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| 股市行情受宏觀環(huán)境影響逐步顯現(xiàn) |
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| 2008-01-18 作者：馬紅漫 來源:東方早報(bào) |
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A股市場(chǎng)連續(xù)三天的大幅下挫，讓進(jìn)入2008年以來的市場(chǎng)樂觀情緒首次遭受到了打擊。就此次A股市場(chǎng)的大幅調(diào)整而言，引致的因素主要有三個(gè)：一是美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)，華爾街幾大投行發(fā)布虧損公布，海外經(jīng)濟(jì)趨冷的擔(dān)憂導(dǎo)致外盤持續(xù)大跌；二是在國(guó)內(nèi)從緊的貨幣政策背景下，緊縮政策的調(diào)控節(jié)奏加快，存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)；三是面對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的壓力，相關(guān)部門開始實(shí)施直接的控制措施，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)一些上市公司業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。宏觀面三個(gè)“利空因素”效果的進(jìn)一步強(qiáng)化，最終引致近期市場(chǎng)的深幅下跌。
從今年首次市場(chǎng)調(diào)整的狀況看，A股的走勢(shì)充分反映出了當(dāng)下?lián)渌访噪x的內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，投資者必須清醒地認(rèn)識(shí)到，只有通過對(duì)經(jīng)濟(jì)面和政策面的分析，才能夠較為準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)調(diào)整的大趨勢(shì)和可能性。
事實(shí)上，宏觀因素對(duì)于股市走勢(shì)的影響絕不僅僅限于這兩天的調(diào)整行情中，中國(guó)股市的市場(chǎng)體制和運(yùn)行機(jī)制已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，其結(jié)果就是使得市場(chǎng)走勢(shì)與宏觀因素的吻合程度明顯提升。這一變化值得所有A股投資者，特別是散戶投資者高度關(guān)注。
以往由于A股市場(chǎng)整體規(guī)模偏小、行業(yè)板塊分布不均勻，加之大小股東之間利益不一致等因素的存在，讓宏觀大形勢(shì)與微觀上市公司之間的相關(guān)度不高。之前在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)下，卻出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)五年的熊市行情，就是一個(gè)典型的例證。但是隨著A股市場(chǎng)股權(quán)分置改革的基本完成、大型企業(yè)陸續(xù)回歸或者漸次登陸股市，以及中國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的開放性、國(guó)際化程度提高，A股市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、宏觀政策導(dǎo)向、全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)的相關(guān)性越來越密切，對(duì)于外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的反應(yīng)也越來越快。這些宏觀因素不僅將決定市場(chǎng)的總體走勢(shì)，同樣也能夠影響股票市場(chǎng)的周期性、階段性波動(dòng)等具體變化。
就以海外市場(chǎng)因素為例，目前從歐美股市到A股市場(chǎng)已經(jīng)形成了一個(gè)相對(duì)固定的價(jià)格傳導(dǎo)鏈條，那就是美國(guó)股市波動(dòng)引起香港市場(chǎng)的指數(shù)波動(dòng)，而其中H股受其指數(shù)影響而出現(xiàn)漲跌后，之后又會(huì)通過“A+H”股公司的價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)。
由此可見，隨著A股市場(chǎng)交易規(guī)則和制度的逐步成熟，股票的定價(jià)規(guī)律已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。也就是在大勢(shì)上受制于國(guó)內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，而在個(gè)股定價(jià)上則受制于理性的估值體系因素，兩者間又有互相作用和影響、互為因果。這樣的定價(jià)規(guī)律是資本市場(chǎng)發(fā)展成熟后的必然選擇，投資者只有積極順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律的這一變化，改變舊有的投資理念和思維模式，才會(huì)避免遭受無謂的投資損失。
與之相比，目前A股市場(chǎng)的多數(shù)投資者，特別是散戶投資者，尚固守著舊有的投資思維模式。他們更加喜歡題材股的炒作、喜歡打聽所謂“內(nèi)幕消息”、跟隨“莊家共舞”。這樣的“投資”思路往往依靠的是經(jīng)驗(yàn)判斷和消息蠱惑，由于缺少了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)大勢(shì)和個(gè)股安全邊際的理性分析，即便能夠僥幸獲得幾次“成功”，但最終也很難逃脫市場(chǎng)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)懲戒，甚至令之前的全部盈利化為泡影。來自《中國(guó)證券報(bào)》的統(tǒng)計(jì)調(diào)查結(jié)果表明，在經(jīng)歷了去年波瀾壯闊的“大牛市”后，居然有高達(dá)51.35%的被調(diào)查者沒有獲利，甚至虧損超過了50%，其教訓(xùn)可謂慘烈。
盡管當(dāng)下的A股市場(chǎng)尚處于“新興+轉(zhuǎn)軌”的階段，但是這決不意味著市場(chǎng)的投資理念踏步不前。恰恰相反，只有率先掌握和順應(yīng)了成熟市場(chǎng)的投資規(guī)則，才能夠準(zhǔn)確把握市場(chǎng)的規(guī)律和先機(jī)。面對(duì)股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)“晴雨表”效應(yīng)越發(fā)明顯，舊有的投機(jī)性“炒股”思維應(yīng)當(dāng)盡快被投資者摒棄。 |
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