當(dāng)今全球通脹五個(gè)基本特征
    2008-08-25    作者:向松祚    來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

  當(dāng)代全球的通脹有什么樣的特征呢?所謂今日通脹的特征,就是說(shuō)以前時(shí)代的通脹沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的新現(xiàn)象。我們可以肯定地說(shuō),我們今天所面臨的通脹是一個(gè)非常特別的、非常新的現(xiàn)象,它有五個(gè)前所未有的特征,需要我們密切地關(guān)注和認(rèn)真研究。

  第一個(gè)特征,是發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家同時(shí)出現(xiàn)通脹。
  日本可能是唯一的例外,因?yàn)榈浇裉鞛橹,日本的CPI增長(zhǎng)速度還是在2%以下。其他發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家都出現(xiàn)相當(dāng)嚴(yán)重的通脹,包括歐洲在內(nèi)。大家知道,歐盟給歐洲央行(ECB)的法律要求,是將歐洲的通脹率控制在2%以下,這是歐洲央行的唯一任務(wù)、唯一目標(biāo)。但是今年5月,整個(gè)歐盟的平均通脹率已經(jīng)超過(guò)了3.3%,而且他們預(yù)測(cè)到今年第三季度歐盟的通脹率也會(huì)超過(guò)5%,甚至?xí)_(dá)到5.5%,這在過(guò)去半個(gè)多世紀(jì)的歐洲歷史上也是非常罕見(jiàn)的。美國(guó)最近兩個(gè)季度的通脹有明顯惡化的趨勢(shì),所以美聯(lián)儲(chǔ)不再減息。最近多個(gè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹預(yù)期上升。4月份的數(shù)據(jù),今年全球平均通脹率已經(jīng)達(dá)到了5.5%。必須承認(rèn),這是非常不尋常的現(xiàn)象,是新的現(xiàn)實(shí)。
  發(fā)展中國(guó)家的通脹更糟糕。越南的通脹率早就超過(guò)25%,是比較突出的,更不用提非洲的津巴布韋了,它發(fā)行了人類歷史上面值最大的貨幣,成為通脹全球冠軍,通脹率高達(dá)數(shù)十萬(wàn)倍,堪與20世紀(jì)20年代德國(guó)惡性通脹“媲美”,實(shí)際上津巴布韋的經(jīng)濟(jì)金融體系已經(jīng)崩潰。
  其他國(guó)家的通脹局勢(shì)也不容樂(lè)觀。今年上半年,中國(guó)、印尼、沙特的通脹率達(dá)到7%~10%的水平,最近印度的通脹率已經(jīng)到了12%,俄羅斯、阿根廷和委內(nèi)瑞拉的數(shù)據(jù)更高,分別是14%、23%、29%,最近還有惡化趨勢(shì)。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志推測(cè)今年夏季全球的十大經(jīng)濟(jì)體,至少有五家的通脹率要突破10%。
  通脹在人類歷史很多時(shí)期都出現(xiàn)過(guò),遠(yuǎn)的不說(shuō)了,就說(shuō)著名的20世紀(jì)70年代的通脹。同期內(nèi),發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家不僅經(jīng)歷嚴(yán)重通脹,而且整體經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷很低的增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)學(xué)者發(fā)明了一個(gè)詞叫“滯脹”,來(lái)形容20世紀(jì)70年代的經(jīng)濟(jì)困境。然而1972年到1980年的“全球性”通脹,實(shí)際上只是西方國(guó)家的通脹,因?yàn)楫?dāng)時(shí)社會(huì)主義國(guó)家跟西方工業(yè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系是相互封閉的,中國(guó)還沒(méi)有改革開(kāi)放。
