美聯(lián)儲3月18日表示,計劃在未來半年內(nèi),購買最多3000億美元的長期國債,并會增加購買抵押貸款支持證券(MBS)7500億美元。此舉在持有上萬億美元資產(chǎn)的中國,引起巨大“轟動”,媒體使用了“最無恥的救市方式”、“中國外匯儲備大幅縮水”等聳人聽聞的詞語,網(wǎng)絡(luò)充斥激烈言論,還有評論認(rèn)為應(yīng)該不惜一切代價“瘋狂地”買入黃金等資源。這些說法既缺乏理性,更缺乏常識。 第一,其實(shí)美聯(lián)儲早就大開印鈔機(jī)直接買入國債了。從今年1月開始,美聯(lián)儲就采取量化寬松政策,在市場上買入房地美、房貸美等發(fā)行的MBS,其計劃為6個月內(nèi)買入5000億美元(現(xiàn)在再增加7500億美元)。而買入MBS的規(guī)模要遠(yuǎn)大于買入國債的規(guī)模。還有,美聯(lián)儲也并非“直接”從財政部買入國債,而是通過公開市場買入,這本身就是美聯(lián)儲公開市場業(yè)務(wù)的一個經(jīng)常性做法。不同的是,美聯(lián)儲一般買賣的是短期國債,而這一次買的是中長期國債。但美聯(lián)儲買入資產(chǎn)不管是國債還是MBS,甚至是黃金,其效果都是一樣的。 第二,中國外匯儲備是否將縮水,取決于你所使用的指標(biāo)。如果單從賬面價值看,美聯(lián)儲買入國債導(dǎo)致美元對其他貨幣貶值,我國外匯儲備中的歐元等其他貨幣的資產(chǎn)以美元計價的數(shù)值將增大。有消息說,我國1月的外匯儲備將減少。那么,現(xiàn)在美聯(lián)儲買入國債,我國外匯儲備總額必定將增加。而且,美聯(lián)儲買入國債,等于在市場上多了一個大買家,國債價格將上升,我國已持有的美國國債賬面價值也將上升。當(dāng)然,如果以歐元計價,那肯定是縮水。匯率波動導(dǎo)致的是賬面價值的變化,對此過分擔(dān)心并無太大必要。 實(shí)際上,真正會導(dǎo)致我國外匯儲備縮水的是國際商品價格的躥升,我國外匯儲備真正縮水是在去年油價高達(dá)140美元一桶、大米、鐵礦石等商品價格高得驚人的時候。當(dāng)然,美聯(lián)儲買國債將造成國際商品價格上升,但是這是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必然會發(fā)生的。要是國際商品價格一直如現(xiàn)在這么低,那就不要指望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了。 第三,前一段時間,其他貨幣對美元貶值導(dǎo)致人民幣有效匯率被迫升值,對我國出口造成不利影響,F(xiàn)在人民幣也完全可以跟隨美元貶值,有利于我國出口,至少不會因?yàn)閰R率導(dǎo)致我國出口市場份額的下降,F(xiàn)在美元相對于歐元、日元貶值,遠(yuǎn)沒有回復(fù)到去年的水平。為什么人民幣就必須相對于美元升值,這有何道理呢? 第四,美聯(lián)儲是否會通過印鈔票賴賬?這樣做,除了稀釋了外國債權(quán)人財富之外,難道就能夠?qū)γ绹习傩盏呢敻患右詤^(qū)別對待嗎?相信美聯(lián)儲還不至于這么沒有理性,因?yàn)檫@對美國經(jīng)濟(jì)實(shí)在也沒有什么好處。 中國經(jīng)濟(jì)早就和美國連在了一起,而外匯儲備的風(fēng)險早已在長期的經(jīng)濟(jì)失衡中積累起來,并非始于美聯(lián)儲買國債。筆者以為,現(xiàn)在最需要擔(dān)心的是,美聯(lián)儲有心無力,雖有心控制通脹卻沒有能力控制通脹。當(dāng)向市場傾注了大量的貨幣之后,一旦經(jīng)濟(jì)恢復(fù),如何將這些貨幣回收,倒是個難事。一旦回收不了,惡性通脹極有可能出現(xiàn),甚至尚未走出危機(jī)就已經(jīng)出現(xiàn)惡性通脹,那才是最可怕的。 |