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| 2007-05-14 時(shí)寒冰 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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| 漫畫(huà)
劉道偉 |
世上沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，也沒(méi)有只賺不賠的投資產(chǎn)品，這是一個(gè)簡(jiǎn)單得不能再簡(jiǎn)單的道理。然而，當(dāng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)5月13日發(fā)出通知，要求有關(guān)方面加強(qiáng)對(duì)投資者進(jìn)行教育，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，卻被不少市場(chǎng)人士解讀為利空。事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)從來(lái)沒(méi)有中斷過(guò)對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)的提示，而打擊內(nèi)幕交易更是在促使股市健康發(fā)展、化解潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，這一消息在某種程度上可能被誤讀。
許多人并沒(méi)有弄明白股市真正的風(fēng)險(xiǎn)所在。在一個(gè)電視節(jié)目中，有一位主持人竟然帶著明顯嘲弄的語(yǔ)調(diào)說(shuō)：如今連農(nóng)民工甚至撿破爛的人都蜂擁進(jìn)入股市，當(dāng)這些人入市的時(shí)候，就說(shuō)明這個(gè)市場(chǎng)真的不正常了，太狂熱了，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大了。
眾所周知，此次中國(guó)股市的繁榮乃是中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期快速發(fā)展、財(cái)富積聚、股權(quán)分置改革等效應(yīng)一起爆發(fā)催生而出的結(jié)果，每一位公民都應(yīng)有分享這一成果的權(quán)利。當(dāng)投資知識(shí)欠缺、信息閉塞的農(nóng)民工知道走進(jìn)股市，乃是其投資意識(shí)的覺(jué)醒。這種覺(jué)醒不僅不應(yīng)被嘲弄，反倒應(yīng)該令人欣慰，中國(guó)股市豈能淪為少數(shù)有錢(qián)人或既得利益者獨(dú)享經(jīng)濟(jì)成果的場(chǎng)所？
需要強(qiáng)調(diào)的是，農(nóng)民工或撿破爛的入市并不能加劇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)———其實(shí)，他們的入市不僅不能加劇風(fēng)險(xiǎn)，反而因?yàn)榻o股市輸入了新鮮的血液而在一定程度上稀釋了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)———他們的入市也并不能作為判定一個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在與否或風(fēng)險(xiǎn)大小的標(biāo)準(zhǔn)。
在這一點(diǎn)上，羅杰斯為我們提供了一個(gè)鮮明的參照。今年一月下旬，羅杰斯在中國(guó)發(fā)表了著名的泡沫論，他認(rèn)為中國(guó)每天五萬(wàn)個(gè)新開(kāi)股票賬戶(hù)，“實(shí)際是市場(chǎng)在泡沫階段人們采取的行動(dòng)”，市場(chǎng)已處在“歇斯底里的狀態(tài)”。開(kāi)戶(hù)人數(shù)多成為羅杰斯判斷中國(guó)股市泡沫的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。但是，羅杰斯不愧為投資大師，到2月份，他就果斷地開(kāi)始修正自己的看法：“目前中國(guó)股市尚稱(chēng)不上是成形的泡沫”。到了4月底，羅杰斯進(jìn)一步修正了自己的看法：“如果今年（中國(guó)）股市再次翻番，那么我就賣(mài)出，如果股市跌50%，那么我就買(mǎi)入。如果表現(xiàn)在兩者中間，那我就什么也不做�！绷_杰斯所謂的“什么也不做”其實(shí)就是持有，這直觀地反映出他對(duì)中國(guó)股市前景的信心，而如今日均30萬(wàn)的開(kāi)戶(hù)數(shù)實(shí)際上證明了羅杰斯當(dāng)初修正立場(chǎng)的明智。
顯然，股市的風(fēng)險(xiǎn)并不在于入市人數(shù)的快速增加，恰恰相反，這是對(duì)一個(gè)市場(chǎng)充滿(mǎn)信心的表現(xiàn)，而任何一個(gè)資本市場(chǎng)都需要信心的維系。倘若將農(nóng)民工入市或開(kāi)戶(hù)人數(shù)的增多作為股市風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)向標(biāo)，作出相應(yīng)的抑制措施，不僅容易對(duì)處于弱勢(shì)地位的投資者帶來(lái)不公，其措施本身所體現(xiàn)出來(lái)的對(duì)市場(chǎng)未來(lái)前景不確定性的擔(dān)憂(yōu)，也可能加劇市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，中國(guó)股市的真正風(fēng)險(xiǎn)在于業(yè)績(jī)依然比較差的上市公司與優(yōu)秀的上市公司魚(yú)目混珠、市場(chǎng)相關(guān)信息的不對(duì)稱(chēng)狀態(tài)依然存在、利用資金和信息操縱股市的情況時(shí)時(shí)浮現(xiàn)、相關(guān)法律對(duì)中小投資者的保護(hù)措施尚不夠完善等等，這導(dǎo)致投資者尤其中小投資者難以作出準(zhǔn)確的投資判斷，造成了個(gè)別垃圾股與績(jī)優(yōu)股比翼雙飛，甚至比績(jī)優(yōu)股漲勢(shì)更為兇猛的不正常局面，加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于中小投資者而言，除非不進(jìn)入股市，他們很難真的有力量去規(guī)避。
因此，規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)需要政府在提升上市公司質(zhì)量、促使劣質(zhì)公司退市、提高信息透明度、嚴(yán)厲打擊和懲處不法操縱、完善保護(hù)中小投資者利益的法律等方面加以努力，而不宜通過(guò)抑制中小投資者入市的方式來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這既無(wú)益于股市風(fēng)險(xiǎn)的化解，也容易剝奪民眾分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的機(jī)會(huì)，而使股市淪為少數(shù)既得利益者切分財(cái)富蛋糕的盛宴。
回到本文的主題，風(fēng)險(xiǎn)教育更應(yīng)該成為一種常態(tài)，且主要應(yīng)該由相關(guān)方面來(lái)承擔(dān)，而這一點(diǎn)正是此次證監(jiān)會(huì)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)教育通知的要義所在。今年元月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林曾說(shuō)，一位老年投資者在購(gòu)買(mǎi)基金之后，竟又返回柜臺(tái)，詢(xún)問(wèn)此基金的年利息是多少。從中不難看出，相關(guān)公司為了自身業(yè)務(wù)量的提升，完全回避了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而這無(wú)疑是導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)股市潛在風(fēng)險(xiǎn)無(wú)動(dòng)于衷的根本原因。
證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，要求這些公司及媒體等有關(guān)方面承擔(dān)起風(fēng)險(xiǎn)提示的責(zé)任，乃是基于對(duì)我國(guó)股市健康發(fā)展的考量，這一風(fēng)險(xiǎn)教育將繼續(xù)被證監(jiān)會(huì)作為一種常態(tài)強(qiáng)化下去，而不應(yīng)被解讀為一個(gè)短暫的利空消息。 |
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