經(jīng)濟企穩(wěn)并非回暖信號
    2009-05-11    王自力    來源:經(jīng)濟觀察報

    一季度以來,我國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了一些企穩(wěn)跡象。從宏觀指標看,經(jīng)濟增速急劇下滑的局面初步得到遏制,部分經(jīng)濟指標趨穩(wěn)回暖,如近來采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)持續(xù)上升,汽車和房地產(chǎn)市場回升,對外貿(mào)易額降幅連續(xù)三個月收窄等。
    據(jù)此,一些專家如獲至寶,將其視為經(jīng)濟率先全球復蘇的證據(jù)并大肆宣揚。對此,我有三點看法:一是切莫捕風捉影言“回暖”;二是需要正視幾組仍存“疑點”的數(shù)據(jù);三是繼續(xù)落實適度寬松的貨幣政策,提高信貸支持經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量。

  慎言“回暖”

  根據(jù)上世紀二三十年代蔓延全球的那次大蕭條的歷史經(jīng)驗,世界經(jīng)濟從繁榮走向衰退往往在旦夕之間完成,而結束衰退迎來復蘇往往需要較長時間。事實上,上世紀整個三十年代世界經(jīng)濟都籠罩在大蕭條的陰影之中。難怪乎IMF總裁斯特勞斯-卡恩4月19日在接受德國《商報》采訪時表示,IMF將在最新一期 《世界經(jīng)濟展望》報告中調(diào)低2009年全球經(jīng)濟增長預期。而在此前的公開聲明中,IMF已經(jīng)大膽預測2009年全球經(jīng)濟將出現(xiàn)0.5%至1.0%的負增長。
  我國的情況也是如此,盡管目前宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了一些企穩(wěn)跡象,但并不能由此就輕言,經(jīng)濟已開始回暖?梢哉f,在可預見的時間內(nèi),排除掉V型走勢外,我國經(jīng)濟出現(xiàn)“U”、“W”、或“L”型都有可能。正如前不久國務院常務會議所表述的,“要清醒地看到,我國經(jīng)濟回升的基礎還不穩(wěn)固,內(nèi)外部環(huán)境還十分嚴峻;國際金融危機還在蔓延,對我國經(jīng)濟的影響還在加深;寧可把困難和風險看得重一些,把政策舉措準備得充分一些”。
  誠然,和歐美等深陷衰退泥潭的經(jīng)濟體比較,中國經(jīng)濟一季度的表現(xiàn)實屬不凡,美國GDP下降6.1%,而我們增長6.1%。但實事求是地說,這些成績主要還是來自于政府刺激經(jīng)濟帶來的投資性GDP增長。也就是說,那些用于投資的錢,剛從政府財政和銀行的金庫里撥到項目上,撥進企業(yè)的賬戶里,在還未來得及轉化成產(chǎn)業(yè)增加值之前,就很可能已被計算為GDP了。
  既然此次金融海嘯被稱為 “百年不遇”,而且當前全球經(jīng)濟仍處在衰退中,為何中國經(jīng)濟只下滑了幾個月就已然觸底回升?
  事實上,目前相當部分數(shù)據(jù)并不支持回暖的判斷:電量3月份走出了和GDP增長背離的走勢;一季度進出口總額大降24.9%;預計4月份CPI和PPI將連續(xù)三個月雙雙在負數(shù)運行;一季度新增就業(yè)人員162萬人,僅僅完成全年目標任務的18.0%。這些嚴峻的數(shù)據(jù)均說明,在完全靠投入型的刺激政策下,經(jīng)濟下滑的態(tài)勢初步遏制,但輕言回暖顯然言過其實。

  幾個值得重視的數(shù)據(jù)

  從國家統(tǒng)計局發(fā)布的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析來看,有幾個數(shù)據(jù)的變化值得重視,如此前1-2月份的工業(yè)增加值同比增速僅為3.8%,使得我們對GDP的增速相當悲觀,因為按照常理推算,GDP的增速只會更低,但到3月份當月的工業(yè)增加值增速卻猛然提高到8.3%,一下子把一季度的平均增速拉高到5%以上。然而一季度的GDP增速仍然高于工業(yè)增加值增速,這實在讓人疑惑不解。通常,工業(yè)產(chǎn)值在中國的GDP中占有50%以上的份額,工業(yè)增加值的增速一直以來也大大高于GDP的增速,為何今年一季度的GDP增速(6.1%),反而比工業(yè)增加值的增速(5.1%)還要高?顯然,我們不能不懷疑:或者是工業(yè)增加值被低估,或者是GDP被高估。因為工業(yè)一直是推動中國經(jīng)濟增長的主要動力,而工業(yè)增加值就是中國工業(yè)產(chǎn)值的基準測量指標,怎么可能會低于GDP的增速呢?
  有人還提出了其他一些 “疑點”,如工業(yè)生產(chǎn)在第一季度增加了5.1%,但是用電量或者發(fā)電量卻下降了3%,甚至到現(xiàn)在,雖然4月份全國數(shù)據(jù)還沒有出來,5月6日,來自國家電網(wǎng)公司的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2009年4月份,全國發(fā)電量2747.63億千瓦時,同比減少3.55%。
  眾所周知,用電量和工業(yè)生產(chǎn)息息相關,換句話說,用電量是衡量經(jīng)濟狀況的“晴雨表”,一季度這兩個數(shù)據(jù)形成的背向走勢不能不讓人疑惑:這6.1%的增長來自何方?難道是用電大戶(也是GDP的貢獻大戶)所在產(chǎn)業(yè)之外的低能耗產(chǎn)業(yè)高速增長了?難道是勞動生產(chǎn)率突然大幅提高了?難道是內(nèi)需突然大幅增加了?
  總之,根據(jù)一季度的數(shù)據(jù),還不能說經(jīng)濟形勢已經(jīng)明朗,不僅有些數(shù)據(jù)存有“疑點”,而且呈現(xiàn)出明顯的“投資拉動”特征,一季度全社會固定資產(chǎn)投資較上年同期增長28.8%,其中3月份的固定資產(chǎn)增速高達30.3%。而處在經(jīng)濟繁榮期最后階段的去年第一季度,固定資產(chǎn)增速也不過是25.9%。當前如此之高的投資增長率拉動經(jīng)濟增長是不足為奇的。問題是:這種增長方式可持續(xù)嗎?

  保持政策連續(xù)性

  當前科學的態(tài)度是,一不要刻意去尋找經(jīng)濟率先復蘇的“萍蹤俠影”,比如,有些學者竟然把廢品價格的回升“欣喜”為中國經(jīng)濟復蘇的新證據(jù),這是非?尚Φ。二要正視中國是一個擁有13億人口的大國,經(jīng)濟增長可以“消化”一些風險,而經(jīng)濟衰退卻能催生很多新的風險。
  因此,在“保八”目標仍面臨諸多不確定性的情況下,縱然面臨多種風險,對中央銀行來說,也應繼續(xù)堅定不移地落實適度寬松的貨幣政策,保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性,促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。換句話說,由于貨幣政策的逆周期性,經(jīng)濟形勢越困難,政策力度理論上應該越大。如果在復蘇跡象并不明朗、基礎并不穩(wěn)固時,貿(mào)然“減力”將是危險的,此前的政策效果將會大打折扣,更大的危險也許會襲來。當然,延續(xù)適度寬松的貨幣政策并非意味著政策一成不變。這主要應表現(xiàn)在如何引導金融機構合理增加信貸投放,優(yōu)化信貸結構,防范潛在風險,提高信貸支持經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量方面。

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