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2015-06-30
作者:余豐慧
來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝近日表示,要打破剛性兌付,在確保不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的前提下,讓違約事件自然發(fā)生,培養(yǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),從而強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律,消除市場(chǎng)扭曲。 這已經(jīng)不是潘功勝第一次闡述此觀點(diǎn)了。去年他就曾表示,讓一些違約事件順應(yīng)市場(chǎng)的力量而“自然發(fā)生”,這有利于強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律的約束,端正產(chǎn)品發(fā)行者和投資者的行為,同時(shí)有利于財(cái)富管理市場(chǎng)的健康發(fā)展。 長(zhǎng)期以來,金融領(lǐng)域剛性兌付似乎成為常態(tài)。直接原因是擔(dān)心投資者“鬧事”,影響到穩(wěn)定,各級(jí)政府包括金融管理部門為了息事寧人、保一方平安不惜多方籌集資金,施壓企業(yè)超過自身實(shí)力、違背市場(chǎng)規(guī)律高負(fù)債兌付。 不過,剛性兌付本質(zhì)上是一種金融資源分配嚴(yán)重不公、嚴(yán)重扭曲的現(xiàn)象。大多數(shù)剛性兌付最終是由央行超額發(fā)行貨幣來稀釋的,而超額發(fā)行貨幣導(dǎo)致的通貨膨脹是由百姓買單的,民眾是剛性兌付的最終承擔(dān)者。也就是說,民眾替少數(shù)人承擔(dān)了兌付責(zé)任。 剛性兌付對(duì)市場(chǎng)的危害性最大,扭曲最為嚴(yán)重。一個(gè)完善完備、法制健全的金融市場(chǎng),投資者對(duì)自己的投資行為負(fù)完全責(zé)任:享受投資成功帶來的所有紅利回報(bào),同時(shí)承擔(dān)投資失敗遭受的一切損失。這才是真正的市場(chǎng),完善的市場(chǎng)。如果通過行政干預(yù)等力量介入,扭曲這個(gè)基本規(guī)律,破壞這個(gè)基本原理。那么,市場(chǎng)就不是真正的市場(chǎng),投資者也將不是真正的投資者。最終如前面所述,百姓是最終的買單者,是最終的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。 中國(guó)內(nèi)地長(zhǎng)期以來就存在這種畸形狀況。市場(chǎng)不是真正的市場(chǎng),投資者不是真正的投資者,國(guó)企不是真正的企業(yè)。由于政府一直如此寵著、慣著投資者,一出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn),投資者不是去找市場(chǎng)、找企業(yè)而是去找政府,形成了惡性循環(huán)。 享受投資回報(bào)是投資者的權(quán)力,承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)也是投資者的責(zé)任。只要投資回報(bào)與投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱、如影隨形、相輔相成,投資者所作出的任何一項(xiàng)投資都會(huì)非常慎重。否則,只享受回報(bào),不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),投資者就會(huì)“閉眼”投資、盲目投資。這就容易導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)缺失,最終釀成大風(fēng)險(xiǎn)。 去年至今,P2P網(wǎng)貸發(fā)生跑路事件不少,但是似乎沒有什么剛性兌付,投資者都是啞巴吃黃連、有苦難言,自己默默承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。其原因在于,投資是完全的市場(chǎng)行為,買者自負(fù)、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān),并且沒有監(jiān)管部門的信用背書。投資者既不能找政府,也不能找監(jiān)管部門。只能吃一塹長(zhǎng)一智,花錢買個(gè)教訓(xùn),提高自己的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。如果所有投資行為都打破剛性兌付,投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)就會(huì)大大提高,這對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都有好處。 打破剛性兌付最核心的問題是讓市場(chǎng)成為真正的市場(chǎng),企業(yè)成為真正的企業(yè),投資者成為真正的投資者。目前最急迫的是要做兩件事情:首先,加快國(guó)企改革包括國(guó)有金融企業(yè)改革步伐,推進(jìn)混合所有制,取消行政干預(yù),讓投資者自己承擔(dān)市場(chǎng)行為后果。其次,對(duì)市場(chǎng)化的東西,不要急于過度監(jiān)管,防止涉嫌信用背書。比如,互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和產(chǎn)品包括目前P2P網(wǎng)貸都不能急于出臺(tái)監(jiān)管措施,否則投資者就會(huì)賴上監(jiān)管部門,要求剛性兌付。監(jiān)管只做兩件事情即可:一是提示風(fēng)險(xiǎn);二是劃定底線。
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