加息緣何讓銀行股狂歡
    2007-03-21    馬紅漫 上海經(jīng)濟學博士    來源:新京報
    當貨幣政策調(diào)控工具在一定程度上成為了利益分割的手段和政策補貼的工具，它的調(diào)控職能必然要被弱化。
    伴隨加息消息的兌現(xiàn)，滬深股市在周一開盤走出了“低開高走”的行情，銀行股在“加息利好”的帶動下，引領大盤一路走高。當日，工商銀行、中國銀行、浦發(fā)銀行等銀行股的漲幅都十分搶眼。
    誰能想到“加息”居然成為了大盤上漲的動力？其實，銀行股隨著加息而走強并不奇怪，因為在歷次加息中，銀行都成為直接的受益者，其原因就在于央行加息并非意味著存貸款利率同步提高，而往往是只提高貸款利率而不提或者少提存款利率，由此人為地擴大了存貸款之間的利率差。
    從表面上看，本次加息的結(jié)果是一年期以上存貸款利率均上調(diào)0.27個百分點，但活期存款利率卻紋絲不動地維持在3年前的0.72％。與之形成對比的是，經(jīng)過央行最近的4次加息，5年以上貸款利率已上調(diào)了2.07個百分點。
    因此，透過存貸款利差的擴大，特別是活期存款與5年期以上中長期貸款利率之間越來越大的差距，商業(yè)銀行通過壓榨活期存款儲戶的利益，利用銀行內(nèi)部由存轉(zhuǎn)貸的機制，攫取了其中巨額的利息收入和隱性補貼，并最終形成了銀行的利潤。
    或許僅僅從機制上講，“低吸高貸”只是商業(yè)銀行的一種基本功能。但問題在于，這樣的機制一旦超出了正常限度，就不再是一種簡單的經(jīng)濟問題和銀行經(jīng)營的問題，有關部門必須要從更加深刻的層面對利差水平的合理性進行反思。
    目前我國儲蓄“活化”趨勢非常突出。根據(jù)去年上半年的統(tǒng)計數(shù)字，活期存款已超過我國儲蓄總量的三分之一，而且份額還在不斷擴大，顯然正是這部分儲蓄量成了補貼銀行利潤的源泉。
    之所以出現(xiàn)儲蓄“活化”的問題，是因為在我國社會保障體系尚不完善的情況下，為了能夠隨時支付醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等費用，民眾更加偏好流動性強的資產(chǎn)，以活期為主的預防性儲蓄也隨之增加。
    而以預防為目的的儲戶多為處于社會底層的弱勢群體，顯然正是他們通過艱辛勞動獲得的微薄收入，最終補貼了銀行利潤。這樣的補貼規(guī)模之大其實是驚人的。
    據(jù)社科院金融所彭興韻的研究，自1995年以來，由于存貸款利差的擴大，存款者至少向銀行提供了2萬億元的補貼。
    事實上，我們不難發(fā)現(xiàn)，作為貨幣政策的最重要手段，利率政策越來越暴露出其對商業(yè)銀行進行政策性扶持的意味。也就是在既定的宏觀調(diào)控目標下，主管部門在實施具體調(diào)控手段時，往往預設了維護或者優(yōu)化商業(yè)銀行利益的目標。
    如果我們回顧央行擴大存貸款利差的時間，不難發(fā)現(xiàn)，存貸款利差不斷擴大的過程，也正是國有商業(yè)銀行進行剝離不良資產(chǎn)、改制上市的過程，其中的政策意味不言而喻。
    國有銀行改制上市是必須經(jīng)歷的道路，但是這條道路上最大的障礙就是居高不下的不良貸款率。要想降低不良貸款率有兩個途徑。
    一是通過提高銀行內(nèi)部管理水平，降低不良貸款的絕對規(guī)模，但是難度甚高；二是在不良貸款總額不變的情況下，直接擴張對外貸款規(guī)模，從而降低不良貸款率。顯然，前者屬于攻堅戰(zhàn)，而后者則可以通過“賬面游戲”來實現(xiàn)，而不斷擴大的存貸款利差恰恰就成了最有效的工具。
    當貨幣政策調(diào)控工具在一定程度上成為了利益分割的手段和政策補貼的工具，它的調(diào)控職能必然要被弱化。在目前的宏觀經(jīng)濟形勢下，央行的加息舉動不僅無益解決因外匯占款過多而導致的流動性過剩問題，反而如同火上澆油。
    即便對于與加息直接相關的信貸投放，也因為存貸款利差的放大，在某種程度上抵消了遏制商業(yè)銀行發(fā)放信貸沖動的功能。由此，證券市場銀行股繁榮的背后，卻是貨幣政策調(diào)控的無奈。
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