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國家信息中心近日發(fā)布了《中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測預(yù)警報告》。該報告在綜合分析了宏觀經(jīng)濟運行的各種情況后，認為宏觀經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱的風險基本解除。同時，據(jù)《新京報》報道，商務(wù)部、稅務(wù)總局、銀監(jiān)會等部委也對沿海制造業(yè)面臨的困境表示極大關(guān)注甚至現(xiàn)場考察。
這一觀點值得關(guān)注。從去年下半年起，國內(nèi)明確的調(diào)控政策目標主要是兩方面：其一即為防止經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱；其二是防止結(jié)構(gòu)性物價上漲演變?yōu)槿嫱�。以此而論，如果國家信息中心對于�?jīng)濟形勢的判斷確立，那么據(jù)此可以得出宏觀調(diào)控措施取得階段性成果的結(jié)論。
這一結(jié)論或?qū)⒁馕吨詢?nèi)部強力緊縮為特征的貨幣政策面臨著調(diào)整契機。既定的兩大調(diào)控目標，其具體指向并不相同。前者，也就是有關(guān)“經(jīng)濟過熱”問題，是從宏觀經(jīng)濟狀態(tài)予以考量的，主要的決定因素在于國內(nèi)；而后者，關(guān)于物價因素則受到各種方面因素的影響，國內(nèi)單方面的調(diào)控政策未必能夠發(fā)揮主動效果。
問題的焦點就在于后者。盡管表面看來，物價指數(shù)高企一直是國內(nèi)經(jīng)濟過熱的跡象之一，但是從今年春季以來，推動國內(nèi)物價上漲的主因就已經(jīng)從國內(nèi)轉(zhuǎn)向國外。之前推動國內(nèi)物價上行的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供給問題已經(jīng)基本緩解，預(yù)計今年夏糧將是大豐收，這將從根本上緩解國內(nèi)推高物價的供給因素。因此，當下物價繼續(xù)攀升的主因在于國外，特別是海外市場原油價格的不斷飆升，并導致全球性通貨膨脹才是問題的主因。
面對這一問題，在國內(nèi)調(diào)控政策中一直唱主角的“貨幣政策”幾乎沒有調(diào)控能力。國際原油價格飆升原因極為復雜。數(shù)次國際油價峰會皆無果而終，就是因為大家根本無法就其漲價的原因及應(yīng)對措施達成共識。對此，單靠中國國內(nèi)的緊縮性貨幣政策，透過緊縮貨幣供給總量和信貸規(guī)模來試圖降低國際原油漲價推高物價的上漲趨勢，幾乎是毫無效果。
由此，使用同一貨幣政策工具應(yīng)對兩大政策目標的矛盾開始顯現(xiàn)。緊縮貨幣政策固然抑制了經(jīng)濟趨熱的可能性，但是因為收緊了社會資金的供給總量，使得微觀企業(yè)運行的資金狀況日趨緊張。不斷地加息提高了企業(yè)的資金成本，而不斷地提高存款準備金率則讓銀行自身資金狀況也非常緊缺。這就使得銀行貸款“嫌貧愛富”的特征更加明顯，這一狀況直接影響到的是民營企業(yè)和中小企業(yè)的資金狀況。微觀經(jīng)濟的不景氣，也恰恰尷尬地成為“宏觀經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱風險基本解除”的明證。
由此可見，盡管從物價漲幅上看，似乎經(jīng)濟仍存在通脹的可能，但是在具體的政策選擇上，宏觀調(diào)控部門必須應(yīng)高度關(guān)注微觀經(jīng)濟主體所處的困境。畢竟，單純依靠緊縮貨幣政策無法直接遏制結(jié)構(gòu)性的價格上行，而所謂的“宏觀風險解除”其實暴露出的是微觀企業(yè)經(jīng)營風險的積累。因此，必須要適時適度地調(diào)整貨幣政策力度，以避免企業(yè)的經(jīng)營活力遭受來自物價上行與資金緊缺的雙重打擊。 |