食品價(jià)格仍處下降通道,因此短期內(nèi)物價(jià)仍會(huì)保持下降趨勢(shì)。 首先,近期豬肉價(jià)格主導(dǎo)的食品價(jià)格回落仍將持續(xù)。由于豬肉供應(yīng)的周期性,前兩年豬肉價(jià)格的持續(xù)上漲吸引了許多人力和資金投入到養(yǎng)豬行業(yè),使得今年以來(lái)豬肉供應(yīng)不斷上升。但由于去年下半年開始的全球金融危機(jī)的影響,豬肉加工產(chǎn)業(yè)受危機(jī)影響對(duì)豬肉的需求減少。供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變加上近期全球爆發(fā)的甲型H1N1流感疫情(以前稱“豬流感”)不斷擴(kuò)散的影響,使得近期我國(guó)一些地方豬價(jià)持續(xù)下跌,逼近“盈虧平衡點(diǎn)”(豬糧比價(jià)為6∶1),為近兩年來(lái)的最低點(diǎn)。而據(jù)國(guó)家發(fā)改委專家預(yù)計(jì),豬肉價(jià)格下跌的過(guò)程可能要到明年二季度才結(jié)束,由于豬肉價(jià)格在我國(guó)CPI中占有較大權(quán)重,因此,豬肉價(jià)格的持續(xù)下降會(huì)繼續(xù)拉低CPI。 其次,非食品價(jià)格短期難有起色。雖然PPI每月的環(huán)比降幅在逐漸縮小,但由于實(shí)體需求的恢復(fù)仍需要時(shí)間,從近期國(guó)內(nèi)發(fā)電量增速下降有所擴(kuò)大可以看出,目前一些重工業(yè)行業(yè)仍處于去庫(kù)存化的過(guò)程中,需求的恢復(fù)并不會(huì)很迅速,因此,短期內(nèi)非食品價(jià)格仍將處于負(fù)增長(zhǎng)階段。另外,年內(nèi)我國(guó)出口形勢(shì)根本好轉(zhuǎn)的可能性不大,促使許多企業(yè)將出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷,這將增加國(guó)內(nèi)商品供給,給國(guó)內(nèi)物價(jià)形成向下的壓力。 綜合而言,上半年物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)仍會(huì)持續(xù),但隨著CPI翹尾因素逐步減弱以及下半年國(guó)內(nèi)需求的逐步回升,物價(jià)降幅將趨緩。同時(shí),由于近期國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)了明顯的上漲,根據(jù)5月8日公布的《石油價(jià)格管理辦法(試行)》中的規(guī)定:“當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)原油連續(xù)22個(gè)工作日移動(dòng)平均價(jià)格變化超過(guò)4%時(shí),可相應(yīng)調(diào)整國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格”,因此,國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格仍有上調(diào)的空間。另外,國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)也可能推動(dòng)部分生產(chǎn)資料及原材料價(jià)格的上漲。在這些新增因素的共同作用下,下半年國(guó)內(nèi)物價(jià)可能重回正增長(zhǎng),全年物價(jià)將呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)。 三、對(duì)未來(lái)通貨膨脹抬頭的擔(dān)心上升,政策要保持靈活性和前瞻性 雖然我們認(rèn)為近期物價(jià)仍將下行,而且年內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹的可能性也極小,但我們對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)通貨膨脹再次抬頭的擔(dān)心正逐步上升,主要基于以下原因: 一是全球量化寬松的貨幣政策使未來(lái)通貨膨脹的預(yù)期上升。近期由于美國(guó)和歐盟都先后實(shí)行了“量化寬松”的貨幣政策,使得市場(chǎng)開始擔(dān)心未來(lái)全球出現(xiàn)惡性通貨膨脹的可能性。加上我國(guó)一季度信貸的高速增長(zhǎng)之后,央行表態(tài)仍要保持貨幣政策的穩(wěn)定性和持續(xù)性,短期不會(huì)改變貨幣政策方向。根據(jù)貨幣主義學(xué)派的觀點(diǎn),通貨膨脹無(wú)論在何時(shí)何地都是一種貨幣現(xiàn)象,按照西方的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律來(lái)看,M2增長(zhǎng)率基本上等于GDP增長(zhǎng)率加上CPI(通貨膨脹率),而我國(guó)貨幣供應(yīng)量的高增長(zhǎng)對(duì)物價(jià)的推動(dòng)作用有一年左右的時(shí)滯。因?yàn)榻衲暌詠?lái)信貸加速已經(jīng)開始轉(zhuǎn)化為貨幣供應(yīng)量的上升,因此明年通貨膨脹重新抬頭的可能性也在增加。