  而今天的通脹是發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家同時(shí)出現(xiàn),幾乎沒(méi)有例外,這是一個(gè)非常顯著的特征。我們可以說(shuō):它是全球化時(shí)代第一次全球性的通脹,其中的原因和機(jī)理,是非常值得我們深入研究的。
  當(dāng)代通脹的第二個(gè)顯著特征就是:發(fā)展中國(guó)家的通脹比發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹要嚴(yán)重得多。
  發(fā)達(dá)國(guó)家最高的通脹水平還不到5%,發(fā)展中國(guó)家最低的通脹水平卻早就超過(guò)了5%。怎么解釋這個(gè)現(xiàn)象呢?目前標(biāo)準(zhǔn)的解釋是:全球通脹的根源是石油(能源)和食品價(jià)格上漲所致,發(fā)展中國(guó)家能耗比高、食品消費(fèi)支出占總支出比例亦高,故其通脹水平總體超過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家。這個(gè)解釋有一定道理,卻是不完全的。發(fā)展中國(guó)家總體通脹水平高于發(fā)達(dá)國(guó)家,必須從國(guó)際貨幣體系運(yùn)行機(jī)制、尤其是國(guó)際投機(jī)資本流向中尋找主要原因。
  第三個(gè)特征也是非常有趣的現(xiàn)象,尤其對(duì)于我們今天中國(guó)的貨幣政策有非常大的啟示意義。那就是:貨幣升值的國(guó)家和貨幣貶值的國(guó)家同時(shí)出現(xiàn)了通脹,而且貨幣升值的國(guó)家的通脹比貶值國(guó)家的通脹要嚴(yán)重得多。
  僅此一點(diǎn)就足以說(shuō)明:以貨幣升值來(lái)遏制通脹的政策顯然是沒(méi)有效的。這是一個(gè)非常突出的、值得我們高度重視、需要認(rèn)真解釋的重要現(xiàn)象。前文提到俄羅斯、沙特、印尼、中國(guó)、印度、阿根廷等國(guó)家,它們的貨幣在過(guò)去三年都在升值或者有強(qiáng)烈升值的預(yù)期。
  根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)理論,也根據(jù)當(dāng)下國(guó)內(nèi)部分人士所主張的,本幣升值可以遏制通脹,其基本理論依據(jù)是,升值可以降低進(jìn)口商品價(jià)格、可以抑制出口需求、可以減少換匯所釋放的本幣基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量、可以減少人們對(duì)本幣的貨幣需求,等等。由此就可以遏制通脹,所以主張本幣升值,小幅升值不行,就來(lái)大幅度升值;緩慢升值不行,就來(lái)快速升值。
  然而,以本幣升值來(lái)遏制通脹的理論和政策主張,看起來(lái)邏輯井然,實(shí)際上卻忽略了理論推斷成立需要非常嚴(yán)格的假設(shè)條件。嚴(yán)格地說(shuō):上述升值遏制通脹的理論,只對(duì)小國(guó)經(jīng)濟(jì)才勉強(qiáng)成立,對(duì)大國(guó)經(jīng)濟(jì)不成立,對(duì)于本幣存在持續(xù)升值預(yù)期、資本大量流入本國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的情形,就根本不成立。所以,我們今天所看到的不是升值可以遏制通脹,沒(méi)有看到本幣升值國(guó)家不出現(xiàn)通脹,相反,本幣升值國(guó)家也出現(xiàn)嚴(yán)重通脹。不管你的貨幣是升值還是貶值,都出現(xiàn)嚴(yán)重通脹,沒(méi)有例外。
  從2005年7月到今天,中國(guó)的貨幣已經(jīng)升值了20%,通脹的情形則是從不到2%升到了超過(guò)8%。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),人民幣升值和持續(xù)單邊升值預(yù)期引起巨額資本涌入,正是造成中國(guó)通脹的最根本原因。其實(shí)不僅中國(guó)如此,其他國(guó)家的事實(shí)也證明本幣升值無(wú)助于遏制通脹。很多國(guó)家本幣升值幅度很大,反而出現(xiàn)了嚴(yán)重的通脹。我們習(xí)以為常的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)理論沒(méi)有辦法解釋。
