要從根本上扭轉(zhuǎn)股市下跌預(yù)期
2015-07-01    作者:易憲容(社科院金融專家)    來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
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  A股市場經(jīng)過兩個星期的下跌,相關(guān)部門出臺了一系列政策,政策力度之大是2008年12月以來首次。貨幣政策的調(diào)整,一方面意味著政府的股市發(fā)展戰(zhàn)略沒有變化,另一方面也意味當(dāng)前股市面臨著危機(jī)爆發(fā)之風(fēng)險。

  央行降準(zhǔn)降息之后,6月29日的股市不僅沒有企穩(wěn),重新踏上上行之路,反而仍然下跌。特別是深圳創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是下跌近8%?梢钥吹,連續(xù)3天的累積跌幅已經(jīng)創(chuàng)A股市場18年來的歷史記錄。

  其實(shí),當(dāng)前A股市場危機(jī)的嚴(yán)重性,投資者身臨其境最為清楚、最有體悟。盡管各方政策十分給力,但市場可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈、投資者出貨走人的機(jī)會。這就使得6月29日開盤后,大賣盤涌出。交易員在走貨,小股民也在全身而退。在這種情況下,A股市場豈能不下跌?

  此外,相關(guān)政策盡管有利于緩和市場情緒,但是對高杠桿的融資盤強(qiáng)倉起到的作用是十分有限的。因?yàn)楣墒性谙碌,無論是外在壓力還是自身的壓力,投資者都會選擇離場。更何況投資者都會希望趕在別人斬倉拖低股價前出貨套現(xiàn),股票的對價就可能一浪低過一浪。股市下跌的漩渦就會由此形成。

  面對這種局勢,監(jiān)管層希望撫平市場恐慌的情緒,強(qiáng)調(diào)當(dāng)前股市風(fēng)險根源在于場外配資的限制與收縮。但這種情況已經(jīng)被市場消化,在過去兩個交易日,平倉金額只有約40億元,6月29日半日更是只剩下約22億元。區(qū)區(qū)數(shù)十億元的平倉額,對于日均成交一兩萬億的市場是滄海一粟。所以,這些交易對股市應(yīng)該沒有多少影響。

  上證所的數(shù)據(jù)顯示,上證所股份融資余額上周五減少到約13870億元,單日減少超過2.5%;相對于6月18日峰值14829億元,6個交易日更已減去6.7%。此外,市場估計(jì)場外配資總額達(dá)5000億元。如果整個股市去杠桿化的預(yù)期一旦形成,股市下跌也是必然的。因?yàn),這一波的股市上漲完全是被這些融資杠桿所推動。現(xiàn)在融資額大減,融資杠桿去除,股市預(yù)期一定會逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然這也就成了股市下跌的導(dǎo)火線。

  就當(dāng)前A股市場來說,穩(wěn)定市場最為重要,而不在于市場已經(jīng)發(fā)生了什么。要穩(wěn)定市場,管理層就要向市場明確地表示,當(dāng)前A股市場發(fā)展繁榮戰(zhàn)略并沒有改變,短期內(nèi)也不會改變,更為重要的是要采取相應(yīng)的穩(wěn)定政策。如要求社會保障基金、匯金公司資金、險資等相應(yīng)的國家隊(duì)資金進(jìn)入市場;放慢新股發(fā)行速度;降低股票交易成本等。只有市場穩(wěn)定,重新讓投資者進(jìn)入市場,才能改變當(dāng)前股市下跌的狀況,這才是扭轉(zhuǎn)A股市場態(tài)勢的根本所在。

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