二是因?yàn)榻谪i肉價(jià)格的持續(xù)下跌已經(jīng)出現(xiàn)“豬賤傷農(nóng)”,這將導(dǎo)致我國(guó)物價(jià)的“豬周期”再次出現(xiàn)。所謂“豬周期”其實(shí)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中“蛛網(wǎng)模型”在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的體現(xiàn),指的是豬肉等生產(chǎn)周期較長(zhǎng)的商品,由于其生產(chǎn)周期較長(zhǎng),市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)只能影響下一周期的產(chǎn)量,而本期的產(chǎn)量則取決于前期的價(jià)格。由于決定本期供給量的前期價(jià)格與決定本期需求量(銷售量)的本期價(jià)格有可能不一致,會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)量和價(jià)格偏離均衡狀態(tài),出現(xiàn)產(chǎn)量和價(jià)格的波動(dòng)。 比如2006年上半年全國(guó)豬肉均價(jià)跌至每公斤10元,豬賤傷農(nóng)讓不少養(yǎng)殖戶揮淚大量宰殺母豬。而到2007年上半年,由于供應(yīng)減少,豬肉價(jià)格開始瘋漲,平均每公斤超過(guò)20元,同比上漲86.5%,而這一期間豬肉價(jià)格的瘋漲也推動(dòng)國(guó)內(nèi)CPI的持續(xù)上升,這就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的“豬周期”。目前這一周期再現(xiàn)的可能性正逐步上升。因?yàn)榻鹑谖C(jī)及甲型H1N1流感疫情(以前稱“豬流感”)的影響,使得目前國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格已經(jīng)跌至近兩年最低,“豬賤傷農(nóng)”可能導(dǎo)致原來(lái)投入養(yǎng)豬行業(yè)的人力和資金大規(guī)模撤出,而豬肉供應(yīng)量的減少,這將為未來(lái)豬肉價(jià)格上漲埋下伏筆。 由于我國(guó)短期內(nèi)面臨的仍是通貨緊縮壓力,而長(zhǎng)期又有出現(xiàn)通貨膨脹的隱憂,因此未來(lái)我國(guó)的宏觀調(diào)控政策應(yīng)該把握好靈活性和前瞻性。 首先,貨幣政策應(yīng)保持一定的靈活性和前瞻性。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有根本性好轉(zhuǎn)之前,適度寬松貨幣政策的基調(diào)應(yīng)該保持,但具體的政策措施則應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況和一系列經(jīng)濟(jì)金融因素綜合考慮,保持其靈活性?紤]到加息是應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲的主要工具,所以在近期流動(dòng)性比較充裕的背景下,央行不宜再將利率水平調(diào)得太低,以免將來(lái)通脹預(yù)期再起之時(shí)加息步伐恐難及時(shí)跟上。 其次,要穩(wěn)定國(guó)內(nèi)豬肉等食品價(jià)格,急需建立和完善敏銳的調(diào)控和防控機(jī)制。食品價(jià)格的大起大落一直是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通貨膨脹周期出現(xiàn)的主要原因。而要穩(wěn)定食品價(jià)格,除了政府必要的干預(yù)措施之外,更重要的是要建立起完善而敏銳的市場(chǎng)調(diào)控和防控機(jī)制。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看可考慮盡快上市生豬期貨等金融產(chǎn)品,給市場(chǎng)提供周期性價(jià)格信號(hào)的同時(shí),也可為市場(chǎng)提供部分對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品周期風(fēng)險(xiǎn)的工具,避免出現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)“大起大落”的怪圈,也可減少我國(guó)經(jīng)濟(jì)中“豬周期”出現(xiàn)的頻率。 |
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