近日，養(yǎng)老金入市的方案終于發(fā)布，面向社會(huì)公開征求意見。其中，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例最高不得超過30%。
數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，養(yǎng)老金余額在3.5萬億元左右，扣除預(yù)留支付資金外，可以納入投資運(yùn)營范圍的資金約2萬多億元。這意味著有6000億元的養(yǎng)老金可以“奉旨”進(jìn)入股市。
一直以來，龐大的養(yǎng)老金躺在各地的財(cái)政專戶里，吃著銀行微不足道的利息，貶值嚴(yán)重。對(duì)此，有的觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)安全第一，不能去股市冒險(xiǎn);有的觀點(diǎn)則認(rèn)為入市環(huán)境已經(jīng)成熟。伴隨著養(yǎng)老金收支缺口的壓力越來越大，最終出爐的養(yǎng)老金入市方案，顯然傾向后者，但融合了前者的考量，既決心打開多元化投資的大門，同時(shí)提取了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的資金損失。
然而在中國國情下，養(yǎng)老金入市始終無法回避一個(gè)悖論，即如何在增值保值和市場公平之間，給出一個(gè)令人信服的答案。
一方面，養(yǎng)老金茲事體大，必須保證資金安全，這構(gòu)成了對(duì)養(yǎng)老金投資的壓力。股權(quán)投資也好，股票投資也好，一定要鎖定最合適的產(chǎn)品。然而投資這件事，從來沒有百分之分的把握。
養(yǎng)老金入市，在其他國家皆是如此，但他山之石未必攻得下我們這塊玉。比如在美國養(yǎng)老金中的401(K)資產(chǎn)配置中，股票型基金占比最大。但這個(gè)賬戶是由個(gè)人自己決定何種投資組合，而非完全放手交給某個(gè)指定機(jī)構(gòu)去大展拳腳，具體收益如何，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。這也是為什么在2008年國際金融危機(jī)期間401(K)蒙受巨大損失，并沒有在經(jīng)濟(jì)之外掀起連鎖反應(yīng)，不用擔(dān)當(dāng)社會(huì)和政治責(zé)任。
另一方面，中國的養(yǎng)老金多元化容易，市場化不易。大家都認(rèn)定，養(yǎng)老金身上的官方色彩太濃，被視為有著國家的隱性擔(dān)保，一定不能賠，否則就是軒然大波。雖然理論上，養(yǎng)老金投資股票致力于長期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資，低的時(shí)候買，高的時(shí)候賣。但關(guān)鍵是怎么做?價(jià)值投資對(duì)于國內(nèi)股市而言，相當(dāng)長一段時(shí)期里是個(gè)不太可能的任務(wù)。至于低買高賣，那更是事后諸葛亮。非要拍著胸脯說包賺不賠，那只有一個(gè)可能：裁判入場當(dāng)運(yùn)動(dòng)員，掌握了整個(gè)市場大環(huán)境的絕對(duì)信息，才能實(shí)現(xiàn)理論上的完美投資。
養(yǎng)老金是老百姓退休之后的依靠，因此老百姓對(duì)養(yǎng)老金投資必須有知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)。養(yǎng)老金的投資必須是透明的，每一項(xiàng)投資都能夠?yàn)槔习傩账獣圆⒉殚�，否則養(yǎng)老金投資就是黑箱里的操作，充滿了不可測的道德風(fēng)險(xiǎn)。前不久，審計(jì)署首次披露了對(duì)彩票發(fā)行費(fèi)和彩票公益金的審計(jì)結(jié)果，問題多多，各種跑冒滴漏。長期以來，彩票公益金的使用就從未向公眾公開過，結(jié)果也不令人意外，不出意料地伴隨著低效、腐敗和尋租。殷鑒不遠(yuǎn)，養(yǎng)老金投資不能如此行事，變成一筆糊涂賬。
