對匯率實(shí)行價格管制必要且可行
    2008-08-08    作者:陳波翀    來源:證券時報

  下半年以來,中小企業(yè)的生存危機(jī)引起了廣泛關(guān)注。特別是外向型中小企業(yè),既要忍受PPI高企的痛苦,還要承受人民幣升值的壓力。數(shù)據(jù)顯示,上半年共有6.7萬家規(guī)模以上中小企業(yè)倒閉。此外,尚有大量的中小企業(yè)減產(chǎn)或外遷,徘徊在破產(chǎn)的邊緣。

  本質(zhì)上來講,中小企業(yè)的困境正是我國經(jīng)濟(jì)增長模式長期積累的缺陷所致。一直以來,我國經(jīng)濟(jì)的高速增長都離不開凈出口的帶動。而外向型經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展又與扭曲的要素價格息息相關(guān)。正是憑借生產(chǎn)成本的優(yōu)勢,中國在短短幾年時間內(nèi),成為了世人所稱道的“世界工廠”,經(jīng)濟(jì)增長對凈出口的依賴也與日俱增。
  對中小企業(yè)而言,近期政策面可謂暖風(fēng)陣陣。7月31日,國家稅務(wù)總局宣布上調(diào)部分紡織品、服裝的出口退稅率至13%,普遍上調(diào)了2個百分點(diǎn)。銀監(jiān)會稱下半年商行將新增全年5%的貸款額度,專門用于中小企業(yè)及農(nóng)業(yè)貸款,預(yù)計規(guī)模接近2000億元。人民幣對美元匯率中間價也自7月29日開始回落,并連續(xù)4個交易日下跌,合計跌幅約266個基點(diǎn)。
  我們不難理解管理層的良苦用心,但政策的實(shí)際效果還有待時間觀察。單從上調(diào)出口退稅稅率來看,效果不會太明顯。國外進(jìn)口商會根據(jù)稅率上調(diào)幅度,要求至少一個點(diǎn)的價格下浮,實(shí)際對中小企業(yè)的補(bǔ)貼也會減半。增加專項(xiàng)信貸資金,能暫時緩解中小企業(yè)的流動資金壓力,但并不能從根本上解決其生存危機(jī)。
  筆者以為,可從PPI和人民幣升值兩個方向?qū)ふ彝黄瓶。近期油價大幅回落,基本上可認(rèn)定7月份PPI達(dá)到峰值,隨后會逐步回落,對中小企業(yè)的壓力也會相應(yīng)減輕,但幅度不會太大也不足以化解中小企業(yè)的成本壓力。若輔以寬松的財稅政策如減免企業(yè)所得稅、免征增值稅等,無疑會抵消一部分PPI上漲的影響,企業(yè)的生產(chǎn)積極性也會有所提高。
  人民幣升值的影響不妨借鑒價格管制的思路,暫緩人民幣升值或把匯率的波動限制在一定的幅度之內(nèi)。比如央行可宣布未來3個月內(nèi),人民幣對美元匯率中間價實(shí)行價格管制,浮動上限不得超越6.8591(6月底的匯率中間價)。此舉一來可鎖定外向型企業(yè)的出口價格,不至于受人民幣升值的影響;二來可改變市場對人民幣升值的預(yù)期,讓企業(yè)可放手接單,充分釋放企業(yè)的產(chǎn)能。
  若不對匯率實(shí)行價格管制,那么人民幣對美元匯率在短暫回落后,還會繼續(xù)大幅升值。這主要來自國內(nèi)外的雙重壓力,美國出于自身利益考慮,從未停止過對人民幣升值的施壓。匯改之初,美國曾要求人民幣升值27.5%。如今人民幣已累計升值約20%,美國又再次提出人民幣應(yīng)繼續(xù)升值30%。根據(jù)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說,中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)的高增長自然對人民幣升值有內(nèi)生的要求。而下半年美國經(jīng)濟(jì)增長堪憂,7月份失業(yè)率高達(dá)5.7%,為4年來最高點(diǎn)。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲會繼續(xù)降息以拯救經(jīng)濟(jì),弱美元還將長期存在,對人民幣升值也會形成反向的推力。
  因此,有計劃地對人民幣匯率實(shí)行價格管制是必要且可行的。今年以來,歐洲央行縱容歐元的大幅升值,就是前車之鑒。如今,歐元區(qū)離滯脹僅一步之遙。我們在頻頻使用數(shù)量型工具緊縮貨幣的時候,是否可以考慮匯率管制的價格型措施呢?

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