上半年，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)和隨之而來的一系列宏觀調(diào)控政策的相繼出臺(tái)，再次把市場的注意力轉(zhuǎn)向通貨膨脹率、固定投資比例、貿(mào)易順差、貨幣供應(yīng)量等與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)直接掛鉤的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上。
　　當(dāng)然，單純從貨幣政策的目標(biāo)來看，央行這次和市場預(yù)期一致的透明化做法(再次加息)無可厚非。另一方面，我們從最近的宏觀數(shù)據(jù)中還應(yīng)看到，中國經(jīng)濟(jì)正在開始出現(xiàn)“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變，比如，企業(yè)的業(yè)績和社會(huì)消費(fèi)水平的提高等，盡管這種跡象的生成機(jī)制還不十分明朗，它卻是我國經(jīng)濟(jì)擺脫流動(dòng)性過剩問題所應(yīng)看到的結(jié)果，也是改變貿(mào)易“大國”和金融“小國”的結(jié)構(gòu)沖突的契機(jī)。
　　改革開放已歷經(jīng)約30年，中國企業(yè)適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的能力越來越強(qiáng)，他們利用開放的環(huán)境(引進(jìn)外商投資、產(chǎn)品走向國際市場的制度保證)，通過自己的學(xué)習(xí)能力、創(chuàng)造能力，正在不斷提高自己的產(chǎn)品、品牌和市場開拓的國際競爭力。
　　今年上半年，企業(yè)業(yè)績不斷提高的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就是最好的佐證。中國企業(yè)的成長從宏觀層面上也推動(dòng)了行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，緩解了龐大的就業(yè)壓力，從客觀的指標(biāo)上看，確實(shí)創(chuàng)造了連續(xù)高速增長的奇跡。
　　但是，我們還應(yīng)清醒地看到，大多數(shù)業(yè)績表現(xiàn)好、有競爭力的企業(yè)，他們的投資決策很大程度上取決于國際市場的景氣和國外價(jià)格信號(hào)的變化。不少企業(yè)，尤其是那些生產(chǎn)上會(huì)帶來高能耗、高污染、低附加價(jià)值的企業(yè)，更擺脫不了國內(nèi)制度(匯率制度的剛性、出口退稅制度的“保護(hù)”、環(huán)境稅的缺失等)給他們帶來的成本“紅利”，而這種制度上的保護(hù)傾向，也容易誘發(fā)企業(yè)推行低成本的海外價(jià)格競爭戰(zhàn)略，從而延遲了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的最佳時(shí)機(jī)。
　　雖然近期外資主導(dǎo)的加工貿(mào)易的比例有所下降，但是他們在吸收就業(yè)、出口創(chuàng)匯、促進(jìn)企業(yè)間的競爭方面依然起著舉足輕重的作用。
　　總之，今天中國企業(yè)的業(yè)績的提高，伴隨著巨額對外貿(mào)易順差的擴(kuò)大，這客觀上給中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式深深地打上了貿(mào)易“大國”的烙印。但是，中國企業(yè)的業(yè)績急速增長并沒有相應(yīng)地帶來居民收入大幅的提高，相反，有限的收入提高，反而以存款或投資的方式進(jìn)入了目前還比較脆弱的金融體系(市場和投資渠道單一、投資品種有限、運(yùn)作效率扭曲等)。這主要是因?yàn)橛?jì)劃經(jīng)濟(jì)在向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中原先國家承擔(dān)的成本，并沒有過渡到有效的社會(huì)福利體系中化解，而是落到了消費(fèi)者個(gè)人負(fù)擔(dān)的范圍。
　　這就使得中國經(jīng)濟(jì)增長沒有伴隨消費(fèi)的增長，成為消費(fèi)的“大國”，而相反導(dǎo)致了儲(chǔ)蓄的膨脹、貿(mào)易順差的擴(kuò)大，這些因素又進(jìn)一步造成被動(dòng)的貨幣供給居高不下、銀行體系的流動(dòng)性過剩加劇、資本市場的價(jià)格高起高落這樣一種經(jīng)濟(jì)波動(dòng)局面。這種局面如果不能從根本上得到有效的控制，那么企業(yè)的發(fā)展就會(huì)依賴于前期自身利潤的積累而脫離金融體系的支撐，宏觀調(diào)控的措施就很難產(chǎn)生根本的效果，消費(fèi)者也不能分享企業(yè)業(yè)績上升所帶來的勞動(dòng)收入和金融投資業(yè)績實(shí)質(zhì)性提高的好處，這也從另一方面，再次反復(fù)驗(yàn)證了當(dāng)前改變中國經(jīng)濟(jì)這種金融“小國”特征的緊迫性和必要性。

(作者為復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、金融學(xué)教授)