  第四個(gè)特征,是采取固定匯率的國(guó)家和采取浮動(dòng)匯率的國(guó)家同時(shí)出現(xiàn)通脹,標(biāo)準(zhǔn)的匯率理論和貨幣理論也是無(wú)法解釋的。
  大家都知道:標(biāo)準(zhǔn)的匯率理論告訴我們,本幣匯率只要浮動(dòng),就可以抵擋外部通脹的沖擊或“輸入”;本幣匯率固定,則必然遭受外部通脹的沖擊或“輸入”。理論上進(jìn)一步說(shuō):匯率變化或波動(dòng)可以替代價(jià)格水平之變化或波動(dòng)。這是匯率理論和貨幣理論里一個(gè)相當(dāng)重要、相當(dāng)古老的話題了,最早明確提出這個(gè)命題的是凱恩斯。1923年凱恩斯寫了一本書《貨幣改革論》,該書的背景是第一次世界大戰(zhàn)之后,英國(guó)飽受通脹通縮的困擾,當(dāng)時(shí)左右全球通脹通縮周期的,就是剛剛“開(kāi)門營(yíng)業(yè)”不久的美聯(lián)儲(chǔ)。凱恩斯明確區(qū)分“內(nèi)部穩(wěn)定”和“外部穩(wěn)定”,內(nèi)部穩(wěn)定首先是物價(jià)水平之穩(wěn)定。凱恩斯主張:要維持國(guó)內(nèi)物價(jià)水平之穩(wěn)定,寧可犧牲外部穩(wěn)定、即匯率穩(wěn)定,也就是讓匯率浮動(dòng)。
  但是,后來(lái)的歷史經(jīng)驗(yàn)實(shí)際上讓凱恩斯改變了他的理論,因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)匯率浮動(dòng)本身反過(guò)來(lái)會(huì)導(dǎo)致物價(jià)水平的劇烈波動(dòng),因果關(guān)系顛倒過(guò)來(lái)了,這是非常重要的見(jiàn)解,今天似乎還沒(méi)有多少人重視。大家知道,著名的布雷頓森林體系是凱恩斯參與設(shè)計(jì)的,那是固定匯率制度,凱恩斯是希望匯率穩(wěn)定的。后來(lái)弗里德曼接過(guò)凱恩斯的早期理論并加以發(fā)揚(yáng)光大,強(qiáng)烈主張浮動(dòng)匯率,認(rèn)為浮動(dòng)匯率可以阻擋外部通脹的沖擊或“輸入”,甚至可以從根本上消除通脹的根源,因?yàn)楦ダ锏侣J(rèn)為:如果全世界各國(guó)都讓匯率完全自由浮動(dòng),就不需要外匯儲(chǔ)備,從而消除了全球基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)源泉,然而過(guò)去40年全球外匯儲(chǔ)備發(fā)展的事實(shí)證明弗里德曼錯(cuò)得離譜。今天我們面臨的全球性通脹,再一次說(shuō)明標(biāo)準(zhǔn)的匯率理論大有問(wèn)題。
  第五個(gè)特征,是財(cái)政赤字國(guó)家和財(cái)政盈余國(guó)家都出現(xiàn)通脹,這也是需要我們重視和解釋的現(xiàn)象。
  通常的經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為:一個(gè)國(guó)家財(cái)政有盈余,沒(méi)有濫發(fā)貨幣的沖動(dòng),是可以控制通脹的;一國(guó)財(cái)政出現(xiàn)赤字,往往會(huì)伴隨通脹,發(fā)展中國(guó)家尤其如此,他們的中央銀行并不獨(dú)立,往往靠增發(fā)貨幣為財(cái)政支出埋單。然而,我們今天看到的情況不是這樣:譬如中國(guó)、俄羅斯財(cái)政都有盈余,俄羅斯財(cái)政盈余相當(dāng)可觀(占GDP的8.8%),通脹照樣嚴(yán)峻。當(dāng)然,財(cái)政出現(xiàn)赤字的發(fā)展中國(guó)家出現(xiàn)嚴(yán)重通脹不奇怪。
  以上五個(gè)特征,是不是前所未有的重要特征,大家可以爭(zhēng)論。無(wú)論怎么說(shuō),當(dāng)今全球通脹的這五個(gè)現(xiàn)象是需要我們認(rèn)真研究和詳盡解釋的。

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